全球展望：裂痕，但非深坑

核心观点： 尽管地缘政治冲突、通胀担忧和私人信贷担忧等负面因素对全球经济造成冲击，但全球经济增长展现出比 headlines 所示更强的韧性，主要受强大的投资周期和 AI 驱动的盈利增长推动。

关键数据：

• 全球经济增长： 预计 2026 年全球 GDP 增长率为 3%，其中美国增长率为 2.9%。
• 通胀： 持续的 $100/b 油价将推高全球 headline通胀，但核心通胀预计将保持可控。
• 私人信贷： 虽然私人信贷市场面临压力，但其风险对宏观经济的影响被高估了，损失将缓慢发生，不会引发系统性金融危机。
• 投资周期： AI、能源基础设施和国防支出需求的增加，以及供应链韧性提升的需要，将推动发达国家进入新的投资周期，预计 2026 年美国和欧元区投资增长率将分别超过 6% 和 4.5-5%。
• AI 驱动的盈利增长： 预计 2026 年标普 500 指数盈利增长率为 15%，其中美国大型科技公司将贡献主要增长动力。

研究结论：

• 投资者应关注结构性赢家，例如美国科技股和欧洲国防股。
• 应对近期的宏观和政策风险，例如高油价和私人信贷市场波动。
• 全球经济面临挑战，但基础稳固，增长势头强劲，不会出现“坑洞”。