- 核心观点：PPI同比转正对白酒行业具有先行指引意义，有望助推白酒批价同比转正，宏观经济复苏利好白酒消费，行业库存去化加速，基本面拐点可期。
- 关键数据：2026年3月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；飞天茅台批价站稳1600元以上价格带。
- 研究结论：PPI回正对经济回暖有积极信号意义，白酒消费与宏观经济活跃度强相关，随着宏观复苏有望激活潜在消费需求；白酒行业正处在深度调整后的去库存阶段，行业去库存进程有望加速；白酒板块整体估值在历史低位，龙头酒企的估值在16-18倍，有估值修复的需求。
- 投资策略：建议关注白酒龙头贵州茅台、五粮液等公司。
- 风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒需求复苏不及预期，行业去库存周期较长，白酒企业管理不及预期等。
