沪铝期货月报

沪铝期货月报 1期货市场 2026年3月沪铝期货价格受中东地缘冲突引发的全球供给短缺预期推动，整体呈现震荡上行走势，月内波动幅度较大，价格重心初至3月中旬，价格受国内供需基本面平稳运行影响，维持区间震荡，波动幅度相对有限；第二阶段为3月下旬，中东冲突升级，巴林与阿联酋两家大型铝厂确认遭受袭击，市场担忧全球电解铝产能出现实质性中断，供给缺口预期快速发酵，推动铝价快速拉升，成为月内价格上涨的核心动力。 2现货市场分析 供需平衡方面，3月国内电解铝行业整体维持全面盈利，3月电解铝利润空间扩张至8316元/吨，国内100%的电解铝运行产能均处于盈利状态，刺激现有产能维持高开工率，但由于国内产能天花板约束，新增产能释放节奏平缓。需求端，下游新能源、汽车、地产链需求整体呈现弱复苏格局，供需整体紧平衡，叠加全球供给冲击预期，支撑现货价格稳步升。 3市场动态 国内电解铝产能受政策红线约束，整体增长平缓，根据公开数 据，截至2026年2月28日，中国电解铝总产能为4540.2万吨，接近4500万吨的政策调控天花板，增长空间十分有限。2026年1-2月累计电解铝产量为729.442万吨，其中2月当月产量为346.703万吨，同比保持稳定增长。 3月国内新增产能有序释放，天山铝业140吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽于3月31日正式通电启槽，剩余部分计划2026年上半年投产，投产后公司电解铝产能将提升至140万吨/年。海外供给层面，中东地缘冲突带来实质性供给风险，极端情景下中东地区可能面临280万吨电解铝产能中断，约占全球铝产能的3.5%，成为3月影响全球铝供给的核心变量。宝全金货 4行情展望 从供需基本面来看，当前铝市场支撑因素与压制因素并存，整体偏向震荡偏强格局：支撑层面：一是中东地缘冲突带来全球供给收缩预期，若中东产能出现实质性中断，全球铝市场将出现明显供新增产能释放有限，而新兴需求如储能、电动车的铝需求快速增长，长期来看全球铝市场将逐步转向短缺；三是当前LME库存持续下降海外现货流动性收紧，推动外盘铝价上涨，若沪伦比价修复，将带动国内沪铝价格进一步上行。压制层面：一是国内交易所库存持续上升，社会库存虽然出现下降，但整体库存水平仍处于高位，对铝价形成一定压制；二是国内现有电解铝产能全部盈利，现有产能开工率处于高位，短期存在增产潜力，天山铝业等新增产能也将在二 季度逐步释放，增加国内供给；三是若中东地缘局势缓和，产能冲击消退，前期上涨带来的情绪溢价会逐步回落，带来价格调整压力。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 国金期货