有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.4.7 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：供给担忧持续关注库存走势 Ø逻辑：上周铝价偏强运行。美伊停火协议讨论虽在进行，但短期内达成可能性微乎其微，地缘冲突对市场的扰动仍未解除。中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，海外供应担忧持续升温。基本面来看，海外供给端受地缘冲突直接冲击，中东电解铝企业减产。国内方面，3月铝水比例随下游节后全面复工回升，环比大幅上涨9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。进入4月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.2个百分点至65.2%，整体呈现缓步回升态势，各板块表现有所分化。铝加工行业整体处于"缓慢修复、旺季不旺"格局，短期内各板块开工率上行空间均较为有限，预计延续平稳运行态势。国内高铝价抑制下游主动补库意愿，下游企业普遍以订单按需采购、维持低库存运作，暂无大规模备库行为。短期国内库存仍处相对充裕水平，而海外库存持续去化。 Ø观点：中东铝厂遭袭引发的实质性供给收缩预期，叠加全球低库存和国内旺季需求复苏，将为铝价提供强劲的上行动能，国内库存依旧偏高，预计价格较外盘偏弱。关注宏观事件后续演变以及库存拐点，预计短期偏强运行。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：地缘风险反复价格区间运行 Ø逻辑：上周锌价震荡偏强。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比下降200元/金属吨至1350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降12.22美元/干吨至-14.50美元/干吨。国内矿市场。国内冶炼厂谈判定价4月国内锌精矿加工费，受进口矿市场偏紧影响，冶炼厂积极采购国产锌精矿，4月国内加工费上涨受阻，部分地区存在一定下调预期。需求端，上周镀锌行业开工率为58.75%，环比前一周下降0.13个百分点。从原料端来看，锌价高位震荡，镀锌企业消化库存为主，但前期点价及长单少量，镀锌企业锌锭库存微降。开工率下行，主要由于北方部分地区环保限产，影响开工。分板块来看，镀锌方管消费仍较好，终端需求旺盛，而镀锌圆管随着房地产走弱，订单走弱明显，部分镀锌厂及时调整产品结构，增加方管生产销售，综合来看镀锌管消费仍有韧性。结构件板块同样保持良好态势：铁塔领域订单依旧维持旺盛态势，部分面向出口的交通设施、铁塔、型材等产品订单表现稳健，需求端有一定支撑，但同比偏弱。 Ø观点：短期受宏观地缘风险扰动，中长期放量仍给到上方压力但需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期震荡运行，宏观风险事件再度发酵，警惕宏观情绪带来的阶段性冲击。 锡锭：供应上升锡价宽幅震荡 Ø逻辑：2月国内锡矿进口量1.71万吨，折合5034金属吨，环比下降3.69%，同比增长96.04%。缅甸出口量自去年11月份起回升，向市场供应增量。印尼此前提及研究未来几年禁止锡原料出口，对市场带来扰动，近期出口较平稳，且在RKAB理顺后预计二季度出口量仍有上升。在锡价回调至40万内后，下游补库上升，国内社库和LME库存锡均有下降。下游仍表现偏弱，新能源汽车、消费电子和光伏略低迷，半导体尚可。下游需求一定程度上拖累锡价。此外，美伊冲突对能源、美元的影响很大程度传导至其他大宗商品，有色板块也受到扰动。 Ø观点：震荡运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：扰动持续区间高位震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约2605震荡收至156960元/吨，周环比-6.82%。电碳均价环比+6.04%至161400元/吨，主力合约基差由负转正至1540元/吨。实际成交方面，上游散单报价及心理意愿虽有下调，实际出货意愿偏弱，下游材料厂延续刚需采购，价格高位时询价与成交相对清淡。 Ø供应端：供给端持续放量，周产量突破2.5万吨。津巴布韦、枧下窝等供应端持续扰动，远期供给不确定性犹存。 Ø需求端：中游材料产量回升，但库存累积加速（铁锂库存突破11万吨），下游承接力减弱，对上游锂盐采购形成压制。新能源车周度数据波动较大，终端需求恢复尚不稳固。储能产销维持高位，库销比维持低位，环节去库良好，中期需求仍有支撑。 Ø库存：全环节库存连续累库，冶炼厂库存增幅扩大，供需格局边际转弱趋势确认。 Ø成本：原料端价格全面大涨，成本支撑增强。 Ø宏观：美联储降息预期延后，宏观情绪偏谨慎；中东地缘冲突持续，推高油气价格，强化新能源替代逻辑。新能源汽车促消费政策持续推进，但终端销量恢复仍需时间；津巴布韦矿端扰动持续，短期国内锂盐供应盘面价格有所支撑，但需警惕津巴布韦政策松动带来的下行风险。 