周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格周同比下跌350元至2350元/吨，山东电石价格周同比下跌340元至2825元/吨，兰炭价格周同比下跌45元至775元/吨。氯碱综合一体化利润回到中性水平，乙烯制利润偏低，目前估值中性。
- 供应：PVC产能利用率79.9%，环比下降0.9%；电石法85.3%，环比下降0.8%；乙烯法67.2%，环比下降1.2%。4月部分企业可能开启春检，氯碱综合利润回落，霍尔木兹海峡封锁延续下乙烯制负荷预期进一步下降，整体负荷或下滑。
- 需求：出口退税政策计划4月1日取消，短期抢出口效应下降，但亚洲原料短缺或推动东北亚出口增长。三大下游开工恢复至高位，管材负荷45.8%，环比上升2.4%；薄膜负荷63.6%，环比上升3.6%；型材负荷42.8%，环比上升2%；整体下游负荷50.7%，环比上升2.6%。上周PVC预售量73.8万吨，环比上升0.2万吨。
- 库存：上周厂内库存31.3万吨，环比去库0.6万吨；社会库存134.1万吨，环比持平；整体库存165.5万吨，环比去库0.5万吨；仓单数量季节性下降。预计三月负荷下降，海外出口或因原料缺乏而支撑，四月预期延续去库。
- 小结：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降。下游内需负荷恢复至高位，出口退税取消但海外减产预期或推动国内装置补充缺口。霍尔木兹海峡封锁推动成本上行，亚洲原料短缺引发减产预期或抵消出口退税利空，短期预期宽幅震荡。
月度平衡表
期现市场
- 基差震荡、价差延续回调：分析了基差和价差变化。
- 合约成交持仓情况：展示了合约成交持仓数据。
利润库存
- 库存：厂内库存延续去化，社会库存稳定，整体库存去化减缓，仓单下降。
- 利润：氯碱一体化利润回落，乙烯法利润低位，估值中性。
成本端
- 分析了兰炭、乙烯、烧碱价格变化，兰炭回落，乙烯、烧碱震荡。
供给端
- 2025年产能投放力度较大，2026年暂无投产计划。
需求端
- 三大下游负荷持续恢复。
- 出口2月历史新高。
- 本周预售量持稳，房地产终端需求处于下行趋势。
产业链
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