钢材：地缘搅动频繁，钢材区间震荡

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量207.1万吨（+9.23），热卷小样本产量306.21万吨（+0.60）。247家钢厂高炉铁水日 均237.39万吨（+6.3），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（+3.2）。电炉端，华东平电电炉成本在3498（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-261.29元/吨左右，谷电成本3333（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-96元/吨。本周铁水复产进度加快，铁废差继续缩小，电炉也加速复产，废钢日耗在50.02万吨；长流程钢亏损情况延续修复，钢厂加速复产。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需228.26万吨（+2.89），小样本热卷表需320.26万吨（+6.63），本周下游 需求继续修复，但表现不如去年同期水平，钢材出口表现尚可，下游工地资金到位程度仍然偏弱；1-2月中国固定资产投资增速均环比有所回升，其中基建投资大幅增长；然而，1-2月房屋销售数据、拿地、竣工、新开工降幅继续扩大，整体仍然维持20-30%左右的负增长，数据偏弱，3月全国30大中城市商品房成交仍然环比下滑30.85%，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；3月官方制造业PMI为50.4%，标普全球制造业PMI为50.8%，3月制造业PMI有所回升，美伊战争影响进入中期，新订单、出口、生产数据上行；2月中国汽车产量同比-20.49%，出口同比+57.9%，受新能源车补贴退坡影响，内需下滑而外需偏强；3月三大白电排产同比-4%，排产降幅有所收窄，目前进入家电需求淡季，但4月开始家电生产或有所修复。美国3月markit制造业PMI为52.3，前值为51.6，美国制造业出现上升。美国至3月28日当周初请失业金人数20.2万人，前值21万人。人数下降，表明裁员力度依然弱；3月欧元区制造业PMI初值51.6，前值50.8，数据继续扩张。德国和意大利数据均快速上升，说明欧元区制造业仍然修复。库存：螺纹库存方面厂库-10.51万吨，社库-10.65万吨，总体库存-21.16万吨；热卷厂库-0.15万吨，社库-0.52万 吨，总体库存-0.67万吨；五大材厂库环比-21.19万吨，社库-26.20万吨，总库存-47.39万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材整体增产，其中螺纹增产速度比热卷更快，本周铁水产量继续回升；本周钢材表需仍然修复，螺纹需求修复进一步放缓，但热卷表需加速好转，钢材整体库存仍然去化，其中热卷加速去库而螺纹去库速度放慢。由于下游工工地资金到位程度不及去年同期，叠加螺纹加速复产，表需放慢，而热卷复产进度慢，叠加近期海外出口情况表现较好，导致需求回升。由于近期美伊冲突出现缓和迹象，原料端支撑下行，煤焦领跌，带动钢价跟随下跌。而钢价本轮波动主要受市场情绪影响，本身基本面存在一定压力，钢价缺乏驱动。因此宏观情绪退坡后短期维持窄幅震荡格局。但海外地缘关系仍将影响钢材波动，后续仍需要关注下游需求表现及海外地缘政治摩擦。 交易策略 单边：维持震荡走势，难有趋势性行情套利：建议做多HC05-10价差继续持有期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3210元（-10），北京地区螺纹汇总价格3170元（+10）周五网价上海地区热卷3280元（-10），天津河钢热卷3210元（-20）。 华东电炉平电利润-261.29元（-18.3)华东电炉谷电利润-96元（-18) 国内外宏观 欧元区3月制造业PMI终值51.6，预期51.4，前值51.4。法国3月制造业PMI终值为50，预期50.2。德国3月制造业PMI终值为52.2，预期51.7。 特朗普签署声明调整美钢铝铜进口关税，声明指出，美国对钢铁、铝和铜等大宗商品的进口维持50%的进口关税，钢、铝或铜含量小于15%的衍生产品，取消232条款50%关税，钢、铝或铜含量大于15%的衍生产品，按商品总价值征收25%关税。 当地时间4月2日，伊朗伊斯兰革命卫队发布声明称，已实施“真实承诺-4”第90波打击行动，对地区内与美国相关的钢铁和铝业设施发动打击。 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。 2月新增社融为23855亿元，前值为72185亿元，社融同比+6.82%，同比增速扩大，其中新增人民币贷款为9000亿元，前值为47100亿元。居民端贷款-6507亿元，企业贷款14900亿元。2月社融维持较高增长，但主要依靠政府债支撑金融数据，企业贷款同比多增，居民端贷款维持负增长，对新增社融形成拖累，生产经营和购房意愿仍然不足。 1-2月，中国固定资产投资完成额累计同比为+1.8%，前值-3.8%，增速环比有所改善，其中房地产开发累计投资额同比-11.1%，制造业累计投资额+3.1%，基建投资累计完成额同比+11.40%。三项投资增速大幅改善。受积极的财政政策影响，房企资金紧张情况有所改善，但拿地依然审慎；“两重”投资加快落地，政府债发型速度加快，叠加统计口径调整，使得基建投资快速增长；制造业投资由负转正，扩大投资效果显现，但行业间出现分化，主要增长来源于科创、产业升级和大规模设备更新，地缘冲突与贸易摩擦相关投资延续放缓。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均237.39万吨（+6.3） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（+3.2） 螺纹小样本产量207.1万吨，环比+9.23万吨。热卷小样本产量306.21万吨，环比+0.60万吨。 小样本螺纹表需228.26万吨（农历同比-9.7%），环比+2.89万吨。 小样本热卷表需320.26万吨（农历同比-3.35%），环比+6.63万吨。 本周水泥供应量又有所上升，但同比增速下滑，整体下游需求持续好转，但表现不如去年同期水平。 2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%。2月钢材出口783.7万吨，同比-12.33。受出口许可证影响出口有所下滑。前期国内钢材出口受美伊冲突影响出现下滑，但近期出口回升，中国出口补充了一部分中东订单缺口，钢材出口存在较强韧性。 板材需求-冷热价差 近期冷轧有所减产，但库存仍然回升，表需下行，冷热轧整体库存压力仍大，冷热价差继续走弱。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn