新股专题：风险偏好略微好转，但板块全面反弹之后结构性分化或是大概率
策略类●证券研究报告 新股专题 风险偏好略微好转，但板块全面反弹之后结构性分化或是大概率 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：在海外局势边际缓和的背景下，此前情绪本就收敛到底部区域的新股次新板块上周呈现普涨，并基本修复此前交易周跌幅。短期来看，考虑到海外局势可能尚不明朗、不排除仍有波折，而4月中下旬局部上市公司业绩扰动预计也将达到高峰，整体板块风险偏好暂时可能难以再度大幅抬升，新股板块大概率将呈现结构性行情走势；当然，由于近期优质新股供给增多，局部亮点和阶段性配置机会可能较此前将更为凸显。建议在适度警惕前提下，或可灵活博弈。 相关报告 海外局势继续压制风险偏好，但部分优质新股配置吸引力或正在增强-华金证券新股周报2026.4.5 海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向-华金证券新股周报2026.3.29 （1）上周新股次新板块呈全面反弹走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅4.6%，实现正收益占比约90.7%。 风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮 点 依 然 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.22 （2）短期来看，虽然海外局势对于市场的影响或略微有所钝化，但其作为扰动整体市场风险偏好的关键因子可能尚未改变，不排除仍将有所波折，从上周板块震荡波动或也可见一斑；同时，即将进入4月下旬，年报和季报都将进入密集发布期，局部上市公司业绩扰动或也将抑制整体市场风险偏好再度大幅抬升；因此，综合上，在上周普遍反弹之后、我们倾向于认为新股次新板块呈现结构性走势或将是大概率；而考虑到近期优质新股供应增加，局部亮点和阶段性投资机会预计将更为凸显，建议在保持警惕的前提下，适度灵活博弈、关注偏低位的稀缺性和成长性新股次新配置机会。 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向-华金证券新股周报2026.3.15 海外扰动冲击板块短期表现，但局部结构性活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.8 （3）具体配置方向，资金长期聚焦的科技行业主题依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向；另一方面，考虑到创业板第四套标准落地，对于新消费、现代创新服务业、未来产业等提及方向，或应适时关注布局。 （4）本周可能即将上市的新股：创达新材、大普微、埃泰克、尚水智能等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有6只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、2只为主板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为48.4X，平均网上申购中签率为0.0269%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅超过200%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅约135%大幅上移，新股首日交投情绪或明显回暖；同时上周上市3只沪深新股首日涨幅最低的也接近170%，显著超越此前交易周新股首日表现，可能上周新股首日情绪回暖呈现整体性。而具体比较，三瑞智能、红板科技首日涨幅更高，或与其报告期成长性表现更为突出有关。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深上市新股二级平均涨幅-4.5%；可能来说，由于整体市场风险偏好短线回暖，上周上市新股休整压力也有所缓解；但仍需要警惕的，随着新股首日再定价再度趋于充分，新股上市短暂交易日波动风险 还需重视。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为4.6%，其中约有90.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.5%，其中约有84.1%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前受海外局势冲击相对明显的科技电子产业链，以及受到需求提振的部分锂电池产业链；而跌幅居前的则主要集中于近期曾有较为活跃表现的创新药产业链。 本周申购/询价： （1）本周共有8只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只创业板、2只主板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，剔除未盈利、待上市沪深新股发行市盈率为24.8X。当前，整体市场风险偏好虽然有所回暖，但新股首日再定价充分度也同样抬升，新股上市短暂交易日或仍需警惕可能的波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；其中，1只科创板、1只北证。当前新股申购赚钱效应未改，并且新股首日交投情绪也有回暖迹象，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；其中，1只创业板、1只北证。理奇智能为国内锂电池物料处理系统龙头供应商，中科仪为中科院沈阳科学仪器厂转制、是当前集成电路领域国产干式真空泵核心供应商，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，考虑到海外事件平息或难以一蹴而就，叠加业绩密集期可能的业绩扰动，可能暂时依然需要保持适度警惕；但正如我们此前所述，优质新股供给增多，局部结构性亮点或更为凸显，建议在控制风险前提下、适度灵活择机。具体标的上，建议适当关注包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份、恒运昌等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：风险偏好略微好转，但板块全面反弹之后结构性分化或是大概率.............................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给节奏总体稳定，北证时隔三年重启新股网下询价发行...............................5（二）新股上市表现：风险偏好或略微向上，首日及二级交投情绪均有好转迹象.......................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览...............................................................................................................................11五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................8表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年4月12日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年6月以来上市新股板块）........................................................................11表10：建议关注的次新股票（2023年7月至2025年5月上市的次新板块）................
