短纤、瓶片周度报告

国泰君安期货研究所钱嘉寅投资咨询从业资格号：Z0023476贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2026年4月12日 CONTENTS 01 瓶片（PR） 短纤（PF） 观点小结 估值与利润基本面运行情况供需平衡表 估值与利润 短纤：短期高位震荡，回调多瓶片：短期高位震荡，回调多 基本面运行情况 观点小结 瓶片（PR） 基差与月差 ◆盘面价格震荡下跌，基差上涨，月差结构back保持。 现货价格与重要价差 ◆现货价格高位波动，周内回落至8150-8700元/吨；外盘价格（FOB）均价在1155-1175美元/吨美元/吨 产量与开工 ◆2025年底进行产能基数修正，2026年1月起产能基数调整为2147万吨/年（新增富海30万吨，剔除宝生15万吨，安化30万吨和屯河6万吨） ◆本周瓶片负荷至81.3%（以2147万吨计算）。 原料：MEG进口问题持续 成本与利润：加工费震荡 ◆聚合成本小幅回调，在7100-7300元/吨左右 ◆瓶片加工费震荡，现货在900-1300元/吨 ◆出口利润按照内盘聚合成本计算约合1600-1900元/吨左右（反应出口利润的较高水平），出口溢价拉大 库存：工厂持续去库 ◆由于近期发货较为集中，国内聚酯瓶片工厂库存整体平均下滑至8天略偏下附近，局部略高或略低。（CCF口径） 装置变动情况：开工预计维持 ◆装置检修情况：1、华东地区，三房巷一套年产75万吨装置1月上旬停车检修，重启时间未知。另外，目前区域内部分聚酯瓶片工厂装置负荷小幅抬升。 ◆2、华南地区，逸盛海南12月底一套25万吨装置停车检修，其余75万吨维持停车状态。福建腾龙因原料短缺降负50%运行。福建百宏一套年产35万吨聚酯瓶片装置近期重启出料，该装置此前处于长停状态。 ◆3、西北地区，逸普年产12万吨聚酯瓶片装置于2025年12月下旬停车，重启时间未定。 需求：饮料刚性较强，片材面临负反馈 ◆本周饮料企业大多开工在60-90%不等运行，局部略高或略低 ◆片材方面，华东片材工厂开工下滑至4-6成不等；华南地区目前开工不高，部分维持停车观望。 ◆食用油工厂方面，食用油企业平均开工在4-6成附近，局部略高或略低。目前尚处淡季，开工变动不大。 需求：饮料零售环比上行，同比中性偏弱 •2026年1-2月，软饮料产量累计同比增长1.20%；饮料类商品零售额累计同比+6% 需求：餐饮收入增速同比提升 •2026年1-2月食用油产量累计同比增加0.3%（春节时间变动是主要原因）；餐饮收入累计同比+4.7% 片材：需求中性有支撑 瓶片全球贸易流向 ◆海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片的也存在成本和供应量的瓶颈；海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡。 ◆中国瓶片出口的主要贸易流:（1）中国-东南亚-南亚；（2）中国-中亚、俄罗斯、东欧；（3）中国-韩国、墨西哥、中东等地转口-北美；（3）中国-非洲、南美 本周海运费持稳 瓶片出口情况：1-2月出口总体中性 ◆2026年1-2月聚酯瓶片和切片出口总量为114.9万吨，同比增长4.6%，税则号39076110为93.8万吨，同比增长3.2%，税则号39076910为21.1万吨，同比增长11.0%。 ◆其中2026年1月聚酯瓶片和切片出口总量为63.0万吨，同比增长19.9%，其中税则号39076910为12.2万吨，同比增长17.4%，39076110为50.8万吨，同比增长20.5%。