钢材铁矿2026年一季度报告

###后市预判

• 螺纹钢与热卷：二季度进入传统旺季，需求有季节性改善空间，但地产政策未变、基建受地方债务约束，压制螺纹需求的核心变量难有根本性变化。热卷需求季节性改善可期，但出口端不确定性仍是核心变量，中东冲突缓和将提振需求，冲突持续则依赖国内制造业复苏。
• 铁矿石：二季度供应宽松预期，澳巴发运受天气影响，非澳巴发运稳定，西芒杜铁矿新增供应。港口库存高企压制市场情绪，铁矿石长协谈判未破局，中矿对BHP进口限制扩大，短期供应端存不确定性。

###产业动态

• 地缘政治：霍尔木兹海峡封锁加剧全球经济压力，预计2026年全球商品贸易增速放缓。
• 政策：国家研究细化产能产量调控措施，压缩过剩产能。2026年经济增长目标4.5%-5%，继续实施积极财政政策，扩大财政支出，优化政府债券工具组合。
• 国际贸易：美国调整钢进口关税，伊朗钢厂遭袭，中国或承接部分钢坯出口订单。
• 产量：螺纹热卷产量呈现“V”型走势，复产积极性不高。
• 表需：螺纹表需从节后低位逐步回升，但恢复力度有限，出口难以形成规模。

###数据分析

• 螺纹钢：消费量下降，地产板块拖累需求，库存压力凸显。
• 热卷：内需韧性尚可，外需剧烈波动，制造业PMI改善，库存去化有所显现。
• 铁矿石：澳巴发运减少，非澳巴发运增加，西芒杜铁矿入局。港口库存创历史新高，钢厂库存低位运行，疏港量恢复偏慢。
• 铁水产量：“V”型结构，恢复不及往年同期，环保限产和供需格局抑制钢厂复产。
• 卷螺差：维持在偏高位水平，地产偏弱压制螺纹，制造业回暖支撑热卷。
• 市场情绪：螺纹、热卷、铁矿盘面成交量萎缩，资金外流，市场缺乏预期，区间操作思路。

###研究结论

• 螺纹钢与热卷：短期供需面驱动有限，跟随成本端波动但波幅较窄。二季度需求季节性改善，但核心变量难有根本性变化，出口不确定性仍是关键。
• 铁矿石：盘面维持区间震荡，关注霍尔木兹海峡通行状态和中澳矿商谈判。