雄安新区系列报告之二：雄安新区之“地下管廊”篇：建新城“血管”
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1、地下管廊成雄安建设的必选项，分析雄安地下管廊建设后续的催化，新区建设带来的市场空间，并给出投资建议 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 闫广 联系人 (8621)60230241 yanguang@gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue@gjzq.com.cn 樊继拓 分析师 SAC执业编号：S1130517070001 fanjt@gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人 aixiongfeng@gjzq.com.cn 雄安新区之“地下管廊”篇：建新城“血管” ——雄安新区系列报告之二 基本结论 雄安新区，承接北京“非首都”功能，被定为国家区域性大战略，成为下半年其他不可媲美的区域性主题。4月1日，河北雄安新区正式设立。新华社刊文称之为“千年大计，国家大事”，与新区开发中“深圳特区、浦东新区”相提并论。雄安新区的定位：首都副中心，承担非首都功能，打造成中国的“新城”，其中“地下管廊”建设，作为国家政策（相关“地下管廊”政策密集出台）主推的全国城镇化进程中的重要组成部分，值得重点关注。 作为“千年大计”，雄安将建成绿色智慧新型城市，开展21世纪的地下管廊建设具有极高的确定性。地下管廊是“城市地下管线综合体”，被称作城市的“血管”和“神经”。6月6日，中国城市百人论坛2017年会上，京津冀协同发展专家咨询委员会组长徐匡迪透露出，雄安新区的规划方案编制中的，21世纪的地下管廊式基础设施是新区建设的一大亮点，雄安新区建设将把“城市交通、城市水、电、煤气供应、灾害防护系统”全部放在地下。 雄安新区具有先天地理优势，创新PPP模式将有助于快速推进雄安新区地下管廊建设。雄安新区在地下管廊建设方面拥有巨大的先天优势。1）相比国内其他城市，雄安新区从无到有，没有历史包袱，铺设地下管廊的成本更低、阻力更小；2）从新区地理环境来看，雄安三县环绕白洋淀，区域内水资源丰富，本身对排水系统就有较高的需求，而地下管廊作为城市排水系统集大成者完全可以满足新区的需求；投融资方面，雄安建设投资集团的成立有望助力创新PPP新模式，有效解决地下管廊资金缺口问题。 对标深圳、东京，未来新区地下管廊市场空间巨大，远期规模近500亿。东京是全球地下管廊铺设最为密集的城市之一，而深圳在全国地下管廊建设方面推进速度快，具备排头兵示范效应。参考深圳和东京地下管廊建设规划，假定未来雄安新区地下管廊密度为0.26-0.46公里/平方公里，雄安新区规划建设起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里，则相应的地下管廊长度分别为短期26-46公里，中期52-92公里，远期520-920公里，考虑到新区为空白区域，建设应对标新城区，参考试点城市新城区每公里造价范围约为0.5-0.8亿元，按中值0.65亿元/公里测算，雄安新区地下管廊远期建设规模为338-598亿元。 投资建议：深挖四条细分子行业受益标的，特别是“京津冀”区域性企业 1）PCCP管道：韩建河山（国内专业生产混凝土输水管道品种、规格最齐全的企业之一，在北京设有生产基地，毗邻雄安）、青龙管业（我国制管行业中产品种类和规格最齐全的管道制造企业，在天津拥有生产基地，区位优势明显）、国统股份（主营PCCP管材，多次中标河北地下综合管廊相关项目，在河北保定及天津设有生产基地及子公司）； 2）塑料管道：伟星新材（国内PP-R管道的技术先驱和龙头企业，在天津拥有规模化生产基地）； 3）防水材料：东方雨虹（位居北京，品牌及地理优势明显，区域内企业有望抢占先机）； 4）球墨铸铁管：新兴铸管（全球最大球墨铸铁管生产商之一，且在邯郸、武安均有生产基地）。 风险提示：雄安新区建设进度或不及预期 2017年08月15日 股票投资策略报告 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、雄安新区仍是下半年其他不可媲美的区域性主题，新区地下管廊建设值得关注 ...............................................................................................................4 二、雄安基建率先推进地下综合管廊建设具有较高确定性 ...............................5 2.1 地下综合管廊是健康城市的“生命线” .................................................5 2.2 雄安新区建设21世纪地下管廊式的基础设施确定性较高 ......................6 三、先天优势叠加创新PPP模式，后续雄安地下管廊建设高速推进可期 ........6 3.1雄安新区在地下管廊建设中先天优势明显 ..............................................6 3.2雄安建设投资集团的成立有望助力创新PPP新模式，开工难不再是问题 ...................................................................................................................6 四、对标深圳、东京建设规划，未来新区地下管廊市场空间巨大，远期规模近500亿 ............................................................................................................8 五、雄安新区建设的标杆效应或可加速地下管廊万亿市场空间放量 .................9 六、投资建议：深挖四条细分子行业受益标的，特别是“京津冀”区域性企业 .................................................................................................................... 11 6.1 PCCP管道.......................................................................................... 11 6.2 塑料管道 ............................................................................................ 11 6.3 防水材料 ............................................................................................ 11 6.4 球墨铸铁管 ......................................................................................... 11 股票投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：国家推进地下管廊建设和投融资的部分政策.......................................4 图表2：地下管廊示意图.................................................................................5 图表3：地下管廊相比传统管线直埋优点 ........................................................6 图表4：现阶段地下管廊融资主要模式............................................................7 图表5：入库项目落地率回升..........................................................................7 图表6：示范项目落地率持续增加...................................................................7 图表7：入库落地项目中市政工程占比最高（项目数） ...................................8 图表8：市政工程落地项目中地下管廊占比4.55%（项目数） ........................8 图表9：雄安新区地下管廊规模测算（以新城区单位造价中值0.65亿元/每公里测算） ............................................................................................................9 图表10：第一批地下管廊试点城市规划情况...................................................9 图表11：第二批地下管廊试点城市规划情况 .................................................10 图表12：雄安新区地下管廊区位优势企业将直接受益...................................12 图表13：雄安新区地下管廊建设相关标的梳理 .............................................12 股票投资策略报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、雄安新区仍是下半年其他不可媲美的区域性主题，新区地下管廊建设值得关注 4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区；新区地处京津冀腹地，规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域。在新华社通稿中，这被称为是“以习近平为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事”。我们认为雄安新区千年大计的定位绝不是一时风头，随着雄安新区规划方案编制提交中央审查的进度推进（9月底前雄安新区规划有望出炉），我们再次重申雄安新区的重要性。 雄安新区被定位为“北京非首都功能疏解集中承载地，一座以新发展理念引领的现代新型、绿色智慧城区”，主要职能在于“疏解北京非首都功能，探索人口经济密集地区优化开发新模式”。其中“地下管廊”建设，作为国家政策（相关“地下管廊”政策密集出台）主推的全国城镇化进程中的重要组成部分，值得重点关注。 图表1：国家推进地下管廊建设和投融资的部分政策 日期 文件 主要内容/意义 2013年9月 《关于加强城市基础设施建设的意见》 首次提出“地下管廊”概念；开展城市地下综合管廊试点，用3年左右时间，在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程 2014年3月 《国家新型城镇化规划（ 2014-2020 年）》 统筹电力、通信、给排水、供热、燃气等地下管网建设，推行城市综合管廊，新建城市主干道路、城市新区、各类园区应实行城市地下管网综合管廊模式 2014 年 6 月 《国务院办公厅关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》 2015年底前，完成城市地下管线普查，建立综合管理信息系统，编制完成地下管线综合规划。力争用5年时间，完成城市地下老旧管网改造。用10
