煤焦期价弱势下行

黑色研究团队2026年4月10日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值：本周煤焦现货市场暂稳运行，焦企提出第二轮焦炭涨价，钢厂尚未接受，煤焦期价震荡下跌，基差小幅走强。 供需和驱动：目前主产地煤矿开工率维持相对高位，国内焦煤供应充足且稳定。同时，本周蒙煤通关量环比增加，仍处于同期高位。当前焦煤总库存仍处于偏高水平，并且独立焦企、口岸库存压力较大。由于焦化副产品利润尚可，以及铁水产量恢复，焦企生产积极性有所提高，产能利用率维持较高水平。 观点总结和判断：从基本面来看，焦煤供应维持同期常态化水平，钢厂铁水产量小幅增加，煤焦供需层面存在边际改善的情况，但并没有明显矛盾。3月下旬至今，双焦期货价格跌幅较大，一是地缘冲突、油气波动带来的影响弱化，二是焦煤05合约交割压力较大。盘面焦煤已基本回到中东冲突爆发前水平，市场情绪降温后，双焦逐步回归到基本面定价逻辑。在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，加之钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格或迎来上涨行情。 观点推荐 趋势：煤焦期价短期震荡弱势运行，可逢反弹轻仓做空，中期等待时机逢低做多09合约。 套利：观望。 风险提示和重点关注 请务必阅读正文之后的声明部分地缘冲突进展、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况 主要供需数据汇总 焦煤生产--洗煤厂开工率略降，日产量略降 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比略增，总体水平维持高位，澳煤价格稳定 焦煤库存--总库存减少，矿山、洗煤厂、港口库存增加，独立焦企、钢厂焦企库存减少 焦煤库存--独立焦企占比下降，矿山占比上升 焦煤库存--矿山原煤库存稳定，精煤库存增加，洗煤厂精煤库存增加 焦煤库存--港口库存略增 焦煤库存--独立焦企库存减少，可用天数下降 焦煤库存--钢厂焦化厂库存略减，可用天数稳定 焦炭生产--独立焦企产能利用率略增，焦炭日均产量略增 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