国内储能价格传导顺畅，欧洲小储有望迎需求增长

要点总结 >需求侧 低ROE市场 回内：1量：26年1月新型储能新增装载站5.02GW/14.63GWh；26年2月新型储能新增装机站4.50GW/9.57GWh；2】光导指标：据标：26-年2月回内储能据标规菜充13.4GW/36.9GWh，客量同，环比+148%/+2% ，钟息：1）量：截呈2026年2月，钟良慢运电池储能系晚0.8GWh；2）先光号指标：帮标：情25年相标45GWh，光储项日格标15.2GWh：3）致第：光伏开点强制配储：4）2025-26财年印直要求并用4GW/17GWh的电化季储能项日，直不能有任何地延。 高ROE市场 量：德国：2026年2月德国储能靠机265MWh，同比+-49%，其中户储190.1MWh，同比-41%，环比-28%，大编49.4MWh，工商储总25.5MWh，意大利：2025年薪增装机规楼达1.7.5GW/4.87GWh，网此-18%/-21%；美国：2025年新增载机地模达1.99GW/3.98Gh，同比+111%/+112%：捷克：截至2024年点克光线配谐能芯草书地2GWh：2124年谐能新增载书共56M钱h：兰：2024年，液兰户请新载机258MW/6了2MWh，款至2025年4月：起5.9万产享品已幢安销能电池美国：26年1月斯增并周940.4MW1281.9MWh，同北+335%/116.1% +先导指标：欧料：1）2026年2月欧洲根心9国日前平均批发电价8246欧元/MWh，环此-25%：2）12月欧制债暖丰天热气价格升：美国：件实拖项日数量同比增长17%：公共事主级储能至统价格环比下降11%：澳测：1）市场收益：25Q4渠润国家电力市场储能净收入7040万美无：同比+1.4%；2）净造率：Q4澳洲胖时可再生能源零率为78.6%；美国：25年计到开网的堵能项月客董意17G辆b。 展望：此：25车既洲各国大情集常高增长：美国：25年并网约1416G解，新兴市场支择增长潜力：澳调：可再生新建源季造率十高收益失峰能靠规模上量。中ROE市场 ：量：中市：预计2026年中东北非地区特大型临能项日情交付33.8-42.2GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%；智利：载至2025年和，智利己期有999MW的在适能能客量 先导指标：非测：1）刚营：全求变曦影响传统术力发电；2）经济性：全球降息周期凸基光售项日RR光婷： ，展望：光储平价节动中东项日密集落地，中东大力发展长时储能，中国全业有望特续受益；非测刚需业加经济性政善，增长动能强动。 》供龄给侧 +26年2月国内站能超标价格：2/4小时售能系脱平均报骨0.579/0538元/Wh，环比-1.9%/-9.1%：2/4小时堵能EPC平均报价为1.088/0951元/Wh·2025全年。全球储能电芯出货规模612.39GWh，同比增长94.59%。全球铺能至航出货惠量为412.16GWh 产风险提示：关国新能源与储能需求下行：行业竞争加剧影响利润率：美国关税政策不确定性。 低ROE市场 中国：2月招标13.4GW/36.9GWh，独立储能持续引领印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超48GWh 1.1国内装机：26年1-2月装机量继续高增，电网侧容量规模占比超75% 装机规模：2026年1月，国内新型储能新增装机总规模共计5.01GW/14.61GWh，固比+75%/+78%：2026年2月，国内新型储能新增装机总规模共计4.50GW/9.57GWh，同比+263%/+231% 》应用场景：2026年1月电网侧新增23个并网项目，规模共计4.01GW/11.77GWh，容量占比80.47%；电源侧新增装机规模为0.72GW/1.27GWh，容量占比15.25%；用户侧新增51个并网项目，规模合计292.74MW/627.47MWh，客量占比4.29%。 