专题研究报告：海南自贸港金融政策分析与演进展望

海南自贸港金融政策分析与演进展望 核心观点 发展研究·专题研究 海南自贸区金融政策体系。海南自贸港金融政策体系已形成以EF账户为基础设施、以“双Q”和跨境资管为创新抓手、以财政金融协同为支撑、以严密风险防控为保障的完整生态。2025年，海南省跨境收支规模达1154亿美元，同比增长6.1%，规模上升至全国中等水平。其核心特征与政策重心，精准锚定“最高水平开放”与“服务国家战略”两大坐标，通过制度型开放、枢纽功能塑造、产业精准赋能与风险闭环管理四个维度的协同发力，构建起独特的金融生态。 证券分析师：陶鹂春0755-81982322taolc@guosen.com.cnS0980511040002 相关研究报告 《证券行业发展趋势研究》——2022-11-15《高质量发展期券商重资本发展路向再思考》——2023-09-11《资本市场同业政策与券商发展研究》——2023-06-29《FICC业务：海内外对比及中国券商发展路向研究》——2022-12-07《资本市场开放态势及中资券商经营分析》——2023-06-28《全面注册制背景下的投资银行业务研究》——2023-05-23《投资银行业务进入高质量发展期》——2023-02-10《证券发行中介责任边界的海外启示与借鉴》——2022-12-12《北交所：筑巢引凤，助力创新型中小企业发展》——2022-09-20《证券行业融资端改革，竞争格局及未来走向》——2023-09-25《中央金融工作会议后券商发展趋势分析》——2023-12-15《 私 募 基 金 行 业 发 展 格 局 、 政 策 走 向 及 影 响 分 析 》— —2024-02-08《公募基金发展、变革及对券商的影响》——2024-03-26《315新政进一步确立资本市场监管两严两强新态 势》——2024-03-29《变局与变化——2023年券商经营分析和路向简析》——2024-05-20《券商平台化建设分析——以AssetMark为例》2024.06.26《储架发行制度：海外借鉴与思考》——2024.06.28《保险资管的发展、地位、运营特征及对券商经营的意义分析》——2024.09.23《香港市场互联互通情况及券商跨境业务发展分析》——2024.09.24《产业母基金：运作模式，典型案例及其与券商业务的协同发展》——2024.09.27 三大自贸区金融政策对比分析。上海自贸区、前海合作区与海南自贸港作为中国金融开放的前沿阵地，其政策体系虽各有侧重，但在推动人民币国际化、深化资本项目开放、探索制度型开放三大核心领域，呈现出显著的协同性与共性特征，共同构成了国家金融高水平开放的试验田。一是人民币国际化载体：协同构建多层次、多场景的跨境使用生态；二是资本项目开放试验：以账户体系为核心推进跨境投融资自由化便利化；三是制度型开放路径：对标国际规则，形成可复制推广的“中国方案”。 上海自贸区、前海合作区与海南自贸港基于其不同的战略使命、地理禀赋与功能分工，在政策设计、开放重点与发展路径上呈现出鲜明的差异化特征。一是战略定位与空间尺度差异：从“功能区”到“全岛自贸港”；二是跨境金融机制差异：从“自由便利”到“定向联通”；三是政策工具组合差异：普惠性红利vs.结构性激励；四是产业适配与开放重点差异：主导产业和开放侧重点形成了清晰的分工；五是监管创新模式差异：分别采取了不同的风险防控逻辑。 上海、前海与海南三大自贸区（港）核心金融政策的重心与实施路径因战略定位、区位禀赋和服务对象的不同而呈现出显著差异。其中，海南自贸港以“跨境资金流动自由便利”为核心，构建全域开放型金融基础设施；上海自贸区以“全球资产管理中心”建设为重心，强化人民币资产的定价与配置枢纽功能；前海深港现代服务业合作区以“深港规则衔接”为重心，探索粤港澳大湾区制度型开放“软联通”。 海南自贸港金融政策优劣势评估。海南自由贸易港金融政策的显著优势在于其开放深度、税收竞争力和制度创新的实效性，但金融基础生态薄弱，专业能力与监管体系待健全，产业承载与资本吸纳能力有限，与国际一流自贸港在软实力方面的差距是需要提升的方面。 海南自贸港政策演进展望及建议。未来，海南自贸港需要在三方面进行提升：一是强化产融结合，引导金融活水精准灌溉实体经济，破解资本空转隐忧。二是完善金融生态，补强专业服务与人才短板，构建国际化软环境。三是深化区域协同，主动链接全国大局，实现错位发展与功能互补。 风险提示：政策不及预期。 内容目录 1.1.政策框架与核心内容...............................................................41.2.核心特征与政策重心...............................................................5 2.三大自贸区（港）金融政策对比分析...........................................8 2.1.政策共同点.......................................................................82.2.核心差异点......................................................................102.3.政策重心差异....................................................................12 3.海南自贸港金融政策优劣势评估..............................................16 3.1.显著优势：制度型开放的破冰效应..................................................163.2.