公告点评：重组推进，携手森大共享出海红利

公司公告：科达拟通过发行股份及支付现金方式收购特福国际51.55%股权，使其成为全资子公司，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金30亿元。特福国际估值为145亿元，本次交易部分对价74.7亿元，其中53.8亿元通过股份支付（发行4.98亿股，发行价10.8元/股，占发行后总股本的20.6%），20.9亿元通过现金支付。配套资金中20.9亿元用于本次交易的现金对价，其余9.1亿元用于补流等，发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。

经营分析：

• 增厚净利润：定增落地后，特福国际（非洲和南美洲等全部海外业务平台）持股比例将从48.45%提升至100%。2025年特福国际收入81.9亿元，净利润14.9亿元，将显著增厚上市公司归母净利润。
• 引入优质股东：本次交易对价74.7亿元，收购PE仅为9.7x。森大集团作为公司海外业务长期合作伙伴，交易后森大及一致行动人预计将持股科达16.89%（不考虑配套融资），成为上市公司第二大股东。森大集团深耕非洲市场20余年，已建立广泛的产品营销及供应链渠道。
• 业绩承诺：特福国际2026-2028年3年累计扣非归母净利不低于49.2亿元，若达到54.1亿元，超额部分有现金奖励。主要核心人员通过本次交易取得的上市公司股份锁定期36个月。

盈利预测、估值与评级：

• 假设重组年内完成、特福国际全并表，预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.39、36.53和39.15亿元。不考虑重组情况下，预计2026-2028年盈利预测分别为22.97、26.92和29.06亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

附录：

• 三张报表预测摘要。
• 市场中相关报告评级比率分析说明及最终评分。
• 投资评级的说明。
• 特别声明（版权、信息准确性、责任承担、投资建议等）。