加息冲击趋缓，关注战争长期影响

加息冲击趋缓，关注战争长期影响 2026年4月7日 本周（03.30-04.05）国内商品多数走弱，仅贵金属走强。板块上看，贵金属>有色金属>煤化工>油化工>农产品>黑色金属>能源。值得注意的是，外盘原油表现明显强于内盘。战争节奏仍在影响市场，周初市场认为特朗普即将TACO，贵金属、有色金属表现偏强，能源化工震荡走弱，这种预期在周三达到顶峰。周四特朗普全国讲话内容不及市场预期，战争还将延续，贵金属、能化等品种行情出现反转。农产品、黑色金属板块对战争节奏，美元流动性的反应相对不敏感，全周窄幅震荡。 ★加息冲击趋缓，关注战争长期影响 近期市场正在生变：外盘金、油同涨，美元并未进一步走强。虽然霍尔木兹海峡航运尚未修复，油价上涨，且非农超预期，但市场并未大幅交易加息预期上升-美元流动性收紧逻辑，因此各类资产面临的压力有所缓和。强美元、流动性紧缩预期对市场冲击最明显的时刻可能正在过去。油价上涨、非农等数据超预期的环境下，美联储表态并不强硬。预计后续加息预期难以持续上升，美元指数走弱的压力整体增加。若特朗普TACO，双方和谈，那么通胀将会下降，石油美元体系将受到冲击；若战争持续，基本面的滞胀压力将会上升，美联储加息会受到弱需求的掣肘，预计美元指数仍有走弱压力。 展望下周，美伊的确出现停火和谈等消息，不过战争节奏仍有反转可能，霍尔木兹海峡航运距离完全修复尚有相当时间，能源设施已被破坏。短线形势不明朗，战争延续风险较大，市场会逐渐开始计价美伊战争带来的长远影响，即美元由强走弱、各国更为关注能源安全等逻辑，预计商品将逐渐转向普涨，新旧能源>化工>贵金属>有色金属>农产品>黑色。 期货交易咨询业务资格证监许可【2011】1454号 ★总结与展望 能源>化工>贵金属>有色金属>农产品>黑色。 ★风险提示： 战争持续升级，通胀超预期。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................61.1一周复盘：商品多数走弱，仅贵金属走强.......................................................................................................................61.2下周展望：加息冲击趋缓，关注战争长期影响..............................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...........................................................................................................................................................93、上游原料价格.....................................................................................................................................................................104、生产端高频数据.................................................................................................................................................................115、库存端高频数据.................................................................................................................................................................146、需求端高频数据.................................................................................................................................................................187、重点商品基差.....................................................................................................................................................................218、商品比价.............................................................................................................................................................................249、总结与展望.........................................................................................................................................................................2610、风险提示...........................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势.....................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量...................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览.............................................................................................................................................................................7图表4：美元指数高位震荡.............................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率小幅下行.....................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率下行.......................................................................................................................................................9图表7：EFFRvsSOFR....................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值节奏放缓...............................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率走势分化...................................................................................................................................................................10图表10：外盘油价上涨，内盘油价小幅回落.............................................................................................................................................10图表11：煤炭价格震荡.................................................................................................................................................................................10图表12：液化天然气价格上涨.....................................................................................................................................................................11图表13：工业用电价格