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港股公司信息更新报告：复星旅文“超级度假”业绩亮眼，核心产业稳固

2026-04-10 初敏,程婧雅开源证券淘金曹艳平

核心观点：复星旅文“超级度假”业务表现亮眼，客流、入住率、营收量价齐升，春季度假热度持续攀升，有望带动快乐板块经营向上。公司聚焦主业，加码布局优势产业，盈利稳健增长。
关键数据：
- 复星旅文“超级度假”业绩：
  - Club Med地中海俱乐部：入境游收入同比+505%，出境游收入同比+70%，国内度假村（丽江&桂林）收入同比+111%。
  - Club Med地中海邻境&白日方舟：6大度假村总收入同比+38%，入住率同比+23%，满房天数翻倍。
  - 太仓阿尔卑斯国际度假区：客流量同比+80%，度假区营业额同比+30%。
  - 三亚·亚特兰蒂斯：度假区总收入同比+30%，酒店平均入住率同比+11%，平均房价同比+22%。
  - 丽江地中海国际度假区：累计接待游客近11,000人次，平均入住率97%+，平均房价同比+14%。
- 2025年公司财务数据：
  - 收入1734.3亿元，同比-9.7%（受豫园股份收入下滑及集团合并报表范围变化影响）。
  - 产业运营利润40亿元，基本保持稳定。
  - 归母净利润-234亿元（受地产业务及非核心资产减值影响）。
- 板块业绩：
  - 健康板块：收入480亿元，同比+3.1%；归母净利润14.3亿元，同比+59.2%。
  - 快乐板块：收入647.5亿元，同比-15.6%；归母净亏损90.7亿元。
  - 富足板块：收入558.6亿元，同比+1.4%；保险业务归母净利润17.8亿元，同比+3.7%；资管类业务归母净亏损159.5亿元。
- 融资与债务：
  - 集团公开市场融资额278亿元。
  - 合并口径平均债务成本5.0%，较2024年降低60bps。
  - 集团层面资产退出和子公司分红回流140亿元，子公司重资产、非核心非战略资产退出签约金额120亿元。
研究结论：
- 维持2026年盈利预测不变，上调2027年并新增2028年盈利预测。
- 预计2026-2028年归母净利16.3/21.8/27.8亿元，同比+107%/33.8%/27.6%。
- EPS为0.2/0.3/0.3元，当前股价对应PE18.4/13.8/10.8倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期、全球战略和投后整合风险、地产行业周期影响。