国债周报：银行下调存款利率 市场流动性持续宽松

银 行 下 调 存 款 利 率市 场 流 动 性 持 续 宽 松 20260406 作 者 ： 石 舒 宇 期货从业资格号：F031176640769-22116880期货交易咨询从业证书号：Z0022772 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年二季度，多家银行再度启动人民币存款挂牌利率调整，短期存款产品成为此轮调整的核心焦点。吉林银行、厦门银行、福建海峡银行等多家区域性银行率先发力，陆续发布公告称，自4月1日起下调部分期限的人民币存款挂牌利率，涉及活期、三个月、半年等短期品种，调整幅度贴合市场整体趋势。 •回顾2026年初，为冲刺“开门红”业绩，各大银行普遍采取阶段性措施抑制存款利率下行，通过适度提高短期存款利率、推出特色存款产品等方式吸纳资金，助力年初业务开门红。随着“开门红”活动正式收尾，银行不再需要通过阶段性利率优惠吸引存款，行业逐步回归常态化利率管理模式，存款利率调整节奏也恢复至正常水平。 •银行间市场资金面更加宽松，DR001加权平均利率下行超3bp至1.23%附近，创阶段新低；DR007则下行超7bp。匿名点击系统（X-repo）隔夜报价亦降至1.22%，供给充沛。长期资金方面，全国性及主要股份制银行一年期同业存单二级成交一度降至1.47%，创纪录新低。4月初资金愈发宽松，各期限资金利率均不同程度破位下行，随后降幅虽稍收窄但仍处于低位，央行逆回购亦地量操作顺势加大净回笼，不过鉴于海外局面复杂，流动性维持宽松。 •流动性的持续宽松与货币政策的稳健发力，也为债券市场带来了积极信号，债券市场有望继续吸引资金流入。在美伊冲突前景不明、全球经济复苏乏力的背景下，债券作为低风险资产，其避险属性和收益稳定性进一步凸显，成为各类资金的重要配置方向。结合当前资金面宽松的格局，隔夜资金利率中枢或将持续维持在政策利率下方，R-DR利差也有望维持低位，这将进一步降低债券市场的融资成本，提升债券资产的吸引力。预计二季度债券市场将保持平稳运行态势，各类债券品种有望获得资金持续加持，市场活跃度维持在较高水平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •长期资金市场同样表现出宽松特征，成为资金面宽松的重要支撑。全国性商业银行及主要股份制银行发行的一年期同业存单，其二级市场成交利率一度下探至1.47%，创下历史新低。从整个季度初期的表现来看，月初资金面宽松态势尤为明显，各期限资金利率均出现不同程度的破位下行，尽管后续利率降幅有所收窄，但整体仍维持在低位运行。值得注意的是，面对持续宽松的资金面，央行也顺势调整操作节奏，减少逆回购操作加大资金净回笼力度，通过市场化方式调节市场流动性，避免资金面过度宽松引发的市场失衡。不过，考虑到当前海外局势复杂多变，国际金融市场波动加剧，为防范外部风险传导，国内流动性仍需维持宽松格局，这也为资金利率的低位运行提供了支撑。 •LPR按兵不动：3月20日1年期3.0%、5年期以上3.5%，连续10个月不变，释放政策稳定信号。国内债市整体呈现“上有顶、下有底”的窄幅震荡格局，但收益率中枢较前期有所上移。资金面保持宽松态势，政策面延续积极支持导向，隔夜利率维持在1.32%-1.40%的低位，7天利率1.42%-1.48%，为债市提供流动性支撑。1年期同业存单利率连创新低，短端资产票息吸引力凸显。央行将持续通过逆回购、MLF等各类工具精准对冲流动性扰动，结构性工具持续发力，无“大水漫灌”迹象。 •政策环境方面，2026年作为“十五五”开局之年，政府工作报告明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政端，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，财政支出首破30万亿元，准财政加力特征明显；货币端，将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，引导金融支持重点领域。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年2月社会融资规模增量达23792亿元，同比增长6.54%，1-2月累计社融增量96000亿元，累计同比增长3.36%；从存量来看，截至2月末，社融存量总额451.4万亿元，同比增长8.2%，环比持平，维持在高位水平。具体分项来看，各融资方式支撑作用分化：一是对实体经济发放的人民币贷款余额为274.15万亿元，同比增长6.1%，是社融的核心支撑，2月单月社融口径新增人民币贷款8484亿元；二是政府债券余额97.3万亿元，同比增长16.6%，前两个月政府债券净融资2.38万亿元，在全部社融增量中占比达24.7%，虽2月受春节因素影响政府债券融资同比少增，但绝对规模仍处于历史同期次高水平，凸显财政政策靠前发力。 •2026年2月信贷数据呈现季节性回落态势，单月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。具体分项来看，新增住户贷款为-6507亿元，创下单月减少之最，1-2月累计新增住户贷款为-1942亿元，首次转为负值，居民信贷疲弱已成为长期趋势。短期贷款大幅减少：当月减少4693亿元，主要反映消费贷款和经营性贷款的净减少，核心原因包括春节后消费贷款集中偿还、居民主动减少消费信贷使用、个体经营者收缩经营性贷款规模等。监管层有望通过下调再贷款利率、扩大信贷支持范围等方式，针对房地产市场、居民消费等重点领域与薄弱环节出台定向支持政策，推动信贷结构进一步优化。 •2月末，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%，与上月持平，高增速主要得益于2月财政支出力度显著加大，财政存款同比大幅多减约1.6万亿元，对M2形成主要支撑；狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%，增速比上月高1个百分点，主因近期大型企业加快对中小企业应收账款支付，部分资金转化为中小企业活期存款，增加了企业活期存款规模；“M2—M1”增速“剪刀差”由上月的4.1个百分点回落至3.1个百分点，反映出资金活化程度有所提升，企业资金流动性呈现改善态势。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国债期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国债期货基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国债期货隐含利率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 收益率曲线和利率水平 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国债收益率曲线 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 城投债收益率曲线 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 金融债收益率曲线 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 银行债收益率曲线 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 银行间质押式回购利率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 同业拆借利率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 贷款利率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 货币市场流动性 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 货币市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中期借贷便利 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 货币市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券市场流动性 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券发行 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券发行 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券发行 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 债券市场流动性 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国外债券市场 请务必阅读正文后的免责声明