生猪周报：近月供应积重难返 关注阶段性去库表现

近月供应积重难返关注阶段性去库表现 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年4月5日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价继续下探，截至周五均价为9.26元/公斤，较上周价格下跌0.13元/公斤。其中，河南地区最新出栏价跌至9.45元 /kg，四川地区最新出栏价跌至9.21元/kg，广东最新出栏价跌至9.67元/kg，山东地区最新出栏价跌至9.73元/kg，湖南最新出栏价跌至9.1元/kg。 2、本周，国内50kg二元母猪市场均价下跌至1423.81元/头，当前市场整体交投偏淡，市场情绪不及预期，观望情绪较浓，价格预计偏弱运行为主。淘汰母猪均价本周同样下跌，最新跌至7.13元/公斤，本周淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，但因行业持续亏损加速淘汰低效产能，叠加需求淡季、屠宰压价所致当前价格难止跌，预计下周价格或延续低位震荡。3、本周，全国7kg仔猪周度均价环比下跌39.05元至200元/头，利润下跌至50-70元/头。考量到商品猪价格后市预期偏弱，仔猪补栏积极性较 差，预计全国仔猪价格仍跟随商品猪弱势运行，亏损格局或将维持。 二、逻辑及展望供应端，短期，从出栏节奏来看，3月市场出栏计划已处高位，但多数规模猪企4月出栏计划仍维持高量级，出栏计划进一步调增。出栏 均重方面，部分三方数据的均重表现开始出现小幅去化，但随着大猪认卖的进一步提升短期仍旧是降重去库的阶段。所以，高数量+高均重下，市场供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年初高量级仔猪供给仍为既定事实，头部企业在2026年的出栏计划上仍有一定同比增幅。长期，1-2月能繁母猪存栏虽官方数据未更新，但据行业近期流传消息来看1月存栏3958万头、环比微降3万头，2月降幅有所扩大至3900万头、环比减少58万头，降幅幅度与第三方样本数据存在一定分歧，行业实质性加速去化或自3月下旬逐步启动。但是考虑到叠加养殖效率持续提升，后续能繁去化对产能供应的影响权重或弱于过往2-3年。此外，春季部分地区疫情传闻未形成规模扩散，缩量影响有限。需求端，节后至五一阶段生猪消费呈典型淡季特征，历年同期价格多偏弱震荡或横盘运行，本轮亦延续此规律。屠宰开工端表现平淡， 鲜销率虽有小反弹但仍旧偏低，冻品库存被动累积。投机方面，二育进场补栏力度弱，暂难形成有效行情。下游，贸易商拿货意愿偏弱，暂无规模性消费需求支撑。利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润仍处深度亏损区间，猪粮比价显著低于近4年同期平均水平，饲料端给予猪企的前期安全垫已 被进一步削弱。3月中旬后仔猪价格正式跌破成本线，行业步入仔肥双亏阶段，但养殖端亏损时长不足。仍未触发周期反转条件，但行业亏损压力较节前已显著加深。展望后市，短中期生猪基本面依旧宽松，大方向维持偏空基调，现货探底过程尚未结束。近月合约盘面预计受空头减仓带动波动加剧， 情绪性反弹与基本面压力持续博弈下（尤其需警4月上旬的进一步限仓），仅适宜以反弹沽空思路对待。7-9月合约同样暂无趋势上行驱动，但需关注阶段性去库完成后抵达低价位的补库情绪反扑。远月01、03合约存在进一步交易减产的预期，且03合约减产逻辑下于成本线一侧支撑更强，可关注合约间反套机会及后续适当多配。 三、风险提示突发疫病、产能去化不及预期.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价继续下探，截至周五均价为9.26元/公斤，较上周价格下跌0.13元/公斤。其中，河南地区最新出栏价跌至9.45元/kg，四川地区最新出栏价跌至9.21元/kg，广东地区最新出栏价跌至9.67元/kg，山东地区最新出栏价跌至9.73元/kg，湖南地区最新出栏价跌至9.1元/kg。 本周，国内50kg二元母猪市场均价下跌至1423.81元/头，当前市场整体交投偏淡，市场情绪不及预期，观望情绪较浓，价格预计偏弱运行为主。