互联网行业研究：香港首批发行人牌照花落渣打银行和汇丰银行

买入（维持评级） 互联网行业研究 海外和传媒互联网组 分析师：李洁（执业S1130525030015）lijie10＠gjzq.com.cn 分析师：李华熠（执业S1130525030003）lihuayi＠gjzq.com.cn分析师：柴梦婷（执业S1130525030013）chaimengting＠gjzq.com.cn 香港首批发行人牌照花落渣打银行和汇丰银行 周观点 ◼咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，警惕经营数据波动风险。 ◼电商：持续承压。受国内消费环境影响，3月电商大盘表现相对平淡。 ◼流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 ◼虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密货币价格波动。本周香港金管局公布首批发行人牌照：碇点金融科技有限公司（由渣打银行(香港)、香港电讯和安拟集团合组的公司）和香港上海汇丰银行有限公司。碇点金融科技有限公司预计今年二季度分阶段发行HKDAP。汇丰银行计划2026年下半年推出相关产品，将无缝接入香港两个最获广泛使用的平台：PayMe和汇丰香港流动理财应用程式（HSBC HK App） ◼汽车服务：据F6数据显示，中国汽车后市场在经历年初的波动后，3月核心指标同比跌幅大幅收窄，展现出显著的企稳特征。3月车后市场进场台次yoy-1%，产值yoy-2%。IAM中，2025年途虎以8008家汽车服务门店数量登顶全国第一，用户规模持续扩容，营收、利润双增长；OEM中，中升售后服务结构持续优化，全行业2025年近5000家4S店退网，经销商渠道大洗牌。我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。 ◼020：1）网约车：小马智行开启新加坡Robotaxi载客运营；曹操出行3月新开5城，建议持续网约车板块。2）OpenEvidence推出AI工具Dotflows，建议关注互联网医疗板块。 ◼AI&云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长同时，企业模型能力不断提升，本周阿里推出Happy Horse，智普开源GLM-5.1。继阿里提价后、腾讯云本周宣布涨价，关注提价带来的云业务利润弹性。 风险提示 ◼后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 1.1、消费&互联网...........................................................................31.1.1、OTA&连锁咖啡茶饮....................................................................31.1.2、电商&互联网.........................................................................31.2、平台&科技.............................................................................41.2.1、流媒体平台..........................................................................41.2.2、虚拟资产&资产交易平台...............................................................51.2.3、车后连锁............................................................................61.2.4、O2O.................................................................................81.2.5、AI&云...............................................................................9 图表目录 图表1：相关行业指数表现（4.6-4.10）..........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）............................................................3图表3：相关行业指数表现（4.6-4.10）..........................................................4图表4：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）............................................................4图表5：相关行业指数表现（4.6-4.10）..........................................................4图表6：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）............................................................4图表7：全球加密货币市值表现（4.6-4.10）......................................................5图表8：比特币和以太坊价格（4.6-4.10）........................................................5图表9：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）............................................