道通科技正加速转型为“面向物理世界的全球AIToken运营商”，以AI为核心构建数智诊断、智慧充电与具身智能立体化业务生态。
核心观点：
- 公司商业模式迎来跨越式升维，从传统汽车后市场硬件出海企业转向AIToken运营商。
- 无人机板块通过“软硬解绑”聚焦算法授权生态，初步跑通AIToken变现路径，预计2026年实现约2.40亿元的纯软件及API调用营收，2026-2028年CAGR预计超70%。
- 汽车诊断板块依托超310万活跃智能诊断终端，通过S2等边缘算力设备将“被动检索”升级为“智能Copilot”，激活高频AI调用，打开远期利润空间，预计2026年纯软及AI营收约5.50亿元。
- 能源智能中枢受益于欧美电网基建补贴，充电桩业务在北美市占率前列，预计2026年充电与储能硬件营收达18.01亿元，纯正的海外能源云平台及VPP虚拟电厂调度SaaS化业务正处于高速放量期，预计2026年贡献约0.52亿元高毛利营收。
关键数据：
- 2025年公司营收48.33亿元，同比增长22.90%，净利润8.90亿元，净利率18.43%。
- 预计2026-2028年公司营业总收入将分别达到62.29亿元、78.54亿元、97.81亿元，同比增速分别为28.9%、26.1%、24.5%；归属于母公司净利润分别为11.66亿元、15.29亿元、19.35亿元，同比增速分别为24.6%、31.1%、26.5%。
- 预计2026-2028年公司AI及软件收入分别为8.42/12.45/16.50亿元，增速分别为52.60%/47.90%/32.50%。
研究结论：
- 公司凭借AI赋能和三大物理终端（无人机、汽车诊断、能源充电）的优势，将迎来高质量增长。
- 高毛利的AI收入将迅速优化公司整体盈利能力，预计2027-2028年复合增速将超过70%。
- 维持“推荐”评级。