1.2国内招标：国内储能招标超预期，盈利模式加速完善 ≥根据寻研究院的追踪统计，26年2月国内储能招标规模13.4GW/36.9GWh，容量同/环比+148%/+2%。新疆。宁夏，甘肃采招规模位列全国前三。其中宁夏市场自2025年四季度起，采招市场保持了较高活跃度，本月在正式下发了40.6GWh电网侧项目清单的同时，也落地了3.9GWh储能项目订单。 >招标市场总体呈现“规模创新高，长时多元化”的特征。在多项政策的共同推动下，国内电力市场建设持续加快，电源侧储能，独立储能和工商业储能这三大型应用场景的盈利模型正在加连完善。 1.3国内装机结构：独立储能项目继续释放，进一步打开增长空间 独立储能项目持续释放：根据招标端教据，独立储能招标实现连续快连增长，2月独主储能采招占比为5%。 产独支储能伤是储能招标项目类型的主要形式当前政策促使独立储能减少对电网补贴或成本分摊的依赖，转向构建真正基子市场价值的商业模式，项目回报率可观：进一步打开市场增长空间。 14国内政策：顶层设计再升级，2027年目标180G伙，场景十技木十盈利三维共振 >2025年9月12日，国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（20252027年）》，首次量化2027年装机三180GW，政策天花板打开十盈利路径清晰。 产总量：2027年全国新型储能累计2180GW，截至24年底，全国累计新型储能装机73.76GW，三年缺口约110GW/300GWh，为国内储能发展莫定信心 >具体政策：1）鼓励新型储能全面参与电力现货市场：当前青海省、辽宁省等多地现货价差达0.55十元/kWh，扩大新型储能收益空间。2）推动完善容量电价机制，建立容量补偿机制：当前内索古：新疆。宁夏、河北广东、山东等多地已雅出容量补偿机制吸引新型储能装机建设：3引导新型储能参与辅助服务市场：通过调峰调频：备用等辅助服务市场进一步增厚新型储能收益。 当前测算下，蒙西：新疆：河北，山东等多地独立储能IRR超8%，后续伴随客省最新承接方策落地，收益增厚下有望进一步扩大新型储能装机需求。 产当前测耳下，电力现货市场充放电价差20.35元/kWh，独立储能IRR即可实现8%后续各地电力市场化交易政策落地，其各独立储能经济性的省份也将超来越多。展望：指引只是保下限：盈利模式完善拉高上限。历次行动方策均超额完成：《美于加快推动新型储能发展的指导意见》胃提出“2025年新型储能装机规模达到30GW以上”的目标，但截至2024年底，全国新型储能累计装机已达73.76GW，提前并超额完成了原定目标。此次伴随新型储能利模式完吾，我们预计1G伙目标有望大幅超额完成目标。政策天花板打开一订单能见度拉到三年一盈利模型跑道，储能板块P中柜有望得到修复提升。 1.4国内政策：反内卷十出口退税下降，储能向高质量发展转型 >2026年1月8日，财政部税务总局公告称，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品墙值税出口退税 》事件对储能影响：本次政策将出口退税从价格竞争工具中抽离，推动行业从“量增价减”回到更理性定价进一步降低海外市场对于中国新能源产品反补贴/反倾销教感度，同时抑制企业把送税额当作对外证利空间的做法，从源头减少内卷外化。进一步助力中国新能源企业稳定出口价格，降低贸易摩擦风险，助力中国新能源企业出海健康发展。 储能行业节奏：26Q1大概率出现抢出口/抢落地，随后海外市场将进入提价阶段。参考特斯拉储能单价约1.9元Wh：国内储能产品仍具备较强提价潜力。对具备品牌溢价，项目交付能力和海外制造/殖装布局的中国储能企业，可通过提价传导，产地切换，在地化集成来部分对冲。长期看，取消退税客观上将加违落后产能出清与集中度提升 >储能集成商：电池环节退税下降/取消短期将拾升离岸成本，中长期竞争格局优化更利好头部储能集成商如阳光电源等。 