铜
- 市场表现：铜价在9.6万元区间波动，受下游点价支撑。春节后下游需求旺盛，产业支撑乐观，但高盛下调2026年国内电铜消费增速至负值，认为铝代铜推进幅度值得商榷。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动较大（-170至-59），上期所库存下降（59万吨），伦铜C-3M升水高位（68-70美元），LME库存去库（67.5万吨）。
- 观点：短期下行源于库存压力和地缘冲突带来的加息风险，需关注下游库存变化和衰退预期。中期看涨，建议买入持有，关注9.6万元支撑。
铝
- 市场表现：沪铝价格稳定（2450-2463元/吨），社会库存下降（-45457吨），海外升贴水高位（0-3M/3M-15M价差达历史高位）。国内基本面疲弱，但铝材出口需求或扩大。
- 关键数据：铝保税premium上行（35-70美元），沪铝现货进口盈利（-3893至-0美元），LME库存下降（41.9万吨）。
- 观点：市场对通胀担忧令铝表现相对偏强，但国内社库累积加快，铝价上行空间有限，预计区间震荡。
锌
- 市场表现：沪锌价格上行（-2650至-3222元/吨），社会库存累积（-1447吨），进口盈利走弱（-2391至-1300元/吨）。
- 关键数据：沪锌现货升贴水（-80至-70美元），LME库存去库（55.5万吨）。
- 观点：国内基本面一般，但长期资本开支有限、海外供应风险支撑价格，预计偏弱震荡。
镍
- 市场表现：金川/俄镍现货价格稳定（77-79元/千克），升贴水微幅走弱（0-20元/千克），国内库存累库，LME库存去库（176万吨）。
- 关键数据：现货进口收益走弱（-2033至-2326元/吨）。
- 观点：基本面偏弱，但矿端供应扰动和印尼政策支撑价格，预计区间震荡。
不锈钢
- 市场表现：304冷卷价格稳定（15000元/吨），库存小幅去库，成本端镍铁持稳。
- 关键数据：印尼政策持续影响镍价，供应端预期回升。
- 观点：基本面偏弱，跟随镍价区间震荡。
铅
- 市场表现：现货升贴水走弱（-70至-1300元/吨），社会库存去库（3000吨），再生利润压缩。
- 关键数据：现货进口收益下降（-166元/吨）。
- 观点：原生高利润、再生谨慎复产，终端补库观望，预计偏弱震荡。
锡
- 市场表现：锡价震荡，流动性压力压制，供应端佤邦出口恢复，印尼配额中性。
- 关键数据：LME库存下降（-107万吨），现货进口收益走弱（-161至-31美元）。
- 观点：受宏观流动性影响大，供应端扰动风险短期难证伪，需求线性外推假设下上半年优于下半年，弹性取决于流动性。
工业硅
- 市场表现：421价格稳定（16500元/吨），供需接近平衡，北方检修，四川/云南复工待跟踪。
- 关键数据：仓单数量增加（228-233万吨）。
- 观点：短期随成本震荡，中长期产能过剩，周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 市场表现：SMM电碳/工碳价格震荡（15850-16450元/吨），基差走弱，现货矛盾弱化。
- 关键数据：仓单数量增加（21238吨），锂辉石开工提升，津巴布韦出口受限。
- 观点：短期现货矛盾弱化，价格以博弈为主；4-6月需求旺季或致供应紧缺，但上方空间需期现共振或政策扰动打开，建议关注汽车订单、仓单去化和津巴布韦出口政策。
