本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年02月16日 从“0”到“1” 产业趋势相关转债盘点（上）——主题看转债系列三 固定收益专题报告 近期ChatGPT面世引发全市场对AI的关注，应用场景落地以及未来商业化的前景被普遍看好，同时也引发由“0”到“1”新兴产业趋势的再度讨论，我们分上、下两篇对目前新技术和国产替代从“0”到“1”的产业趋势进行分析并梳理相关主题的转债，以供投资者参考。 新技术从“0”到“1” 技术一：ChatGPT面世，AIGC商业化场景有望逐步落地，政府支持企业布局，北京市表态支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型。主营业务涉及AIGC转债标的：万兴转债、淳中转债、拓尔转债（已公告强赎）、吉视转债、湖广转债。 技术二：钙钛矿电池是光伏电池产业探索光电性能更为优越，同时降低成本、简洁工艺的重要方向之一。激光刻蚀满足钙钛矿电池串联结构要求，可以关注激光相关方向公司。主营业务涉及钙钛矿电池转债标的：帝尔转债。 技术三：复合集流体有望于2023H2 开启大规模量产，负极复合铜箔进展较快，量产后替代传统铜箔可能性大，2024 年复合铜箔电池有望在主流车型上实现搭载装车。主营业务涉及复合集流体转债标的：万顺转债，万顺转2，嘉元转债。 技术四：钠离子电池产业链基本形成,处于实验转化阶段。钠离子电池是一种二次电池（充电电池），其结构与放电原理与锂离子电池类似。相比于锂电池，钠离子电池具有安全性高、成本低、高低温性能优异、界面离子扩散能力强、电导效率更高的优点，但同时其能量密度上限较低和循环寿命较低正有待改进。主营业务涉及钠离子电池转债标的：锂科转债、美联转债。 国产替代从“0”到“1” 功能膜材料国产替代：高端离型膜技术门槛较高,MLCC离型膜国产化加速。PET离型膜以 PET 原膜为原材料，采用国际先进的电子器件离型膜生产工艺，具有低迁移现象、涂布均匀、平整度好、清洁度高、耐温性好等特性，可广泛应用于 MLCC、片式元器件、射频元器件、PCB、FPC等各类元器件的制程中。主营业务涉及MLCC离型膜转债标的：洁美转债。 半导体材料国产替代：光刻胶是半导体光刻环节最重要的材料之一，在光刻工艺过程中，用作抗腐蚀涂层材料，国内市场需求高速增长，国产替代发展空间广阔。主营业务涉及光刻胶转债标的：彤程转债、晶瑞转2、晶瑞转债。 风险提示：产业政策变化超预期、行业变化超预期、国际政治变化超预期、公司经营变化超预期 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 相关报告 解码钢铁行业（九）：全面拆解钢企成本端 2023-02-15 如何看待1月信贷开门红？ 2023-02-12 郑州土拍零距离（1/22）： 首拍凉意依旧，民企参与意愿提升 2023-02-11 CPI季节性回升PPI继续下行，上半年通胀无忧——1月通胀数据解读 2023-02-11 城投地图系列（4）：2022年城投拿地全景 2023-02-10 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563339 固定收益专题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 新技术从“0”到“1” ............................................................ 3 1.1. 生成式AI：ChatGPT面世，AIGC商业化场景有望逐步落地................... 3 1.2. 光伏电池：钙钛矿电池为降本增效重要探索方向，激光方向标的受益 ......... 5 1.3. 锂电池材料：复合集流体量产在即 ....................................... 6 1.4. 钠离子电池：产业链基本形成,处于实验转化阶段 .......................... 7 2. 国产替代从“0”到“1” .......................................................... 8 2.1. 功能膜材料 ........................................................... 8 2.2. 半导体材料 ........................................................... 9 图表目录 图1. 从“0”到“1”主题转债梳理（上篇） ........................................... 3 图2. AIGC产业链架构图........................................................ 4 图3. 全球算力规模 ............................................................ 4 图4. 中国算力规模 ............................................................ 4 图5. 各公司钙钛矿电池投产进度 ................................................ 5 图6. 太阳能电池理论极限转换效率对比(分组件结构类型) .......................... 5 图7. 2017-2022Q3年帝尔激光营业收入及增速..................................... 6 图8. 