黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年04月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：成本下移，钢价下跌 2、铁矿观点：市场情绪缓和，矿价下跌 3、煤焦观点：交割博弈，震荡偏弱 4、铁合金观点：地缘溢价短期消退，合金价格偏弱震荡 5、动力煤：强预期弱现实，煤价高位震荡 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月1 2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：成本下移，钢价下跌 ◼供需驱动向下：钢材需求走平，供给延续回升，去库放缓，高库存对价格形成压制。成本端下移：铁矿石市场情绪缓和，叠加供需基本面延续宽松，驱动铁矿石价格下跌。焦煤供给回升，上游煤矿累库，下游焦化厂和钢厂去库，叠加市场交割博弈，煤价承压。锰硅高库存，叠加港口锰矿库存回升，锰硅下跌。 国内宏观：宏观环境整体偏暖 ◼3月5日：2026年政府工作报告明确的年度核心量化指标：国内生产总值（GDP）增长4.5%—5%，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格指数（CPI）涨幅2%左右。 ◼为实现上述目标，2026年安排了以下关键的财政和货币政策工具：1、财政赤字率：拟按4%左右安排。2、超长期特别国债：拟发行1.3万亿元，其中2500亿元专门用于支持消费品以旧换新，8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设）。3、地方政府专项债券：拟安排4.4万亿元。4、中央预算内投资：拟安排7550亿元。 产业链：需求走平，供给回升，去库放缓，供需驱动向下 产业链：需求走平，供给回升，去库放缓，供需驱动向下 产业链：炼钢原料下跌，钢材成本下移 ◼铁矿石市场情绪有所缓和，叠加铁矿石供需基本面延续宽松，上行驱动转弱，矿价下跌。 ◼美伊冲突对焦煤供需层面影响并不显著，短期交易交割预期，煤价承压运行。◼锰硅高价格-高利润-高供应-高库存，叠加港口锰矿库存回升，锰硅下跌。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3210（0）元/吨，05合约价格3074（-23）元/吨；◼05合约基差136（+23）元/吨；05-10价差-25（+2）元/吨； 螺纹需求：新房成交回升 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求缓慢回升 MS周数据：供给回升，去库放缓 螺纹生产利润：矿价和煤价下跌，利润上涨 ◼上周螺纹现货利润114（+22）元/吨，05合约钢厂利润122（+33）元/吨； 华东螺纹谷电利润-22（-18）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3280（0）元/吨，05合约期货价格3260（-5）元/吨； ◼05合约基差20（+5）元/吨；05-10价差-13（+7）元/吨； 热卷需求：热卷成交明显转好 ◼海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转； ◼期现投机情绪好转； 热卷需求：海外涨价，出口利润扩大，出口增量 热卷生产利润：矿价和煤价下跌，利润上涨 ◼上周热卷现货利润22（+21）元/吨； ◼05合约钢厂利润158（+51）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 冷卷和中板供需存数据 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月1 2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：市场情绪缓和，矿价下跌 逻辑：市场情绪有所缓和，叠加铁矿石供需基本面延续宽松，驱动铁矿石价格下跌。 ◼供给：飓风影响减弱，澳矿供给回升；高价格非主流供给维持高位； ◼需求：钢厂复产，铁水走高，但下游钢材需求正常，库存偏高，铁元素矛盾累积中； 库存：港口库存维持高位，钢厂端按需采购为主，并未主动补库。 ◼上行驱动：1、美伊冲突持续，能源成本抬升，运费上涨。2、警惕谈判再起波折，更多BHP铁矿被限制采购。 铁矿石价格价差：市场情绪缓和，叠加基本面宽松，矿价下跌 ◼上周五PB粉现货价格755（-19）元/吨，05合约价格775（-25）元/吨；◼05合约基差16（+5）元/吨；05-09价差21.5（-2）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：飓风影响减弱，澳洲发运回升 铁矿石供给：澳洲发运回升，高价格非主流发运维持高位 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿复产，产量回升 铁矿石需求：钢厂复产铁水走高 ◼钢厂复产铁水走高； ◼钢厂暂无超额补库，按需采购为主； 铁矿石需求 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：港口高库存，钢厂按需采购 铁矿石库存：澳矿累库明显 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年4月12日 煤焦：交割博弈，震荡偏弱 1、供应： ◆ 国内供应，近期部分前期因工作面搬家等因素停减产的煤矿恢复生产，不过受上周吕梁地区事故影响的矿点本周产量下滑，叠加仍有部分矿点因井下因素生产受限，产地整体供应恢复缓慢，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.64万吨至1239.44万吨，精煤产量周环比增加2.53万吨至613.49万吨，产能利用率周环比提高0.32%至86.23%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（4.6-4.9）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1455车，较上周同期环比增加102车。本周期货盘面持续偏弱，市场交投氛围偏弱，观望情绪浓厚，下游接货积极性不高，口岸贸易商报价承压下行，实际成交较为一般。本周蒙煤线上竞拍成交氛围良好，成交多小幅溢价，较前期成交价格略有回落，流拍率较低。 2、需求： 铁水产量延续回升态势，本周日均铁水产量达239.38万吨，环比增加1.99万吨，刚需支撑仍在。焦企已对焦炭发起第二轮提涨，但下游采购端保持理性克制，叠加钢材价格震荡偏弱，预计第二轮提涨将陷入持续博弈。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降15.1万吨，煤矿环节库存环比增12.6万吨，本周煤矿端库存累库，下游采购趋于谨慎;洗煤厂环节库存环比增17.2万吨，下游焦企整体开工保持稳定，主要消耗囤积库存，独立焦化环节焦煤库存较上周降49.3万吨。 4、观点总结阐述: ◆ 近期价格回调主要基于几方面原因：其一、04合约进入交割月，相对价格上4-5价差来到-134，接04抛05给出利润空间，市场愿意盯着04去交易05；其二、仓单扰动难以解决，调研反馈预报交割的货源量仍不在少数，盘面集中出现空逼多行情。针对后续策略，虚值卖看涨可以继续持有到到期，但随着此轮移仓换月结束，基于煤焦当前的基本面，建议更多关注09合约估值修复的机会，核心在于煤焦基本面当前并不差，虽然说目前钢厂利润受原料价格的上涨的影响螺纹已经出现了亏损，但对于铁水后续复产的预期仍然存在，负反馈难以大面积发酵，在市场情绪短期消退叠加产业基本面相对健康的大背景下，在交易完此轮交割博弈后，建议关注远月估值修复的机会。策略上建议单边配合卖虚值看涨作为风险对冲。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升7.52万吨至143.67万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升17.38万吨至109.66万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存281.65万吨，周环比上升7.38万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年4月12日 硅铁&锰硅观点：地缘溢价短期消退，合金价格偏弱震荡 ◼本周双硅盘面呈现出明显的“估值