主题策略专题：低空经济：政策驱动下产业链正在从0到1落地

主题策略专题：低空经济——政策驱动下产业链正在从0到1落地 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：杨泽宇证书编号：S1160525100001 2026年04月08日 相关研究 《赛道投资专题——主题择时方法论及主线跟踪》2026.03.04 《金银大幅波动后怎么看？——2月资产配置展望》2026.02.04《布局顺周期，基金经理如何展望2026？——25Q4基金持仓及文本透视》2026.01.27《南方中证A500ETF，一键布局中国优质资产》2025.12.12《景气线索占比重新回升——25Q3 A股财报分析（一）》2025.11.04 【策略观点】 基于技术底座与市场需求共振，低空经济具备从概念转向规模化产业的内生动力。政策是当前核心驱动力，近些年的低空经济支持政策催化具备层级高、持续性强、体系完善的特征，由空域管理体制、适航与运行规制、产业发展与统计制度共同构成万亿级市场的制度框架；区域层面，低空经济的发展已形成几个明显的集聚区，其中深圳、合肥、北京、上海总体领跑。 低空经济产业链上游包括航材与核心设备；中游是核心制造与集成环节；下游是应用市场。现阶段eVTOL等关键装备的产能突破与成本控制是规模化应用的前提，未来价值重心有望向应用切换。其中eVTOL受益于订单放量与规模化交付，技术路线及适航取证进度是当前核心关注点，整体成本经济性已初步显现；无人机是中游基本盘，行业C端高度集中、B端多点开花、军用级由国家队主导；低空软硬基建具有先行性和确定性。 低空经济下游面向终端需求，其增长关键在于将eVTOL等飞行器转化为实际的运输和服务，未来应用场景成熟度的提高有望加快整机交付与基建投资节奏。其中：低空物流有望最先走向规模化，在多地已有规模化推广；低空文旅接近商业化，在多个景区均有试点运行；城市空中交通（UAM）想象空间较大但受制于适航认证等因素，仍处于试点阶段。 由于当下各金融终端的低空经济指数纳入成分股过多，我们选择低空经济的重点标的构建纯度较高的低空经济组合，该组合2024/1/2-2026/2/27显著跑赢沪深300，期间3波显著上涨均受益于政策催化；2025年Q4至今组合长期盘整，主因政策释放审慎信号后市场回归理性，对低空经济的预期转向谨慎；2026年以来，增量政策对市场疑虑持续回应，“疑似证伪风险”可能正在逐步减退，市场对板块的商业化预期有望从冰点边际改善。根据对组合中不同产业链位置上相关公司销售净利率和营收的观察，过去低空经济中上游硬件环节总体占优。在当前下游运营端仍处早期培育阶段的产业周期中，预计中上游硬件环节占优的趋势还将延续。【风险提示】 政策支持不及预期；技术突破与商业化进度不及预期；供应链建设进度不及预期。 正文目录 1.政策视角：顶层设计逐渐完善，产业政策周期确立...................................41.1.国家推广低空经济兼具转型需要、技术储备和应用需求.........................41.2.政策支持体系逐步完善............................................................................61.3.治理体系支撑低空经济产业规范化运作...................................................91.4.区域政策竞速构建多极化发展格局.........................................................112.产业结构与价值链：整机为王，未来有望从中上游向下游迁移...............142.1.产业结构综述：当前整机是核心，未来将构建系统性生态...................142.2.上游：核心材料与关键系统由技术与适航认证驱动..............................152.2.1.轻量化材料.........................................................................................162.2.2.能源动力.............................................................................................162.2.3.航电飞控.............................................................................................172.3.中游：装备制造与配套服务——产业链核心环节..................................172.3.1.航空器制造.........................................................................................182.3.2. eVTOL成本经济性..............................................................................222.3.3.硬基建.................................................................................................232.3.4.软基建与保障服务..............................................................................242.4.下游：多元应用场景——对整体放量具有“杠杆效应”............................242.4.1.低空物流.............................................................................................242.4.2.低空文旅.............................................................................................252.4.3.空中城市交通......................................................................................263.过去走势复盘及后市展望.........................................................................263.1.驱动力复盘：政策为主，产业为辅........................................................263.2.结构复盘：中上游硬件环节占优...........................................................303.3.主题“疑似证伪风险”或逐步减退.............................................................314.风险提示...................................................................................................32 图表目录 图表1：低空经济概念..................................................................................4图表2：近些年民航客运量增速不及高铁.....................................................4图表3：我国5G基站数量（万个）.............................................................4图表4：各国通用机场数量对比（个）........................................................5图表5：我国2024年通用航空飞机（架数）占比不及一半.........................5图表6：物流业总收入持续上涨（万亿元）.................................................5图表7：服务占政府采购金额比重中枢抬升（%） .......................................5图表8：低空经济顶层设计一览（2021年以来）........................................6图表9：2024年全国18个省、市、自治区将低空经济写入政府工作报告.8图表10：2025年全国28个省、市、自治区将低空经济写入政府工作报告8图表11：我国低空经济政策演进历程..........................................................8图表12：我国低空经济市场规模预测（亿元）...........................................9图表13：空域管理体制改革.........................................................................9图表14：自上而下的三层治理结构............................................................10图表15：低空经济统计分类........................................................................11图表16：各区域支持低空经济政策对比.....................................................11图表17：深圳地区低空经济支持政策........................................................12图表18：合肥地区低空经济支持政策........................................................13图表19：北京、上海发展低空经济的战略目标.........................................14图表20：低空经济产业链图谱（部分）....................................................15图表21：上游关键环节与功能定位............................................................15 策略专题 图表22：轻量化材料环节相关公司布局情况（部分）..............................16图表23：能源动力环节相关公司布局情况（部分）..................................16图表24：航电飞控环节相关公司布局情况（部分）..................................17图表25：中游核心构成与产业模式............................................................18图表26：亿航智能VT3