高频｜新房成交同比明显改善，重点关注“置换链”

证券研究报告 固收定期报告/2026.4.4 核心观点 ❖本周主要关注点：（1）本周20城新房成交面积同比大幅转正，重点城市二手房成交同比小幅回落，二手房热度似乎有所降温，而新房有接力的迹象。对于一线城市新房，如果后续能打通“二手房变现-新房置换”的链条，那么地产企稳的信号会更明显；对于三四线城市，“38号文”对新房的支撑在逐步显现。（2）本周螺纹钢表需回升放缓，南方进入汛期，施工强度受限，但美伊冲突支撑成本端上行，因此，短期内螺纹钢价格涨跌空间均有限；进入4月，多地同步上调水泥价格，但实际执行仍有难度，短期内水泥供需偏弱的格局难有明显改善，价格上行空间有限，传统基建的实物工作量改善还有待观察。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com 相关报告 本周新房成交同比大幅转正。Wind20城新房成交面积环比66.22%、同比30.17%。各线城市新房成交面积均强于上期；除二线城市新房成交面积小幅弱于去年同期，其他城市新房成交面积强于去年同期。二手房市场，重点城市二手房成交环比、同比上升，除深圳（-1.08%）、杭州（-26.22%）外，二手房成交面积均高于去年。 1.《 量 化 日 报|短 端 信 用 表 现 较 强 》2026-04-032.《信用| 2025年，300城经济财政怎么看？》2026-04-023.《量化日报|权益输出概率有所下降》2026-04-02 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅上行，水泥价格、沥青价格、玻璃期货价格下行。 工业生产方面，开工率表现分化。钢厂高炉开工率、PTA开工率、焦化企业开工率上行，汽车轮胎开工率、石油沥青开工率保持不变，涤纶长丝开工率小幅下行。 消费方面，出行动能较强。地铁出行、国内执行航班高于季节性，电影票房、汽车销售低于季节性。 ❖通胀方面，猪肉价格、蔬菜价格下行；油价大幅上行，螺纹钢价格小幅上行。 ❖出口方面，本周SCFI、BDI指数上行。本周，中国出口集装箱运输市场依旧面对着紧张的地缘局势，多数远洋航线运价继续走高，带动综合指数上涨。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：新房成交同比转正......................................................42投资：商品价格下行..................................................................73生产：开工率表现分化...............................................................94消费：出行动能较强.................................................................105出口：SCFI、BDI上行.............................................................116物价：猪肉价格、菜价下行、油价上行.........................................127风险提示................................................................................13 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度新房成交面积跟踪......................................4图3：20城新房成交面积................................................................5图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................5图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度新房成交面积跟踪...............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................6图9：上海新房成交面积.................................................................6图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................7图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量小幅上升...................................................8图20：螺纹钢价格小幅上升............................................................8图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下降.........................................8图22：玻璃期货合约结算价下降......................................................8图23：水泥价格指数小幅下降.........................................................8图24：沥青价格指数下降...............................................................8图25：石油沥青开工率基本持平......................................................9图26：钢厂高炉开工率上行............................................................9图27：汽车轮胎开工率基本持平......................................................9图28：焦化企业开工率小幅上行......................................................9图29：涤纶长丝开工率下行..........................................................10图30：PTA开工率上行.................................................................10图31：乘用车当周日均厂家零售低于季节性.....................................10图32：8城地铁出行高于季节性.....................................................10图33：电影票房MA7低于季节性....................................................11图34：国内执行航班（MA7）高于季节性..........................................11图35：上海出口集装箱运价指数上行..............................................11图36：波罗的海干散货指数上行....................................................11图37：港口完成货物吞吐量上行.....................................................12图38：CRB现货指数小幅上行.........................................................12图39：猪肉平均批发价下行...........................................................12图40：28种重点监测蔬菜平均批发价下行........................................12图41：英国布伦特原油现货价上行.................................................13图42：螺纹钢价格小幅上行..........................................................13 1地产销售：新房成交同比转正 本周（3月28日至4月3日）新房成交环比上升、同比大幅转正。Wind20城新房成交面积环比66.22%、同比30.17%。具体来看，各线城市新房成交面积均强于上期；除二线城市新房成交面积小幅弱于去年同期，其他城市新房成交面积强于去年同期。 观察重点城市，环比角度，各重点城市新房成交环比上升，其中北京（296.04%）、苏州（160.49%）大幅上升，各重点城市新房成交均显著强于上期；同比角度，除深圳（-13.83%）、苏州（-26.04%）外，其余二手房成交面积均高于去年，其中广州（176.56%）增幅显著。 本周（3月28日至4月3日）重点城市二手房成交环比、同比上升。观察重点城市，环比角度，除上海（-0.52%）、杭州（-2.86%）外，其余城市二手房成交面积均强于上期。同比角度，除深圳（-1.08%）、杭州（-26.22%）外，二手房成交面积均高于去年。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证