聚烯烃日报：地缘风险溢价回退，聚烯烃盘面大幅下挫

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8498元/吨（-891），PP主力合约收盘价为8902元/吨（-963），LL华北现货为8550元/吨（-350），LL华东现货为8750元/吨（-350），PP华东现货为9300元/吨（-400），LL华北基差为52元/吨（+541），LL华东基差为252元/吨（+541），PP华东基差为398元/吨（+563）。 上游供应方面，PE开工率为73.1%（-3.2%），PP开工率为66.6%（-3.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-730.1元/吨（+396.6），PP油制生产利润为-370.1元/吨（+396.6），PDH制PP生产利润为-992.5元/吨（+353.1）。 进出口方面，LL进口利润为-578.1元/吨（+448.5），PP进口利润为-1137.7元/吨（-40.0），PP出口利润为203.9美元/吨（-64.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为37.2%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为48.4%（+1.2%），PP下游塑编开工率为42.6%（+1.4%），PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.2%）。 市场分析 中东地缘局势急剧缓和，美伊双方进行谈判，霍尔木兹海峡有望恢复通航，化工原料紧缺的担忧情绪暂时缓解，驱动烯烃价格大幅回落：经巴基斯坦斡旋，美国与伊朗宣布达成两周临时停火协议，停火立即生效。双方确定4月10日将在巴基斯坦伊斯兰堡开启正式谈判，伊朗同步承诺全面、安全开放霍尔木兹海峡，保障国际能源运输通道畅通。此前市场交易的中东石化设施遇袭、能源与化工品供应中断、货源紧缺等逻辑全线放缓，地缘风险溢价集中消退，能化板块集体重挫下行。 PE方面，纵然局势缓和，供应端短期亦难快速回归，主要在于原料端供应仍需时间，前期降负亦已造成实质性供应缩量；需求端下游地膜春耕旺季特征逐步退却，农膜开工回升或放缓，包装膜开工韧性仍存，但下游高价抵触情绪仍存，PE价格大幅回落下刚需跟进亦谨慎。 PP方面，供应端回归周期仍较长，短期上游降负检修持续4月检修损失量仍创新高，供应端继续收紧带动上游库存大幅去化。需求端下游开工逐步回升，但下游利润受挤占，PP价格大回落亦使下游采购心态趋于谨慎，需求端负反馈或持续体现，中间贸易商去库难度增加。 策略 单边：观望；当前局势缓和背景下市场情绪快速隆温，但供应端的冲击短期仍难恢复，关注美伊最终落地谈判结果。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.............................................................................................................................................