北京君正3002232025年报点评积极推进技术与产品研发，汽车与AI需求共振驱动增长

集成电路2026年04月03日 推荐（维持）目标价：147.39元当前价：106.12元 北京君正（300223）2025年报点评 积极推进技术与产品研发，汽车与AI需求共振驱动增长 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年度报告：2025全年营收47.41亿元（YoY+12.54%），销售毛利率为34.09%（YoY-2.64pct），归母净利润3.76亿元（YoY+2.74%），销售净利率7.92%（YoY-0.73pct），扣非归母净利3.09亿元（YoY-0.93%）；评论： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 积极推进技术与产品研发，营收稳健增长。公司坚持“存储+计算+模拟”的产品战略和“内循环+外循环”的市场战略，积极推进技术与产品的研发，加强产品的市场推广和客户拓展。25年公司实现营收47.41亿元（YoY+12.54%），销售毛利率为34.09%（YoY-2.64pct），归母净利润3.76亿元（YoY+2.74%），其中新增股权激励费用5455.34万元，销售净利率7.92%（YoY-0.73pct），经营情况有所改善。公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，折旧与摊销等对公司25年损益的影响金额为3965.15万元。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 汽车与AI需求共振驱动增长，存储景气上行带动业绩稳步提升。2025年，汽车、工业等行业市场需求逐渐复苏，存储芯片产业链各环节库存状况逐渐恢复至正常水平，公司存储芯片产品各季度均实现了同比和环比的增长；消费电子市场总体呈现增长态势，公司在在智能安防领域市场销售总体趋势向上；随着公司模拟芯片推出更多品类的产品，公司模拟芯片销售收入也保持平稳增长趋势。同时，在AI应用的快速迭代和普及以及全球AI基础设施的大力投入下，存储超级周期爆发，存储芯片供应日趋紧张，价格不断上涨，因此公司四季度存储芯片和计算芯片需求同比增幅有所提高。分业务来看：1）计算芯片营收12.93亿元（YoY+18.65%），毛利率30.86%（YoY-2.16pct）；2）存储芯片营收29.11亿元（YoY+12.43%），毛利率31.95%（YoY-2.60pct）；3）模拟及互联芯片营收5.06亿元（YoY+7.24%），毛利率51.09%（YoY+1.48pct）。 公司基本数据 总股本(万股)48,254.07已上市流通股(万股)42,057.06总市值(亿元)512.07流通市值(亿元)446.31资产负债率(%)7.99每股净资产(元)25.8012个月内最高/最低价147.50/60.40 持续推进产品迭代与新品布局，加速向高成长领域延伸。1）计算芯片方面，公司完成了面向安防监控领域支持H.265硬件编码的视频处理器T33的研发、投片与量产工作，同时完成了T32升级版本的投片工作以及面向泛视觉领域的C系列新一版MPW流片；针对生物识别、3D打印、高端条码识别、扫地机器人以及其他边缘计算的新兴市场机会，公司启动了X3000芯片的研发；针对各类硬件产品智能化需求加速涌现的市场趋势，面对巨大的MCU市场，公司启动了AIMCU芯片产品的研发，样品于2025Q4回片。2）存储芯片方面，公司进行部分SRAM产品研发并送样。期间部分20nm、18nm、16nmDRAM芯片已完成产品测试和量产工作，部分新工艺制程产品仍在研发中，公司基于新制程的8GbDDR4、8Gb/16GbLPDDR4等产品陆续进入量产阶段，同时LPDDR5进入研发阶段；加大对大容量NORFlash产品的研发，其中2Gb车规级NORFlash产品已量产。3）模拟与互联产品方面，公司进行各类多工艺多种类，面向汽车和非汽车领域的矩阵式和高亮型等多类LED驱动芯片的研发和投片等工作，并推出多款新品。此外，公司将LED驱动、LIN、CAN、MCU等单元整合为多功能集成的Combo芯片，以帮助客户降低综合成本。 相关研究报告 《北京君正（300223）2024年报点评：持续推进平台化战略，AI驱动发展新动能》2025-04-22《北京君正（300223）2023年报及2024年一季报 点评：消费市场需求复苏，行业市场库存去化顺利》2024-04-26《北京君正（300223）2023年三季报点评：消费业务持续改善，存储业务复苏在即》2023-11-02 投资建议：参考公司25年业绩，我们调整2026-2028年公司营业收入预测为59.27/73/86.02亿（26/27E年原值为61.22/71.10亿），归母净利润预测为6.47/8.58/10.09亿（26/27E原值为6.73/8.34亿），根据行业可比公司估值水平，给予26年12xPS，目标价147.39元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所