南华工业硅&多晶硅产业周报：供需双弱，阶段下降20260405

——供需双弱，阶段下降 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年04月05日 注：我司近期已正式推出新能源板块投资咨询服务，服务内容涵盖：周度投资策略报告、更详尽的周度数据与市场信息、专属研究员一对一咨询服务，同时提供定制化图表及测算支持等。如有相关需求，建议联系新能源研究员余维函，可通过邮箱沟通对接。 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 本周工业硅期货及现货市场均延续弱势运行，期货价格大幅下跌。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。未来价格核心驱动聚焦于：“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰的进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。 成本端，电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接传导至电力成本，当前全球能源价格上涨，将间接推动煤化工价格上涨，所以硅煤价格后续仍将有上涨预期，需跟踪其对成本支撑的影响；行业整体利润承压、企业亏损，但未出现大规模减产，成本与亏损压力形成拉锯。 供给端未出现明显收缩，主产区开工率小幅提升加剧供给压力，叠加库存及仓单压力，进一步压制盘面。需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑，整体需求支撑乏力。 综合来看，工业硅供需双弱格局短期难逆转，去库存为主基调，价格下行压力与成本上涨压力共存，需重点跟踪能源价格及下游需求改善情况，短期硅价维持宽幅震荡。 1.2 多晶硅核心矛盾 本周多晶硅期现货市场同步走弱，呈现大幅下跌走势。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：海外光伏需求、行业“反内卷”、下游排产及库存消耗进度。 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，多晶硅环节4月份开工率有上涨迹象，部分头部企业有出货等行为，多晶硅企业再度开启降价；需求端，下游硅片、电池片及组件环节开工率有所走弱；终端，海外光伏组件需求呈边际改善迹象，中东战局推动能源价格上涨，进一步提升光伏经济性，但对国内光伏的支撑相对有限。同时，当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪蔓延。 此外，从新能源与能源转型的视角看，中东战局，一定程度上会加大各个国家对分布式能源的需求，这是因为能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。展望未来，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场 化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。而当前，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度；2. 供给端停复产情况；3. 库存端去库情况；4. 电力价格变动情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况；3. 各个国家对分布式电网的需求。 1.3 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 3月25日，云能硅材：2万吨有机硅项目正式转入试生产！ 2. 3月27日，项目信息显示，无锡紫昊科技有限公司拟建设5GW高效光伏组件生产基地，计划总投资13.6亿元，其中2026年计划投资2亿元。 3. 3月30日，市场监管总局重磅出手，整治光伏等行业“内卷式”竞争！13项措施！综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8341 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 -3.62% 。 成 交 量 约 13.25 万 手 （ 周 环 比 变动-38.87%），持仓量约38.01万手（周环比变动+1.15万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+0元/吨。仓单数量22813手，周环比变动+536手。 MACD与均线：本周工业硅加权期货价格大幅震荡下跌至5日线下方，呈现空头增仓下跌态势。 布林通道：本周工业硅期货价格从布林轨道上轨快速回落至布林轨道中轨下方。 综合来看，近期工业硅价格呈现"高度下移、底部暂稳"的波动特征，市场弱势格局延续，下方支撑虽表现出一定韧性，但更多是短期成本与基本面博弈的结果，而非趋势性反转信号；考虑到新能源产业链上游产能释放与下游需求边际放缓的供需错配，后市若宏观预期转弱或悲观情绪发酵，支撑位存在被击穿的风险，因此操作上建议以逢高做空为主，而逢低布多属于左侧交易，在极端行情下易跌破支撑造成较大损失，应审慎参与。 *期权情况 *资金动向 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于34734元/吨，周环比-3.93%；成交量38348手，周环比+119.37%，持仓量5.67万手，周环比+4259手；多晶硅PS2605-PS2606月差为contango结构，周环比-1265元/吨；仓单数量11620手，周环比+1590手。 MACD与均线（日线级别）：本周多晶硅期货大幅下跌至5日线之下，整体呈现下跌态势，有空头加仓下跌特征。 布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格运行至布林通道下轨附近，布林通道整体走势仍以下跌为主。综合来看，整体仍处于下跌通道之中。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。 当前多晶硅企业整体利润边际走弱，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现下降态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为2.26%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润有走强趋势。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈回暖趋势。 source：上海钢联,南华研究,SMM 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端