钢铁行业周报：棋盘上的劫子

核心观点

• 地缘政治影响: 美伊战争进程影响短期市场波动，但中长期可能成为加速全球变局的“劫子”，推动美国财政压力增大和全球资产配置再均衡。
• 行业周期分析: 引用“富不过三代”和中国历史周期律，分析帝国或王朝的生命周期，暗示霸权国家衰落和权力交替期的混乱。
• 经济冲击预警: 能源价格冲击可能恶化，导致经济冲击，即使是当前受益的商品也可能因需求衰退受损，需做好防冲击准备。
• 人民币资产吸引力: 美元债务周期后期可能引发竞相抛售，提高人民币资产和大宗商品吸引力，推动全球资产配置大迁徙。

关键数据

• 钢铁产量: 247家钢厂高炉产能利用率89.0%，环比+2.4pct；日均铁水产量237.5万吨，环比+2.7pct；五大品种钢材周产量851.5万吨，环比+1.4pct。
• 库存: 五大品种钢材周社会库存1361.5万吨，环比-1.9pct；钢厂库存489万吨，环比-4.2pct。
• 需求: 五大品种钢材周表观消费898.9万吨，环比+1.2pct；螺纹钢周表观消费228.3万吨，环比+1.3pct。
• 原料价格: 普氏62%品位进口矿价格指数108.2美元/吨，周环比+0.1pct；澳洲铁矿发运量1028万吨，环比-39.6pct；巴西铁矿发运量731.2万吨，环比+47.6pct。
• 钢材价格: Myspic综合钢价指数122.3，周环比-0.1pct；螺纹钢期现货基差93元/吨，周环比+17元/吨。

研究结论

• 供给端: 长流程产量增加，但超低排放改造降低治理成本，后续供给端调控和转型升级预期仍存。
• 需求端: 钢材表观消费环比改善，螺纹钢需求继续复苏，建筑钢材成交周均值为9.7万吨，环比增加3.0%。
• 原料: 铁矿价格略增，焦炭价格环比上涨，关注后续供给端政策影响。
• 价格与利润: 钢材现货价格略降，即期毛利变动不大，电炉方面吨钢毛利环比略降。
• 投资建议: 关注受益于油气、核电景气周期的华菱钢铁、久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。