东鹏饮料2025年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为208.75/208.75/44.15/41.84亿元，同比增31.8%，毛利率/归母净利率为44.91%/21.15%，分别同比提升0.1/0.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.31%/2.76%/0.32%/-0.48%，分别同比-0.62/0.08/-0.08/0.72pct。四季度营收/利润同比增22.88%/5.66%，但增速慢于收入，主因春节旺季时间晚、出货端加强控制及冰柜投放导致销售费率上升。分产品看，能量饮料/电解质饮料/其他饮料分别实现营收155.99/32.74/19.86亿元，同比增17.25%/118.99%/94.08%；分渠道看，经销/重客/线上分别实现营收178.68/23.63/6.25亿元，同比增31.32%/35.55%/40.24%；分区域看，华南/华中/华东/华西/华北/其他战区分别实现营收62.15/46.07/33.65/31.99/27.33/7.40亿元，同比增18.09%/27.94%/33.59%/40.77%/67.86%/37.36%。公司坚定推进“1+6”多品类发展战略，核心大单品“东鹏特饮”登顶能量饮料行业首位，电解质饮料“补水啦”迈入三十亿级，果之茶/东鹏大咖营收破5亿，低糖“港氏奶茶”/“焙好茶”丰富茶类矩阵。公司拥有超过3400家经销商，覆盖450万家终端，14个生产基地布局完成。2026年公司计划以终端动销为导向，强化成本管控，深化数字赋能，全域拓展渠道，重塑组织能力，预计营收不低于20%增长。预计2026-2028年实现营收255.46/305.43/359.33亿元，同比+22.38%/+19.56%/17.65%；归母净利润54.84/65.48/77.50亿元，同比+24.20%/+19.40%/18.36%，EPS为9.71/11.59/13.72元，对应PE为20/17/14倍，给予“买入”评级。风险提示：新品不及预期、市场竞争加剧、食品安全。