2026年2月聚酯瓶片和切片出口总量为51.9万吨，同比减少9.5% 重要出口国家数据分析：大部分目的地出口情况较好 ◆传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长；印度BIS取消后环比增速较快，韩国、越南并受到9月美国取消豁免影响 ◆转口贸易地代表：韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销+美国关税归零，韩国仍有所增长 瓶片平衡表推演-近期解封 ➢情景一：海峡2周内解封，聚酯原料4月负荷-10%，5月负荷-5%，6月回到正常负荷➢供应：基于PTA目前库存较高、去库幅度一般、且纤维端先降负荷，瓶片工厂保持存量开工难度不大，但不管加工费是否高位，不会进一步提开工 ➢内需：4-5月华南片材无法提开工，饮料厂部分维持当前负荷或降负，影响内需4%左右，6月回升至正常水平 ➢出口：亚洲其它国家短期缺货，印度撤销PET进口税，出口量恢复至BIS之前，韩国和其余东南亚小幅提升出口，4-5月出口单月增量在5-10万吨，6月后恢复到到正常预估水平 ➢结论：若海峡在2周内解封，瓶片保持小幅去库至8月份，9月随着旺季过去转回累库 瓶片平衡表推演-4月底解封 ➢情景一：聚酯原料4月负荷-11%，5月负荷-12%，6月恢复正常负荷➢供应：PTA4-5月减产，对上下游物料平衡产生影响，同时部分稳定采购特定工厂PTA的和目前已经缺原料的企业减产，4月降负3%，5月降负9%，6月起逐渐恢复至正常 ➢内需：华南片材无法提开工，饮料厂部分维持当前负荷或降负，影响内需4%左右 ➢出口：亚洲其它国家短期缺货，印度撤销PET进口税，出口量恢复至BIS之前，韩国和其余东南亚小幅提升出口，4-6月出口单月增量在5-10万吨，7月后恢复到到正常预估水平 ➢结论：若海峡在4月底解封，瓶片在4-6月去库幅度较大，7月起逐步转向紧平衡，9月开始累库 瓶片平衡表推演-封锁持续2个月以上 ➢情景一：聚酯原料4月负荷-11%，5月负荷-12%，基本维持到9月➢供应：PTA持续减产，对上下游物料平衡产生影响，同时部分稳定采购特定工厂PTA的和目前已经缺原料的企业减产，4月降负3%，5月降负9%，瓶片下游刚需较强，届时预计有利润支撑，工厂6月起逐渐小幅恢复 ➢结论：若海峡封锁持续2个月以上，瓶片至8月月均去库幅度在10-15万吨 短纤（PF） 短纤估值：现货、基差、月差 ◆基差大幅波动，跟随原料回调月差back 盘面加工费保持偏低 开工：短纤开工后续预计维持 短纤负荷89%，棉型负荷91.5% 聚酯库存：高位产销持续不佳，聚酯库存总体累积 聚酯出口：1-2月出口同比保持较高增速 聚酯利润：跟涨原料利润总体上升，但缩量；切片利润偏弱 短纤下游：纱线负荷维持，利润较弱；再生提负 织造开工：负荷总体维持，部分上升 织造开工：负荷总体维持，部分回升 ：CCF，，同 花 顺，资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究•江浙织机综合开工在60%：喷水织机开工吴江6-7成，长兴6成偏上，苏北7成附近；经编机开工海宁7成偏上，常熟5成附近；大圆机开工萧绍4成附近，常熟3成附近。•江浙印染综合开工率提升至82%：吴江8成附近；萧绍8-9成；常熟6成附近；长兴9成附近；海宁8成附近；苏北9成附近。 织造库存：原料库存小幅回升 •江浙终端工厂原料备货小幅回升•综合来看，下游原料备货一般地区整体在3-5天、7-10天为主，较多的地区在7-15天不等，个别稍多。•坯布库存持稳，价格环比暂稳过渡，名义现金流亏损维持•坯布新单受地缘变化、原油价格、聚酯成本端波动影响，原先部分按新价格在洽谈的新单因地缘局势的变化而暂时搁置，采购商再次选择观望。•综合坯布价格环比暂稳过渡；名义现金流亏损维持。 中国纺织服装零售：1-2月总体产销总体中性 纺织服装出口：1-2月出口同比持平，环比大幅修复 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING