业绩表现
星源材质2025年业绩符合预期,实现营业收入41.25亿元,同比增长16.50%;归母净利润0.36亿元,同比大幅下降90.00%;扣非归母净利润为-0.54亿元,同比由盈转亏。Q4营收11.68亿元,同增24.8%,环增10.2%,但归母净利润为-0.78亿元,同比转亏,环比转亏。
经营数据
- 产销量:2025年锂离子电池隔膜销量46.65亿平方米,同比增长17.03%;产量49.23亿平方米,同比增长21.67%;库存量4.39亿平方米,同比大幅增长142.88%,主要因新增基地产能释放及为后续订单储备库存。
- 全球化布局:境外收入5.68亿元,同比增长41.73%,占总营收比例提升至13.78%。境外业务毛利率31.60%,远高于境内业务的21.35%。公司在马来西亚、瑞典等海外基地建设积极推进。
技术布局
- 固态电池:参股新源邦已实现氧化物电解质百吨级产能,与瑞固新材合作推进高性能固体电解质膜商业化。公司已开发出氧化物复合型和聚合物复合型固态电解质膜,提升半固态电池安全性。
投资建议
预计公司2026-2028年实现营收60.46、82.74和108.43亿元,同比增速分别为46.6%、36.8%和31.1%;归母净利分别为7.80、13.43和21.46亿元,同比增速分别为2044.1%、72.2%和59.8%。当前股价对应PE分别为25、14、9倍。维持“推荐”评级。
风险提示
原材料价格波动风险;下游需求及新能源车销量不及预期风险;新产能建设及投产进度不及预期风险;海外客户开拓不及预期风险。