业绩高速增长，新业务加速兑现

业绩简评

公司2025年实现营收7.2亿元，同比增长30.5%；归母净利润1.3亿元，同比增长39.2%；毛利率61.8%，同比下降4.1个百分点。Q4实现营收2.2亿元，同比增长17.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长35.8%；毛利率63.6%，同比上升0.4个百分点。

经营分析

1. 核心业务稳固增长
   功率预测业务服务电站数量持续增长，全年净新增电站用户1684家，达到6029家，市占率保持领先。受分布式光伏政策驱动，功率预测业务营收4.4亿元，同比增长42.6%，其中设备收入1.6亿元，同比增长104.6%。毛利率61.7%，同比下降7.6个百分点，主要因硬件占比提升。

2. 并网控制、新能源管理业务短期承压

   • 新能源并网智能控制产品：营收1.1亿元，同比下降12.2%，毛利率57.8%，同比上升3.0个百分点。
   • 电网新能源管理系统：营收0.4亿元，同比下降31.4%，毛利率86.3%，同比上升0.8个百分点。

3. 新能源电站运营成新增长点
   营收0.8亿元，同比增长368%，毛利率57.7%，同比上升3.1个百分点。

4. 创新类产品持续完善

   • 电力交易：已在19个省份完成初步研发，部分应用于电力交易客户。
   • 储能：专注“后运营”市场痛点，优化运营策略和适配场景。
   • 虚拟电厂：技术架构加速升级，运营资源规模持续拓展。
   • 微电网：深化海内外复杂场景应用，强化光储协同和并离网稳定能力。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿元，同比增长35%/29%/28%。当前股价对应PE为47/37/29，维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源装机不及预期
• 电改革推进不及预期
• 市场竞争程度加剧