聚烯烃周报：价格回升兑现利多

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072026年4月3日 聚烯烃：价格回升兑现利多 ◼【综合分析】 价格方面：本周国内PP与PE市场价格整体维持高位震荡格局。PP市场重心小幅上移，华东地区拉丝周均价达到9105元/吨，较上周上涨147元/吨，涨幅为1.64%，区域价差略有拉大。PE市场方面，整体涨幅有所收窄，但各品种价格仍呈上涨态势。具体来看，当前线性主流价格在8500-9800元/吨，涨幅在50-300元/吨；高压主流价格在10750-11900元/吨，涨幅在100-300元/吨；低压各品种价格多数上涨，变动幅度在100-550元/吨不等。 供应方面：供应端受检修装置影响，两者开工负荷均有所下降。本周国内PP装置开工负荷率为63.36%，较上周下降3.63个百分点，较去年同期下降13.91个百分点，国内PP装置停车损失量增至26.40万吨。PE市场方面，本期中国PE石化检修装置涉及年产能在789万吨，检修损失量达到14.78万吨，较上期增加2.24万吨，供应端收缩对价格形成一定支撑。 需求方面：下游需求整体表现平淡，对高价原料多持抵触情绪。PP主要下游行业如塑编、注塑及改性企业开工负荷率变动有限，工厂采购多以刚需为主，谨慎跟进，整体需求支撑力度不足。PE下游方面，包装行业开工下滑1个百分点至52%，薄膜行业开工下滑1个百分点至48%，仅管材行业开工提升1个百分点至50%，目前下游各行业主流开工维持在41%-52%区间，需求端缺乏明显利好驱动。 库存方面：两者库存表现出现明显分化。本周国内PP样本生产商库存环比下降5.27%，主要得益于供应收缩支撑去库，目前主要生产商库存压力不大。相比之下，PE市场库存水平上移，截至本周四石化合成树脂库存维持在88万吨，环比上期增加9.32%，流通环节去库贡献有限，库存压力有所增加。 【策略推荐】 1.单边：L主力2605合约少量试空，宜在8960点近期高位处设置止损；PP主力2605合约少量试空，宜在9540点前期高位处设置止损。2.套利：观望。3.期权：观望。 （潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 供应 ◼本周国内聚丙烯产量68.71万吨，相较上周的72.27万吨减少3.56万吨，跌幅4.93%；相较去年同期的73.16万吨减少4.45万吨，跌幅6.08%。周内扬子石化、独山子石化、利和知信及中景石化等装置的停车计划继续兑现，聚丙烯损失量数据持续攀高，受此影响，产量数据如期下滑。 ◼周内LLDPE供应量较上一周期小幅减少，本周期国内LLDPE产量为28.14吨，较上周期-2.25万吨。下周国内LLDPE产量预估在37.45万吨，较本周期-0.69万吨。 需求 ◼本周国内聚丙烯产量68.71万吨，相较上周的72.27万吨减少3.56万吨，跌幅4.93%；相较去年同期的73.16万吨减少4.45万吨，跌幅6.08%。周内扬子石化、独山子石化、利和知信及中景石化等装置的停车计划继续兑现，聚丙烯损失量数据持续攀高，受此影响，产量数据如期下滑。 ◼本期聚丙烯平均产能利用率66.55%，环比下降3.44%；中石化产能利用率59.69%，环比下降2.97%。茂名石化一线17万吨/年、扬子石化二线20万吨/年等装置停车，使得中石化产能利用率再度下降。利和知信30万吨/年及中景石化一期二线50万吨/年等装置停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。 ◼本周农膜整体开工率较前期-1.7%。棚膜订单持续走弱，后续跟进有限，部分企业开工负荷有所回落；地膜旺季虽未完全落幕，但局部企业需求已出现放缓，开工水平同步开始下滑。 ◼本周PE包装膜样本企业开工环比提升1.2%。随天气转热，生鲜、熟食等冷藏保鲜需求增加，日化保鲜膜袋、食品基材膜、食品收缩膜等制品受季节性需求支撑，长协订单跟进，但订单累计主要集中在规模企业；中小企业订单相对分散，企业竞争压力较大。 PP表观消费量-估值大幅修复，利多兑现 ◼2月，PP表观消费量连续2个月下滑至307.7万吨，同比增长+0.7%，是15个月以来最低增幅，同时涨幅连续3个月收窄 （+15.6%→+11.8%→+2.7%→+0.7%）。 ➢PP表需领先单边约2个月，领先月差约2~11个月。➢边际减量，利多单边、利多月差。➢但随着价格的上涨，利多驱动被大幅兑现。 ◼新增金能化学、中景石化、利和知信及独山子石化等多套装置产线停车，聚丙烯产量逐渐下降，同时进口量也有所下降，供应量整体呈下降趋势。需求方面来看，下游对高价货源呈谨慎心态，刚需购买，高价传导依然受阻。从聚丙烯下游整体需求来看，季节性消费旺季对需求形成明显带动除PP无纺布开工率维稳，其它品类均呈正向增长。此外，聚丙烯出口套利窗口持续走扩带动出口需求快速增长，因此，聚丙烯需求增长与供应缩量的剪刀差迅速走扩。 LL表观消费量-估值大幅修复，利多兑现 ◼3月，LLDPE表观消费量增加至172.5万吨，同比增长+3.2%，连续3个月涨幅收窄。（+5.4%→+2.7%→+3.2%）。➢边际减量，利多单边、利多月差。 ◼LLDPE供应量较上期小幅下降，周内新增扬子石化、兰州石化、宁夏宝丰等企业装置检修，LLDPE总供应量评估较上期-2.25万吨。 库存 ◼本期聚丙烯商业库存在69.9万吨，基本符合上期预期。主要原因是部分企业被迫降负减产，检修计划增多，国内供应偏紧。 ◼截至2026年4月1日，中国聚丙烯商业库存总量在69.9万吨，较上期下降4.8万吨，环比下降6.43%，其中生产企业总库存环比-9.77%；样本贸易商库存环比+1.44%，样本港口仓库库存环比-2.59%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-12.22%；纤维级库存环比-10.84%。 ◼本期LLDPE社会样本仓库库存25.32万吨，超预期上涨。国产仓库库存积累较快，市场交易多集中在贸易商之间，下游工厂刚需采购有限，库存超预期积累。 ◼截至2026年3月27日，中国LLDPE社会样本仓库库存量：25.32万吨，较上期上涨0.90万吨，环比涨3.69%，库存趋势由跌转涨。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE库存 PP成本与利润曲线 PP进出口价格及利润 PP库存 潘盛杰研究所化工研究团队负责人期货从业执照编号：F3035353期货投资咨询编号：Z0014607手机：16621622706（同微信）电邮：panshengjie_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn ◼作者承诺 ➢本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 ➢本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 ➢本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 ➢银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 ➢银河期货版权所有并保留一切权利。