- 核心逻辑： 近期双焦价格下跌，焦煤05合约交割压力较大，带动远月合约下跌。基本面无明显变化，市场情绪降温后，双焦逐步回归基本面定价逻辑。国内焦煤供需平衡，煤炭产能充裕，对外依存度低，具备较强的供应调节能力，能够有效对冲外部供应端的不确定性。焦煤价格波动主要来自市场情绪、资金扰动、预期变化以及阶段性补库等因素。
- 交易策略： 经历下跌后，双焦底部有支撑，空单可逐步止盈，不建议追空。可尝试轻仓逢低做多09合约。焦煤05下方支撑位1030-1050，焦煤09支撑位1180-1200；焦炭05下方支撑位1600，焦炭09支撑位1700。套利、期权策略观望。
- 焦煤：
- 现货价格继续下跌，市场情绪偏弱。山西煤仓单1280，蒙5仓单1199，澳煤（港口现货）仓单1355。
- 国内供应：煤矿产能利用率高位震荡，在91.06%。
- 进口蒙煤：通关量高位震荡，日均通关车次1455车，口岸库存较高。
- 需求：焦炭产量小幅回升，焦企有一定利润，生产正常。
- 库存：炼焦煤总库存4006.3万吨，焦企库存下降，下游采购积极性偏弱，口岸库存高位。
- 焦炭：
- 现货价格稳定，供需平衡，矛盾不明显。日照港准一焦炭（干熄）仓单1660，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700。
- 供应：焦炭产量小幅回升，焦企有一定利润，生产正常。
- 需求：铁水产量继续回升，247家钢厂日均铁水产量239.38万吨。
- 库存：焦炭总库存1075.9万吨，焦企及钢厂库存小幅减少，港口库存小幅增加。
- 利润：化产品价格高位，焦企利润得到弥补，全国平均吨焦盈利40元/吨。
- 关键数据：
- 煤矿产能利用率：91.06%（-0.12%）。
- 蒙古煤通关车次：日均1455车（+103）。
- 铁水产量：239.38万吨（+1.99）。
- 焦煤库存：4006.3万吨（-15.1）。
- 焦炭库存：1075.9万吨（-1.4）。
- 研究结论： 考虑到能源整体价格重心抬升，焦煤估值不高，继续往下空间不大，底部有支撑。焦炭跟随焦煤运行为主。