淘汰母猪均价本周同样下跌，最新跌至7.13元/公斤，本周淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，但因行业持续亏损加速淘汰低效产能，叠加需求淡季、屠宰压价所致当前价格难止跌，预计下周价格或延续低位震荡。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价环比下跌39.05元至200元/头，利润下跌至50-70元/头。考量到商品猪价格后市预期偏弱，仔猪补栏积极性较差，预计全国仔猪价格仍跟随商品猪弱势运行，亏损格局或将维持。 短期供应——中小猪存栏占比提升，高频出栏数居高不下 本周，钢联样本企业高频出栏数据居高不下，日均出栏30万头以上，高于同期16%左右。存栏结构上，根据钢联数据显示，2月，50-89kg存栏占比环比提升0.37%至29.36%，90-140kg存栏占比环比下降0.27%至36.35%，140kg以上占比环比下行0.32%至1.21%。整体来看，小猪存栏占比的提升是前期新生仔猪数量多形成小猪的持续供给，叠加散户与中小场阶段性补栏积极，小猪占比相对提升。90-140公斤存栏量下跌主要原因是利润收窄的压力下，养殖场普遍压栏减少，推动中大猪持续去化。140公斤存栏占比受制于肥猪需求淡季表现小幅下跌。 最新出栏计划方面，由于3月养殖端集中加速出栏，尤其上半个月，计划完成尚可。但是由于市场竞争激烈，供大于求严重,按照正常的生产轮转和前期投苗计划，且部分3月份猪源延后至4月份销售,样本企业4月份出栏计划继续增加4.24%。本周全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，环比上调0.05公斤，本周规模场降重出栏意向不减，但下游承接能力有限，养殖端存栏生猪体重仍处偏高位；其次，标肥价差逐渐收窄，清明节前养殖户出栏大体重猪源意向增加，综合支撑周度出栏均重高位。 本周，淡季需求持续限制肥猪价格，全国标肥价差收敛至-0.59元/公斤。一方面，随着气温回升，市场对肥猪的消费支撑显著减弱，屠宰企业采购重心转向标猪；另一方面，部分地区前期压栏的次育肥猪源仍有待出栏，市场大猪供应压力增加，推动价格下探，共同造成上述局面。但目前标肥价差仍处近年来偏低位置，低价区间仍有少量二育入场，但市场情绪仍旧相当谨慎。 仔猪出生数量上，2月仔猪成活率环比下降0.07%至92.29%，但出生数量环比上涨4.34万头至578.04万头，预计将继续兑现上半年偏高的供应压力，但从二月仔猪饲料情况侧面来看，实际全体市场仔猪增量或有限，不排除全样本情况有小幅下降可能。料肉比方面，2月仔猪料肉比环比持稳在2.64，维持近年来最高出肉效率。 2026年2月全国能繁母猪存栏预计达3900万头，环比下降58万头，关注官方数据兑现结果。钢联样本企业中，综合养殖2月能繁淘汰数量环比提升2160头至126694头，2月能繁母猪存栏环比减少0.09万头至518.73万头，与市场预计的2月官方能繁数据之间存在一定降幅差异，关注头部企业带动减产的落地成效，亏损+政策的双重推动下逐步加速确定性在逐步提高。 本周，屠宰企业开工率环比提升0.75至33.58%，环比增加4.30 %，主要仍旧受低价刺激消费，鲜品销量增加，及部分企业有冻品订单，支撑屠企开工增长。鲜销率方面，本周反弹0.85%至79.5%。 本周，鲜冻价差继续下滑，维持0.66元/kg的历史最低位；钢联样本企业冻品库容率环比提升1.51%至23.03%，来到近五年次高位。受前期冻品入库量增加、库容率显著上升影响，屠宰企业为缓解库存压力，开始着力提高鲜销率，但短期库容上涨或仍存惯性。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 成本分析——育肥亏损加剧，关注仔肥双亏维持对产能出清的推动 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格进一步下行的影响，国内生猪养殖行业亏损进一步加深。具体来看，截至本周自繁自养模式头均亏损354.49元；外购仔猪模式头均亏损244.73元。仔猪方面，本周延续上周亏损格局并进一步加深，目前7kg头均亏损50+元。整体来看，在现货带动及补栏需求回落的背景下，本周继续维持仔肥双亏格局，关注后续持续亏损时间。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 头部企业季度盈利情况