兼顾周期与成长，看好存储芯片景气持续——2026 年电子行业春季策略报告
2026年04月01日 兼顾周期与成长，看好存储芯片景气持续——2026年电子行业春季策略报告 行业及产业电子 强于大市 投资要点： 复盘2025年，SW电子三级行业指数表现分化显著。涨幅前三的细分领域依次为印制电路板（144.28%）、集成电路制造（73.22%）、半导体设备（60.29%）；涨幅靠后的三个细分领域则是品牌消费电子（-9.01%）、面板（-0.21%）、集成电路封测（8.25%）。随着DeepSeek的横空出世，低成本、高性能的模型训练与部署成为现实。接入DeepSeekAPI的细分领域推理服务商将快速涌现；同时终端设备也将具备蒸馏小模型的本地部署能力，服务器、智能手机、智能驾驶系统等相关硬件将迎来新一轮升级浪潮。自特朗普于2025年1月20日就任以来，其政府以“美国优先”为口号，以保护本土产业、缩减贸易逆差、巩固选举基本盘为借口，持续调整美国相关贸易关税政策。叠加美国商务部工业与安全局（BIS）于2022年10月7日发布的对华出口管制新规，美国进一步升级了针对高算力芯片、超级计算、先进芯片制造、半导体设备等领域的对华制裁措施。在此背景下，我们看好服务器设备产业链、PCB（印制电路板）、MLCC（陶瓷电容）、离子注入机及高算力芯片等产品的发展前景。这类产品兼具规模优势与成长潜力，既能有效规避中美关税政策不确定性带来的风险，也可能受益于美国商务部工业和安全局（BIS）对华出口管制的持续加码。 相关研究 《电子行业周报：中芯国际发布2025年报收入创历史新高》2026-03-31 《爱建电子专题报告：超级电容进入行业爆发元年》2026-03-30《电子行业专题报告：GTC2026，NVIDIA发布技术创新》2026-03-24《电子行业专题报告：OpenClaw赋能AIAgent新范式》2026-03-24《电子行业周报：Micron2026财年Q2单季度业绩创历史新高》2026-03-23 2026年，我们看好存储芯片景气将会持续。2025Q4存储芯片进入新一轮涨价周期。Micron、Samsung、SKHynix三大存储巨头陆续上调DRAM及NANDFlash产品合约价，相关现货价格同步持续上扬。复盘历史周期，2016-2018年的存储芯片涨价由智能手机配置升级直接驱动；2020-2023年受益于线上经济、居家办公场景拉动PC等终端出货量提升，叠加疫情下产业链囤货需求，推动存储市场阶段性上行。与此前存储周期依赖单一驱动逻辑不同，2024年开启的第三轮存储周期，呈现出云厂商资本开支加码催生AI服务器需求爆发、智能手机配置持续升级等多因素共振驱动的多元特征。总结历史规律，我们发现iPhone内存容量平均2-4年完成一次迭代升级；存储容量每隔4年完成一次升级。iPhone在2025年完成存储容量升级后，我们判断其内存容量有望迎来再次升级。如此密集的持续升级，有望助推全球存储芯片市场涨价周期在2026年延续。 证券分析师 展望2026年电子行业，受益于下游AI算力需求持续爆发、汽车电子渗透率稳步提升及消费电子周期性复苏的共同推动，全球半导体行业将延续2024年开启的上行周期。据美国半导体行业协会（SIA）数据，2025年全球半导体销售金额达7670.3亿美元，同比增长23.58%，2015-2025年期间复合增长率达8.56%。由于中国在半导体设备、材料等核心环节的发展起步相对较晚，且仍面临海外企业构建的技术与市场壁垒，我们预计2026年中国半导体产业的核心发展主线仍将是在“卡脖子”核心环节实现持续突破，而消费电子作为电子领域的核心细分赛道，直接面向个人消费者，凭借技术迭代快、市场体量大、需求场景丰富的特点始终是全球电子产业发展的重要风向标。我们研判，2026年AI技术的深度渗透将持续推动行业从规模扩张转向价值提升，高端化升级与新品类迭代仍将是行业核心增长动力。 许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com 联系人 朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520zhujunyu@ajzq.com 投资建议：我们持续看好人工智能产业浪潮下的科技行业发展，重点推荐存储芯片板块景气持续带动下的投资机会。我们看好国产存储芯片产业链将会迎来一轮历史性的发展机遇。具体产业链环节包括，存储芯片模组，存储芯片封测，存储芯片制造以及上游相关设备材料。其中设备与材料同时也是国产半导体产业发展的卡脖子环节，建议重点关注国产替代相关投资机会。除此之外，人工智能产业链对于PCB和被动元件行业的带动也在逐渐显现。建议投资者可以关注元件产业链相关投资机会。同时，我们认为在中美关税政策波动和行业渗透率饱和的背景下，投资者应该谨慎关注消费电子产业链。虽然新兴AI消费电子终端产品正在层出不穷的涌现，但是关税政策和出货量的不确定性未来将会长期存在。 风险提示：1）政策与技术风险；2）市场需求不及预期；3）市场竞争加剧风险。 目录 1.2025年电子行业核心事件回顾.............................................................6 1.12025年SW电子行业复盘........................................................................................................61.2DeepSeek启动新一轮人工智能浪潮.......................................................................................71.3中美关税调整导致产业链表现分化.......................................................................................9 2.存储涨价周期有望在2026年持续.....................................................13 2.1三大存储巨头启动涨价.........................................................................................................132.2存储周期历史复盘.................................................................................................................152.3.新一轮存储周期的驱动因素分析........................................................................................16 3.电子行业整体展望..............................................................................20 3.1半导体：“卡脖子”环节技术持续突破.............................................................................203.2消费电子：AI赋能高端升级，新品迭代驱动增长.............................................................223.3PCB和被动元件：服务器带动行业需求增长强劲...............................................................29 4.风险因素.............................................................................................33 图表目录 图表1：2025年SW电子三级行业涨幅一览...................................................................6图表2：DeepSeek-R1发布后话题火热..........................................................................7图表3：DeepSeek概念占A股成交额比例超过20%.....................................................7图表4：ScalingLaw中算力与AI能力的关系.................................................................8图表5：H200芯片与国产芯片综合对比..........................................................................8图表6：美国新一轮关税政策梳理.................................................................................10图表7：中国对美关税反制裁措施.................................................................................10图表8：终端设备产品综合得分比较..............................................................................11图表9：全球服务器市场规模及同比..............................................................................11图表10：中国服务器市场规模及同比............................................................................11图表11：PCB进出口金额.............................................................................................12图表12：陶瓷电容进出口金额.......................................................................................12图表13：2020-2026.02离子注入机进出口金额............................................................13图表14：2020-2026.02处理器及控制器进出口金额.....................................................13图表15：2025Q4主流存储厂商存储产品合约价上涨情况............................................14图表16：2025/01-2026/03DRAM现货平均价.............................................................14图表17：2025/01-2026/03NANDFlash现货平均价....................................................1
