南华期货：骑虎难下

近期商品市场因川普总统社媒言论影响而震荡，但谈判过程大概率反复波折，双方条件难以接受，除战场优势外无其他解决途径。短期化工品偏强，中长期远月合约需交易衰退逻辑，警惕期限结构变化。

核心观点：

• 美伊冲突短期内难解决，谈判条件难以接受，战争是唯一可能解决方式。
• 短期化工品领涨，核心是原油上涨和中东局势长期化演绎。
• 中长期远月合约需交易衰退逻辑，警惕期限结构变化。

关键数据：

• 豆粕05-09价差明显回落，接近前期低点。
• 塑料、PP等化工品种开工率大幅下降。
• 化工商品结构走强，近月合约领涨。

研究结论：

• 化工供应短缺逻辑从预期变为现实，近月合约供应恢复需时间。
• 黑色板块需求偏弱，螺纹整体偏弱，焦煤估值补涨但需求疲软。
• 市场不确定性大，应依赖策略而非预测，推荐追风2号咨询产品。

风险点：

• 宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险。

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注解：

• 持仓分位、仓差分位、价格分位、库存分位、年化基差、年化估值分位等数据可供参考。

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