2017-2022Q1-3帝尔激光归母净利润及增速................................... 6 图9. 复合铜箔示意图 .......................................................... 6 图10. 2017-2022Q3年万顺新材营业收入及增速.................................... 7 图11. 2017-2022Q3年万顺新材营业收入及增速.................................... 7 图12. 钠离子电池工作原理 ..................................................... 7 图13. 国内半导体光刻胶市场规模与增速 ......................................... 9 图14. 全球光刻胶供给情况 ..................................................... 9 表1： 钠离子电池与锂电池/传统电池性能对比 .................................... 7 表2： 正极厂商积极推进钠离子电池产业化进程 ................................... 8 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 固定收益专题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 近期ChatGPT面世引发全社会对AI的关注，应用场景落地以及未来商业化的前景被普遍看好，同时也引发由“0”到“1”新兴产业趋势的再度讨论，我们对目前新技术和国产替代从“0”到“1”的产业趋势进行分析并梳理出相关主题的转债，以供投资者参考。 图1.从“0”到“1”主题转债梳理（上篇） 资料来源：Wind,安信证券研究中心 1.新技术从“0”到“1” 1.1.生成式AI：ChatGPT面世，AIGC商业化场景有望逐步落地 ChatGPT面世，AIGC商业化场景有望逐步落地。AIGC含义为人工智能生成内容，是指人工智能应用于内容创作领域，其在创作速度、创作成本和传播效应相比传统内容创作具有显著优势，如AI写作、AI画图, ChatGPT 即为典型的文本生成式的 AIGC的使用。 产业链结构来看，主要包括底层架构、基础层、核心层、应用层，实现AIGC的关键在于基础层和核心层。具体地，（1）底层架构为技术支撑，包括区块链技术、交互技术、电子游戏技术、人工智能技术、网络及运算技术和物联网技术等；（2）基础层作为内容生成的前端，是 AIGC 向前发展的关键，主要包括通信、算力与能源等基础设施建设。由于内容生产离不开算力中心建设，不仅需要高速通信设施与可再生稳定能源作为支撑，也需要大幅提高算力水平，因此算力也决定了 AIGC 的发展高度。（3）核心层是服务于 AIGC 内容生产的相关模型与算法，如常用的多模态大模型既具备传统模型的算力水平，同时还能够跨模态生成全新的内容，增加了AIGC内容生产的创意性。在核心层中，除了大模型之外，因果计算、三维仿真、知识图谱、元学习等多种技术开始被引入 AIGC 领域，支撑 AIGC创作业态的发展。（4）应用层的技术是AIGC在现实中的应用场景，是AIGC的流程后端，是AIGC的内容输出。ChatGPT为商业化场景落地打卡现象空间，其功能覆盖智能客服、教育与科研、游戏、搜索引擎各个板块，市场规模可观。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 固定收益专题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 图2.AIGC产业链架构图 资料来源：王诺等《先利其器：元宇宙场景下的 AIGC 及其 GLAM 应用机遇》，安信证券研究中心整理 图3.全球算力规模 图4.中国算力规模 资料来源：中国信通院,安信证券研究中心 资料来源：中国信通院,安信证券研究中心 政府支持企业布局，北京市表态支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型。2月13日，北京市经济和信息化局发布的《2022年北京人工智能产业发展白皮书》提出，2023年要全面夯实人工智能产业发展底座。支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型，着力构建开源框架和通用大模型的应用生态。北京在人工智能方面优势突出，《2022年北京人工智能产业发展白皮书》显示，截至2022年10月份，北京拥有人工智能核心企业1048家，占我国人工智能核心企业总量的29%，数量位列全国第一。核心区域产业集聚能力全国第一，已经形成了完整的人工智能产业链，有望带动全国企业在AIGC行业的布局。 主营业务涉及AIGC转债标的：万兴转债、淳中转债、拓尔转债（已公告强赎）、吉视转债、湖广转债。 万兴转债，正股万兴科技是全球领先的新生代数字创意赋能者，主要从事视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务的设计、研发、销售和运营。ChatGPT方面，据公司公告，公司聚焦正在研发视频创意算法能力、AI 基础能力、虚拟数字人及虚拟场景建设与应用，目前旗下视频创意软件Wondershare Filmora新版本接入ChatGPT母公司OpenAI相关服务。 淳中转债，正股淳中科技是全球领先的专业视音频显控产品及解决方案的供应商，主要从事专业音视频显控设备的设计、研发、生产和销售。AIGC方面，据淳中科技公告，公司正在研0%10%20%30%40%50%60%70%0100200300400500600700201