公司销量点评：销量环比修复，全球化兑现提速

公司研究/公司点评 2026年04月03日 销量环比修复，全球化兑现提速 ——长安汽车（000625.SZ）公司销量点评 汽车 投资要点： 报告原因： 3月销量环比强势修复。3月销量27.0万辆，环比+78%，一季度累计约55.7万辆。在价格竞争背景下，公司执行以价换量策略，春节后季节性回补与渠道发力重回自主品牌第二。 买入（维持） 海外销量创新高，产能出海加速，全球化战略进入兑现期。3月海外销量10.4万辆，环比+60%，海外占总销量38%，创历史新高，公司“海纳百川”计划阶段性突破。产能布局加速落地：巴西工厂3月正式投产，首期导入3款车型。泰国罗勇工厂产能10万辆/年，2027年扩至20万辆，专供英国、澳大利亚、新西兰、东南亚等右舵市场。出海模式升级：从产品出海向产业出海转变，海外增量聚焦新兴市场。截至2025年，销售网络已覆盖117个国家和地区，东南亚、中东、拉美市场布局深化；欧洲稳步推进，2030年前计划投资超20亿欧元推动本地化建设。产品规划：公司计划三年内在140余个国家和地区投放26款新品，2030年目标海外销量占比超30%。 新能源转型提速，结构分化，启源、深蓝放量。新能源销量9.0万辆，环比+112%，渗透率33%。1）长安启源插混赛道承接燃油置换需求。3月销量3.7万辆，环比+102%，其中全新启源Q05交付1.3万辆，环比+188%，成为核心增量。油电同价策略切入10-15万插混SUV市场，启源Q05凭借同价位越级的智能化配置，将激光雷达下放至10万级车型，承接下沉市场燃油车置换需求。2）深蓝汽车出海打开市场空间。3月销量3.2万辆，环比+88%，同比+30%。深蓝S05单月1.8万辆，华为智驾+科技定位吸引年轻群体。3）阿维塔定位高端化。3月销量0.5万辆，阿维塔处于30-40万价格带，面临特斯拉、理想、蔚来等产品份额挤压。 燃油车短期利润稳固，三四线城市刚需支撑。公司燃油车销量约18.1万辆，占比近67%，三四线及以下市场燃油车地位稳固，与比亚迪、吉利构成自主头部三强。引力序列（V标）销量10.4万辆，环比+74%，成为销量回升主力。主力车型CS75系列、逸动系列均突破2万辆，稳居自主燃油轿车与SUV市场头部。商用车端长安凯程销量2.8万辆，环比+94%。皮卡产品月销破万，跻身第一梯队。 相关研究 投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为47/73/87亿元，对应PE为21/14/11倍。考虑公司通过三大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务，维持"买入"评级。 证券分析师 吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com 风险提示：新车型销量不及预期，新兴业务发展不确定性，海外市场风险。 联系人 徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com 财务预测摘要： 爱建证券有限责任公司 上海市浦东新区前滩大道199弄5号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。 股票评级 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。 法律主体声明 本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。 爱建证券不因收件人收到本报告而视其为爱建证券的签约客户 息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但爱建证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供签约客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测后续可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，爱建证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 版权声明 任何机构或个人不得以任何形式翻版 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。版权所有，违者必究。