国内储能深度：配储退出，独储登台，高质量需求爆发且持续

核心观点

国内储能政策从强制配储转向独立储能，容量电价密集出台，独立储能商业模式跑通。电力市场化改革和绿电直连项目将拉动储能需求，预计2025年国内储能装机149GWh，同比增长35%，2026年装机194GWh，同比增长30%。储能电芯供不应求将持续至2026年第二季度，产业链向高质量发展，利好系统及电池龙头。

关键数据

• 2022-2024年国内新型储能装机量分别为15.3GWh、46.6GWh、109.8GWh，同比增长212%、205%、136%。
• 2025年1-8月国内新型储能装机75.9GWh，同比增长42%；储能EPC招标116GWh，同比增长约40%。
• 预计2025年国内储能电池需求197GWh，同比增长42%；2026年储能电池需求255GWh，同比增长30%。
• 预计2030年数据中心储能需求120GWh，占总体储能需求1/3。

研究结论

• 独立储能项目IRR普遍在8–12%区间，高价值省份可达15%以上，未来更多省份将跟进出台容量补偿政策。
• 国内储能系统竞争格局分散，未来集中度有望提升，具备一体化设计能力的龙头厂商有望脱颖而出。
• 独储趋势下，“代建代运营”成为创新型商业模式，利好具备软件和运营能力的厂商。
• 龙头储能大电芯稳定性、循环性更优，对应IRR高于小厂商电芯8-10pct。
• 储能电芯价格底部抬升，且追求高质量，EPC与系统价格有望企稳回升。
• 预计宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、海博思创等公司储能业务将保持高速增长。