滤光片是波分复用技术的核心元件，在光模块的收发端实现分光和合光。当前滤光片市场出现供需失衡，主要原因包括：
- 需求爆发：800G/1.6T高速光模块需求增长迅速，一个FR8或2FR4的800G光模块收发端需要16个滤光片，1.6T模块的需求量将进一步翻倍，滤光片需求弹性显著放大。
- 扩产刚性约束：高端滤光片制造门槛高，需要沉积上百层薄膜，镀膜工艺壁垒高；核心镀膜设备交期长，产能释放存在显著时间滞差，短期内供需错配格局难以扭转。
滤光片供应链格局方面，上游镀膜材料和镀膜设备供应收紧，高端镀膜材料全球分布极不均衡，核心镀膜设备主要为海外厂商垄断。滤光片厂商正向下游光器件伸展，直接制造Z-BLOCK等波分复用器件，提升产业链价值量。
投资建议重点关注在光通信滤光片布局的核心企业：东田微、腾景科技、天孚通信、开勒股份（威泰思光电）等。风险提示包括算力进展不及预期、AI发展不及预期、技术创新风险。
股票评级：东田微（买入）、腾景科技（买入）、天孚通信（买入）。