产储能PS：本次光伏逆变器和储能变流器出口退税未被取消，无影响。长期看政策促进国内新能源产品价格回归理性，海外诺能刚需强盛，有望迎价升量增时点。 落地，储能需求支撑明显 1.4国内政策：容量电价政策 >2026年1月30日，能源局发布《关于完善发电侧客量电价机制的通知》，将电网侧独立新型储能正式纳入发电侧容量电价机制。 产独立储能收益版图成型，电能量市场、辅助服务市场、容量电价三大板块共同构筑独立储能收益版图 >甘肃为例：考虑80%融资比例，以现在的收益看，甘肃独立储能IRR可达到10%十。 1.5电力现货市场：建设进入加速推进期，2025年底实现全盖 394号文要求在2025年底前实现电力现货市场全载盖截至2025年10月初，全国共有山西、广东。山东、甘莆，蒙西，湖北、浙江7个省级现货市场及国网省间电力现货市场转入正式运行：陕西、安徽、辽宁等8个省级现货市场及南方区域电力市场已开启连续结算试运行。9月。国家印发关于全面加快电力现贷市场建设工作的通知》（即394号文），要求2025年底前其余省（区：市）现货市场也将陆续转入连续结算试运行，现货市场基本实现全覆盖。 1.6电力现货市场：电力现货市场或拔高峰谷电价差增厚储能收益 产电力市场正式运行美有助于捷高峰容电价差提高储能收益2025年以来电力现货市场正式运行5省峰谷价差呈上升趋势，除常西降幅14%以外，其他省份现货峰谷价差均挂大，增幅最大的是山西（43%）。据兰木达电力现货测算，2025年H1山西2小时储能总收益最高，其次是蒙西，山西与蒙西均实现电力现货市场正式运行。 产全国就一一电力现货市场建设将改变储能项目收益模型，驱动提开，我们测算当电力现货交易价差超过0.5元/kMh，4h独豆储能在无客量电价补偿情况下IRR可达到7%。 1.7印度储能：政策助力大储快速起量，预计26年投运项目可达6GWh >截至2026年2月印度总投运电池储能系统0.8GWh，预计到2026年12月将有6GWh投入使用。 》独立储能招标数据：截至2026年2月，印度独立储能累计招标62个项目，共62GWh，其中26年新增4个项目。 产光储系航招标数据：戴载至2026年2月：印度光储系统累计招标23.2GW。 高ROE市场 欧洲储能：美伊冲突带动欧洲户储需求 美国储能：装机新纪录，新兴市场迎来爆发 澳洲储能：储能维持高收入，26年储能规模有望发力 2.1欧洲电价：欧洲核心9国2026年2月电价环比下降 产欧洲电价：2026年2月电价环比下降。2026年2月欧洲核心9国日前平均批发电价82.46欧元/MWh，环比-25%。其中法国（46.95欧元/MWh，环比-54%），西班牙（16.43欧元/MWh，环比-77%），奥地利（101.36欧元/MWh，环比28%）电价下降幅度较大。 产欧洲电价亲用边际定价模式天然气价格是电价铺。卡塔尔工人G停产十钱罗斯天然气可能提前停供，联洲电价中柜上行，电价或刺激户储装机量上升。 2.2欧洲天然气：卡塔尔LNG断供，天然气价格升 欧洲天然气库存2026年2月平均库存34.05%，比减11.45Pct，环比降低16.93Pct。欧洲天然气库存消耗严重，已达到近三年最低水平，后续补库周期叠加LNG供应短缺，欧洲电价有望持续上涨。 2026年欧洲天然气价格震落上行。TTF天然气期货价格26年3月2日报价45.17欧元/MWh：美伊冲突导致卡塔尔LNG停产，26年3月：欧洲天然气价格大幅上升。 2.3德国储能：户储需求稳定，需求前瞻指标逐步反映 ≥整体：2026年2月德国储能装机265MWh，同比-49%。其中户储190.1MWh，同比-41%，环比-28%，大储49.4MWh，工商业储能25.5MWh。 ≥大储：2026年2月德国大储装机量49.4MWh，受项国制影响，月度波动较大。德国大储仍在起步阶段，电力系统调节需求增加，同时德国大储年化收益在15-20万欧元MW/年，德国大储26年有望维