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动及产能复苏、地缘冲突趋势演变、库存演变趋势、关税政策变化、成本及利润传导 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：4月3日当周585元/吨，环比3月27日当周不变；同比-65； Ø国产低品铝土矿价格：河南：4月3日当周515元/吨，环比3月27日当周不变；同比-65； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：4月3日当周68.47美元/吨，环比3月27日当周+0.15，同比-20.23； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：4月3日当周465.62万吨，环比3月27日当周+95.57，同比+153.24； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：4月3日当周2810元/吨，环比3月27日当周+5，同比-220； Ø完全成本：4月3日当周2740.2元/吨，环比3月27日当周+1.5，同比-449.4； Ø利润：山西：4月3日当周60.12元/吨，环比3月27日当周+5.91，同比+127.75； 电解铝 Ø总成本：4月3日当周16646.03元/吨，环比3月27日当周+168.4，同比-279.21； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：4月3日当周-70元/吨，环比3月27日当周+20，同比-10； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：4月2日当周67.6，环比3月26日当周+1.6，同比+6；Ø开工率：铝箔：4月2日当周75，环比3月26日当周+1.4，同比+2；Ø开工率：铝板带：4月2日当周73，环比3月26日当周+2，同比+4.4；Ø开工率：铝型材：4月2日当周60.5，环比3月26日当周+1.5，同比+2； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：4月2日当周55.9，环比3月26日当周+0.9，同比+0.5； Ø开工率：再生铝合金：4月2日当周59.5，环比3月26日当周不变，同比+3.37； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：4月2日当周41900吨，环比3月26日当周+1100，同比-33600；Ø保税区总库存：4月2日当周48100吨，环比3月26日当周+1100，同比-47100；Ø社会库存：4月7日当周141.1万吨，环比3月30日当周+3.8，同比+64.6；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月30日当周14.57万吨，环比3月23日当周+1.76，同比+2.66； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：4月3日当周470108吨，环比3月27日当周+15537，同比+264481；ØLME库存：4月2日当周411950吨，环比3月26日当周-11125，同比-46875； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：4月3日当周-95元/吨，环比3月27日当周-35，同比-160；Ø基差：主力：4月3日当周-150元/吨，环比3月27日当周-25，同比-290；Ø基差：连三：4月3日当周-245元/吨，环比3月27日当周-30，同比-475； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月3日当周-55元/吨，环比3月27日当周+10，同比-115； Ø价差：当月-连三：4月3日当周-150元/吨，环比3月27日当周+5，同比-255； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：4月3日当周20218元/金属吨，环比3月27日当周+256；同比+2692；Ø锌精矿加工费：国产：4月3日当周1350元/金属吨，环比3月27日当周-200；同比-2100；Ø锌精矿加工费：进口：4月3日当周-14.5美元/干吨，环比3月27日当周-12.22； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：4月3日当周7218元/金属吨，环比3月27日当周+256，同比+2226； Ø进口盈亏：4月3日当周-1357.79元/吨，环比3月27日当周-692.5，同比-843.18；Ø进口锌精矿库存：连云港：4月3日当周10万实物吨，环比3月27日当周-4，同比-1； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：4月7日当周25.01万吨，环比3月30日当周+0.19，同比+13.91；Ø锌锭保税区库存：4月2日当周0.33万吨，环比3月26日当周不变，同比-0.88；Ø上期所精炼锌库存：4月3日当周147383吨，环比3月27日当周-1447，同比+83526；ØLME锌库存：4月1日当周113950吨，环比3月25日当周-1700，同比-22450； Ø产量：4月2日当周349845吨，环比3月26日当周-785，同比+2345；Ø开工率：4月2日当周58.75，环比3月26日当周-0.13，同比-1.55；Ø库存：原料：4月2日当周15040吨，环比3月26日当周-200，同比-3120；Ø库存：成品：4月2日当周374200吨，环比3月26日当周+5000，同比+9100； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：4月3日当周20/吨，环比3月27日当周+145，同比+10；Ø基差：主力：4月3日当周-60/吨，环比3月27日当周+110，同比-100；Ø基差：连三：4月3日当周-95/吨，环比3月27日当周+85，同比-275； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月3日当周-80元/吨，环比3月27日当周-35，同比-110； Ø价差：当月-连三：4月3日当周-115元/吨，环比3月27日当周-60，同比-285； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：上周0.326，环比-0.003，同比+0.05；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：上周67.27，环