南华期货：骑虎难下
近期商品市场比较震荡，是因为市场反复被川普总统的社媒言论影响了节奏，但我们认为谈判过程大概率反复波折，彼此所提出的条件，对美国和伊朗来说都是难以接受的，除了在战场上打出优势，似乎没有更好的办法。短期而言，化工品依然偏强；中长期而言，远月合约可能要交易衰退逻辑，需要警惕期限结构的变化。【若需VIP服务，可添加二维码，实时沟通商品策略和资讯】 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 风险点：宏观政策变化、产业政策变化、地缘政治风险； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情观点综述（03.30-04.03） 近期商品市场的主题一直都没变，美国和伊朗的战略冲突，短期内难以有解决的可能，双方的谈判条件，只能通过战争来解决，但凡有一方还有继续抗争的能力，冲突就大概率会继续。因为任何一方失败，都是它们无法承受的。上周我们提醒近月合约跳水后可以低吸介入（可查阅上周报告）（我们在VIP订阅报告中已经给出策略，可扫左侧二维码添加企业微信咨询）。（1）有色，铜和白银等品种，交易原油大涨所带来的通胀预期而加息承压，如果从白银和铜等商品属性来看，这些品种仍然受AI和光伏等利多因素影响而偏强。（2）农产品，此前豆粕05合约走强，主要是巴西出口受阻的影响。而出口受阻仅仅只是短期的影响因子，并不构成对长期基本面供需的影响。目前，豆粕5-9价差已经明显回落，甚至接近此前的低点，符合我们的判断。（3）化工板块，本轮能化板块的上涨，核心是原油上涨，中东局势的长期化演绎，令市场开始转向化工供应短缺的逻辑，化工05合约领涨。就算马上结束战争，近月合约供应的恢复，也需要一段时间。（4）黑色板块，需求偏弱的状态延续，螺纹整体偏弱。如果从能源属性去理解煤炭，那么，焦煤出现估值补涨是合理的，但是，焦煤毕竟不是动力煤，焦煤的需求依然疲软无力。（5）如果我们从商品期限结构来看，近期化工的商品结构，又开始走强，即近月合约领涨的格局又回来了，说明缺货逻辑从预期开始变成了现实，我们从开工率也能看到迹象（塑料和pp等品种的开工率大幅下降）。 市场具有太多的不确定性，依靠频繁地预测，难以走出困局。我们要摒弃对行情的预测，而依赖于策略。追风2号咨询产品，每日推送报告，推荐交易品种和离场规则。可以在【南华期货app—研报精选—策略研选】的路径下订阅，目前仍有免费试用，可以去尝试。 VIP全商品策略订阅，可以咨询企业微信： 综合评估：近期商品市场比较震荡，是因为市场反复被川普总统的社媒言论影响了节奏，但我们认为谈判过程大概率反复波折，彼此所提出的条件，对美国和伊朗来说都是难以接受的，除了在战场上打出优势，似乎没有更好的办法。短期而言，化工品依然偏强；中长期而言，远月合约可能要交易衰退逻辑，需要警惕期限结构的变化。【若需VIP服务，可添加左侧二维码，实时沟通商品策略和资讯】 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093