主要挑战：从“政策红利”到“生态成熟”的跨越....................................17 4.政策演进展望..............................................................21 4.1.强化产融结合：引导金融活水精准灌溉实体经济，破解资本空转隐忧....................214.2.完善金融生态：补强专业服务与人才短板，构建国际化软环境..........................214.3.深化区域协同：主动链接全国大局，实现错位发展与功能互补..........................22 图表目录 图1：海南省历年GDP（单位：亿元）.........................................................5图2：海南省产业结构（1998-2024年）.......................................................7 表1：三大自贸区（港）对比一览...........................................................12表2：海南EF账户类型....................................................................13表3：海南双Q政策基本安排...............................................................13表4：海南跨境资管与离岸保险基本安排.....................................................14表5：海南省全金融机构本外币存贷款余额表（2025年12月）..................................17表6：海南辖区证券期货市场主要统计数据（2025年12月）....................................17表7：海南省合法证券基金期货经营机构及证券投资咨询机构名单（截至2026年2月28日）.......18 1.海南自贸港金融政策体系分析 海南自贸港金融政策体系以“跨境资金流动自由便利”为核心目标，构建了多层次、系统化的制度框架，为全岛封关运作后的高水平开放奠定了坚实基础。这一体系不仅体现了“一线放开、二线管住、岛内自由”的设计原则，更通过一系列创新工具和制度安排，有效促进了贸易投资便利化，同时筑牢了风险防控的底线。 1.1.政策框架与核心内容 多功能自由贸易账户（EF账户）体系成为跨境资金流动的“快车道”。EF账户全称为“海南自由贸易港多功能自由贸易账户”，是中国人民银行和国家外汇管理局为支持海南自贸港建设、实现跨境资金高水平自由便利流动而构建的本外币合一账户体系。它于2024年5月6日正式上线运行，是原有自由贸易账户（FT账户）的“升级版”，已成为海南自贸港最重要的金融基础设施之一。它实现了本外币合一账户管理，资金在EF账户与境外账户之间“跨一线”可依法自由划转，无需前置审批。截至2025年末，全省共有11家银行上线EF账户，合计开立EF账户810个，累计发生业务量折合人民币3509亿元，开户主体与新加坡、中国香港等91个国家和地区发生了资金划转。其中，中信银行海口分行累计开立EF账户超200户，业务量突破840亿元。EF账户的应用场景已从初期的贸易结算，拓展至资本项下的境外放款、外债融资、汇率风险管理等多个领域，成为企业开展全球经营的桥梁。 跨境投融资创新机制实现“双向通道”畅通。在跨境投融资领域，海南通过QFLP（合格境外有限合伙人）、QDLP（合格境内有限合伙人）和跨境资产管理试点，构建了资本进出双向便利的通道。截至2025年10月末，已有144只QFLP股权投资基金落地海南，累计跨境流入资金22.75亿美元；同时，落地了15家QDLP基金管理企业，累计跨境流出13.46亿美元。跨境资产管理试点也取得实质性突破。2025年7月，《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》正式发布。截至2025年10月末，人民银行海南省分行已完成对金元证券、万和证券、汇百川基金、鹏安基金等4家发行机构申请的50亿元人民币试点规模的核定。2025年10月17日，首批两只试点私募产品已完成境外投资者认购，标志着试点政策顺利落地。2026年3月，汇百川基金旗下公募基金向境外投资者开放销售，标志着公募基金跨境业务迈出新步伐。 资料来源：Choice，国信证券经济研究所绘制。 制度保障体系筑牢风险防控底线。健全的制度与监管框架是金融开放行稳致远的前提。2024年4月，中国人民银行海南省分行发布《海南自由贸易港多功能自由贸易账户业务管理办法》，为EF账户业务运行提供了明确的制度规范。国家外汇管理局海南省分局则牵头制定了涵盖QFLP、QDLP、融资租赁外债共享等20余项创新政策及实施细则，为市场主体提供了清晰的操作指引。在风险防控方面，海南构建了“宏观审慎+微观监管”的跨境资金流动管理体系。经中国人民银行总行同意，海南自贸港资金流监测平台（二期）于2025年底已完成全部功能建设并上线。该平台设定了宏、微观监测指标，实现了对本外币一体化、分账核算账户业务的全方位覆盖，能够通过分析跨境资金及分账核算单元“跨一线”“跨二线”收支状况，及时发现风险苗头，并通过微观分析识别异常交易线索，打击非法跨境资金活动，从而做到“管得住才能放得开”。 海南自贸港金融政策体系已形成以EF账户为基础设施、以“双Q”和跨境资管为创新抓手、以财政金融协同为支撑、以严密风险防控为保障的完整生态。2025年，海南省跨境收支规模达1154亿美元，同比增长6.1%，规模上升至全国中等水平。随着2025年12月18日全岛封关运作正式启动，这套金融政策体系正持续释放制度红利，为海南打造高水平对外开