海外局势继续压制风险偏好，但部分优质新股配置吸引力或正在增强

策略类●证券研究报告 新股专题 海外局势继续压制风险偏好，但部分优质新股配置吸引力或正在增强 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：海外局势依然复杂多变，并压制当前整体市场风险偏好，上周新股次新板块总体继续呈现震荡休整走势。但略微拉长，考虑到新股首日情绪和二级情绪指标均已经触及底部区域，新股遇冷收敛可能已经接近极值；叠加代表性科技企业及高增长企业等优质新股供给似正在增加，我们强调对于新股次新板块保持信心，提高对于优质新股次新的关注重视。建议耐心灵活，在控制风险前提下适度择机。 相关报告 海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向-华金证券新股周报2026.3.29 风险偏好或有再度降温，但板块局部阶段性亮 点 依 然 凸 显-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.22 （1）上周新股次新板块依然呈现震荡弱势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅-3.7%，实现正收益占比约21.0%。 （2）海外局势的复杂性和不确定性继续困扰着当前市场，并显著压制整体市场风险偏好，新股次新板块暂时也难以独善其身。但站在当下，在新股次新板块已经接近月余休整、并连续多周短线情绪遇冷之后，略微拉长，我们强调需要保持信心，部分稀缺且优质的新股次新标的可能将逐渐迎来难得的配置时机。首先，回顾当前新股周期指标，新股首日情绪指标已经回落至24年924以来的底部区域、在新股供给相对稀缺背景下新股首日情绪少有的触及冰点，叠加新股二级情绪指标已经连续多周落至低位区域，新股板块情绪收敛可能已经达到底部相对极值；其次，优质新股供应上，近期不少代表性细分行业领先企业、及不少高增长企业等优质新股陆续上市，叠加此前部分优质新股次新在海外局势冲击下出现难得调整，板块的资金吸引力有望重新回升。因此，综合来看，短期我们建议或许依然需要保持适度警惕，关注海外局势的可能变化；而对于优质新股次新则强调增加重视，尤其是休整已经较为充分的标的，或可适度灵活把握时机。 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向-华金证券新股周报2026.3.15 海外扰动冲击板块短期表现，但局部结构性活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.8 节后资金逐步回流，海外扰动或有冲击但预计不改板块结构性活跃预期-华金证券新股周期2026.3.1 （3）具体配置方向，一方面，资金长期聚焦的行业主题依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向；另一方面，对于人气阶段性关注但近期表现相对平抑的主题行业，包括创新药、新消费等，或可根据预期催化和博弈节奏适度轮动布局。 （4）本周可能即将上市的新股：晨光电机、三瑞智能、红板科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有4只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、2只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为29.0X，平均网上申购中签率为0.0333%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为135%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅不足100%，可能新股首日交投情绪略微有所回温；但值得注意的，上周3只沪深新股上市，仅有1只涨幅达到200%以上，剩余两只新股首日涨幅均在100%以内，可能新股首日情绪回温有限并呈现一定结构性。具体上，盛龙股份首日涨幅高达254%，显著超越另外2只新 股首日表现；预计或与其相对较低的绝对新股发行价，及所属行业归属于上周交投相对活跃的矿产资源有关。2）其次，从二级市场投资收益看，上周沪深上市新股二级平均涨幅-16.1%；可能来说，由于当前整体市场风险偏好依然低迷，在新股首日再定价尚未出现明显低估背景下，新股上市短暂交易日波动压力或仍需警惕。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.7%，其中约有21.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-4.7%，其中约有11.9%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前股价表现相对克制、且近期关注度有所升温的创新药等新股次新标的；而跌幅居前的则大多集中于此前曾有较为活跃表现的储能电力新股次新标的，以及部分新近上市的极近端新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有7只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、2只创业板、1只主板、3只北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，剔除未盈利、待上市沪深新股发行市盈率为31.9X。当前，由于整体市场风险偏好依然低迷，叠加新股首日再定价暂时难言低估，新股上市短暂交易日仍强调适度警惕波动风险。 （2）本周共有5只新股将开启申购；其中，1只科创板、1只创业板、2只主板、1只北证。当前新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；其中，1只科创板。联讯仪器为国内光通信测试仪器核心本土供应商，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入视涯科技、宏明电子。 （2）短期，海外局势叠加业绩密集发布期，市场风险偏好或依然较为低迷；但随着时间略微拉长，稀缺性较强的部分优质新股可能反而迎来难得的配置良机。建议暂时适度谨慎，密切观察关键事件走势，灵活择机。具体标的上，建议适当关注包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份、恒运昌等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：海外局势继续压制风险偏好，但部分优质新股配置吸引力或正在增强......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给节奏相对稳定，首家未盈利创业板新股发行定价或较为克制.....................6（二）新股上市表现：首日交投意愿略微回温，二级剧烈波动未改............................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览...............................................................................................................................11五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................8表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年4月5日）......................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年6月