铜
- 核心观点：铜价近期反弹至9.5-9.6万元区间，受下游点价支撑。废铜供应紧张，精铜库存去化。下游需求旺盛，但高盛下调2026年消费增速至负值。
- 关键数据：废精铜价差收窄，上期所库存下降，沪铜仓单减少，进口盈利转负。
- 研究结论：短期下行源于库存压力和地缘冲突风险，中期看涨，建议买入持有，关注9.6万元附近支撑。
铝
- 核心观点：铝价震荡，基本面边际转好。海外升贴水上行，显性库存去化，铝锭库存下降，铝棒加工费回升。
- 关键数据：上海铝锭价格上涨300元/吨，沪铝社会库存下降，保税premium上行。
- 研究结论：供给交易短期重新成为主要思路，铝相对其他有色金属具有相对优势，预计后续铝厂出口加工景气度将上行。
锌
- 核心观点：锌价震荡，国内基本面一般，但长期资本开支投入有限，海外存减停产风险。
- 关键数据：现货升贴水收窄，社会库存累积至25万吨上方，沪锌期货进口盈利下降。
- 研究结论：供应端锌矿供应偏紧，需求端下游观望，预计锌价维持偏弱震荡。
镍
- 核心观点：镍价区间震荡，基本面偏弱，供应端政策干预偏利多。
- 关键数据：纯镍2月产量环比下降，国内持续累库，LME小幅去库，金川升贴水走弱。
- 研究结论：矿端供应扰动消息多，印尼镍价管控加强，预计镍价维持区间震荡。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡。
- 关键数据：304冷卷价格稳定，库存小幅去库，仓单减少。
- 研究结论：供应端钢厂排产小幅回落，需求端下游恢复中，成本推升镍铁价格，预计不锈钢维持区间震荡。
铅
- 核心观点：铅价维持偏弱震荡，原生高利润高开工，终端补库但保持观望。
- 关键数据：现货升贴水收窄，社会库存去库近2万吨，再生利润支撑。
- 研究结论：海外库存拖累及再生利润支撑，预计铅价维持偏弱震荡。
锡
- 核心观点：锡价震荡，受全球宏观流动性影响较大，供应端和消费端存在不确定性。
- 关键数据：现货进口收益下降，LME库存震荡，印尼确定2026年配额为6万吨以上。
- 研究结论：若流动性宽松，锡向上弹性较强；若流动性收紧，锡价回调空间亦大。
工业硅
- 核心观点：供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。
- 关键数据：北方地区工厂个别检修，西南中小厂家停炉，仓单数量稳定。
- 研究结论：产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂价格以宏观驱动为主，二季度现货紧缺概率大幅提升。
- 关键数据：SMM电碳价格下降2000元/吨，原料端津巴布韦出口禁令未恢复，锂盐加工费走低。
- 研究结论：3月去库放缓，基本面现货矛盾弱化，4-6月需求端旺季环比恢复明显，供应端津巴布韦禁运和澳矿担忧支撑价格，上方空间需期现共振或供应预期外扰动落地。