................6图表10：相关行业指数表现（4.6-4.10）.........................................................7图表11：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）...........................................................7图表12：相关行业指数表现（4.6-4.10）.........................................................8图表13：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）...........................................................8图表14：相关行业指数表现（4.6-4.10）.........................................................9图表15：重点个股涨跌幅（4.6-4.10）...........................................................9 一、行业情况跟踪 1.1、消费&互联网 1.1.1、OTA&连锁咖啡茶饮 本期（2026年4月6日-4月10日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+4.29%，较恒生指数+1.20pct。 关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+3.68%）、特海国际（+3.58%）、携程集团-S（+2.66%）、海底捞（+1.82%）、百胜中国（+1.81%）、达势股份（+0.99%）、遇见小面（+0.68%）、同程旅行（-0.16%）、蜜雪集团（-0.57%）、茶百道（-0.89%）、沪上阿姨（-1.77%）、Tims天好（-2.4%）、霸王茶姬（-2.58%）、小菜园（-4.12%）、古茗（-5.64%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）瑞幸开店跟踪：截止4.7瑞幸周度新开门店349家，一二线城市新开店占比69.1%，三线及以下城市新开店占比30.9%。（瑞幸公众号） 2）携程、同程、去哪儿、飞猪、美团、智行火车票、高铁管家，被约谈。中央网信办、国家铁路局联合约谈携程、同程、去哪儿、飞猪、美团、智行火车票、高铁管家等7家涉火车票销售业务的第三方互联网平台，要求相关平台应当严格落实网络安全相关法律法规要求，不得利用自动化程序实施大规模、高频次的抢票操作干扰铁路12306平台的安全核验措施，不得干扰、危害铁路12306平台的安全稳定运行。后续相关部门将加强技术监测，如发现利用技术手段干扰、危害铁路12306平台安全的行为，将依据《网络安全法》《关键信息基础设施安全保护条例》等法律法规严肃查处。（中国基金报） 1.1.2、电商&互联网 本期（2026年4月6日-4月10日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+3.65%，分别较恒生科技指数/恒生指数-0.22pct/+0.55pct。 个股涨跌幅表现：美团-W（+9.16%）、贝壳-W（+7.65%）、贝壳（+6.95%）、阿里巴巴-W（+5.91%）、阿里巴巴（+4.33%）、腾讯控股（+3.13%）、叮咚买菜（+2.32%）、京东（+1.65%）、唯品会（+0.47%）、京东集团-SW（0.00%）、拼多多（-0.69%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件&跟踪】 1）淘宝闪购商家端AI Agent再升级：一句话可完成开票、下架等事务。淘宝闪购面向餐饮商家上线AI Agent入口“AI店铺助手”的语音搜索能力（简称“搜问”）。据了解，该功能支持商家通过语音直接发出执行指令，完成订单查询、商品管理等操作。传统语音助手主要停留在信息检索层面，而淘宝闪购此次上线的“搜问”可直接调起对应执行窗口，形成从语音输入到操作落地的完整闭环。（亿邦动力） 2）淘宝闪购推出“外卖接力”新模式，已落地全国20多个城市。面向综合商场、医院园区、大型社区等部分外卖难取、难送地点，淘宝闪购已在业内率先推出“外卖接力”新模式，通过分段协作、专人取送的方式，解决外卖最难的100米。目前，这一项目已在杭州、上海、深圳、苏州、成都、贵阳等全国20多个城市近百个点位落地，在一些点位，骑士单均可节省10到20分钟。（亿邦动力） 3）京东团购正式上线，覆盖百城百万门店。京东团购近日正式上线，全国首批百城百万餐饮门店开启试运营，涵盖品质正餐、快餐简餐、烧烤小吃、咖啡茶饮、汉堡披萨、甜品蛋糕等多个品类。平台同步启动“京东团购，单单送茶饮”活动，联合星巴克、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡、幸运咖、沪上阿姨、爷爷不泡茶等大牌茶饮品牌送出优惠券。（亿邦动力） 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 本期（2026年4月6日-4月10日）恒生传媒指数上涨1.88%，跑输恒生指数1.22pct，跑输恒生科技指数1.99pct。 关注个股涨跌幅表现:奈飞（+4.41%）、腾讯音乐-SW（+3.89%）、腾讯音乐（+2.07%）、Spotify Technology（-2.65%）、网易云音乐（-6.23%）、爱奇艺（-10.07%）。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）正式挂牌！腾讯音乐与长安汽车共建行业首个座舱AI声学联合实验中心。4月10日，由腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）联合长安汽车打造的“天枢智能声学联合实验中心”正式挂牌启用，腾讯音乐车载业务副总裁计鸣钟与长安汽车副总裁贺刚共同为实验中心揭牌。作为行业首个专注于座舱AI声学技术的研发基地，“天