2026年4月三十大标的投资组合报告：伺机而动，业绩为王

——2026年4月三十大标的投资组合报告 伺机而动，业绩为王 ——2026年4月三十大标的投资组合报告 2026年3月31日 核 心 观 点 ⚫3月A股 和 港 股 市 场 行 情 复 盘 ：3月1日-3月30日 ， 全 球 资 本 市 场 受地 缘 冲 突 升 级 冲 击 ，A股 和 港 股 宽 基 指 数均 呈 现 深 度 调 整，大 小 盘 显 著 分化，大 盘 蓝 筹 相 对 抗 跌 。 其 中 ，创 业 板 指 下 跌 小 于2%，沪 深300、 深 证成 指 、 上 证 指 数 下 跌 大 于4%， 恒 生 指 数 、 上 证50、 恒 生 科 技 、 全A指数 、 中 证1000下 跌 超 过7%， 科 创50、 北 证50下 跌 超10%。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 ⚫3月 行 情 并 非 独 立 ，A股 港 股 与 全 球 资 产 表 现 出 共 振 ：外 部 方 面 ，其 一 ，3月 美 伊 冲 突 全 面 升 级 ，在 上 中 旬 处 于 持 续 空 袭 与 僵 持 阶 段 ，在 下 旬 进 入缓 和 和 升 级 并 行 的 态 势 。一 方 面 ，美 方 坚 称 美 伊 正 在 进 行 谈 判 ，同 时 正 在向 该 地 区部 署军 舰 和 数 千 名 海 军 陆 战 队 员对 哈 尔 克 岛 发 动 军 事 行 动 。另 一方 面 ，伊 朗不 间 断 的对 美 国 在 中 东 的 军 事 基 地 发 动 袭 击，冲 突 进 入“僵 持阶 段”。其 二 ，霍 尔 木 兹 海 峡 封 锁导 致 油 价 上 行 ，市 场 定 价 滞 胀 预 期 ，流动 性 预 期 边 际 收 紧 ，资 金 呈 现 鲜 明 避 险 属 性 ，公 用 事 业 、煤 炭 、石 油 石 化等 兼 具 高 股 息 和 能 源 安 全 叙 事 的 板 块 成 为 防 御 核 心 板 块 。内 部 方 面 ，3月末 ，公 募 、保 险 等 面 临 季 度 考 核 ，被 动 降 仓 、获 利 了 结 引 发 资 金 踩 踏 ，叠加 年 报 、 一 季 报 密 集 披 露 ， 市 场 从 预 期 转 向 现 实 验 证 窗 口 期 。 孔玥：kongyue_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525100001 蔡芳媛：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 相关研究 ⚫4月 市 场 展 望 ：随 着 美 伊 停 火 谈 判 启 动 、财 报 季 不 确 定 性 逐 步 消 除 ，市 场有 望 进 入 震 荡 筑 底 、结 构 轮 动 的 阶 段 。政 策 支 撑 、资 金 入 市 、中 国 资 产 重估 三 大 逻 辑 未 变 ，A股 下 行 空 间 相 对 有 限 ，美 伊 冲 突 并 未 动 摇A股 中 长 期的 慢 牛 根 基 。建 议采 取业 绩为 主 、伺 机 布 局 的 策 略。另 外 ，由 于 美 伊 当 前局 势 处 于“动 态 平 衡 又较 大 风 险”的 阶 段 ，进 一 步 升 级 的 可 能 性 较 大，并引 发 对 全 球 能 源 、供 应 链 和 通 胀 担 忧 ，资 产 定 价 将 更 加 聚 焦于 战 略 资 源 重估 与 地 缘 安 全 溢 价 两 大 核 心 逻 辑。国 内 ，4月9日-11日 的2026年 深 圳 国际 电 子 元 器 件 及 芯 片 创 新 技 术 展 ，大 湾 区 国 际 液 冷 产 业 大 会 、17日-19日的2026中 国 人 形 机 器 人 生 态 大 会 、4月23-25日 的 上 海 第 二 届 全 球 低 空经 济 展 览 会 等 科 技 峰 会 的 密 集 举 办预 计 将 对A股 尤 其 在 半 导 体 、AI算 力基 础 设 施 、 人 形 机 器 人等相 关 产 业 链可 能形 成 联 动 催 化 效 应。 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十”规划展望系列2025-09-25，“十”时期投资机遇前瞻——“十”规划展望系列》2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储9月议息会议决议解读2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨2025-09-05，A股中报业绩有哪些看点？2025-08-31，当前A股市场的几点思考2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十”规划展望系列 ⚫关 注 线 索 ：（1）战 略 资 源重 估 板 块。受 美 伊 冲 突 持 续 升 级 、霍 尔 木 兹 海峡 局 势 紧 张 影 响 ，全 球 能 源 与 供 应 链 不 确 定 性 加 剧 ，市 场 对 通 胀 预 期 与 地缘 安 全 的 关 注 度 显 著 提 升 。在 此 背 景 下，黄 金 、铜 、稀 土 、关 键 材 料 有 望获 得 估 值 重 估 。（2）科 技 自 立 与 新 质 生 产 力 板 块 。4月 将 迎 来 多 个 重 磅 科技 峰 会 ， 预 计 将 对AI算 力 与 光 模 块 、 半 导 体 与 高 端 制 造 、 人 形 机 器 人 与低 空 经 济等产 业 链 形 成 催 化。（3）高 股 息 与 稳 定 现 金 流等防 御 配 置板 块 。在 市 场 震 荡 期 ，具 备 高 股 息 、低 波 动 、稳 定 现 金 流 的 板 块 仍 是 底 仓 配 置 优选 。建 议 关 注公 用 事 业 、 环 保、医 药 外 包 （CXO）等 相 关 板 块 。 ⚫风 险 提 示 ：政 策 变 化 超 预 期 的 风 险 、商 业 化 效 果 不 及 预 期 的 风 险 、产 品 研发 与 上 市 进 展 不 及 预 期 的 风 险 。 一、2026年4月三十大投资组合 紫金矿业（601899.SH）：金铜量价齐升，矿业巨头成长可期 分析师华立邮箱:huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 投资评级：推荐 （一）行业情况 铜 价 短 期 受 美 伊 冲 突 局 势 反 复 有 所 承 压 ，待 宏 观 情 绪 企 稳 ，铜 价 将 重 回 基 本 面 定 价 。近 期 美伊 冲 突 升 级 且 伊 朗 关 闭 霍 尔 木 兹 海 峡 ，引 发 市 场 对 石 油 供 应 中 断 从 而 推 高 能 源 价 格 、抬 升 通 胀 的预 期 ，推 迟 美 联 储 降 息 、加 剧 全 球 经 济 前 景 担 忧 ，多 重 利 空 叠 加 持 续 压 制 短 期 铜 价 。后 续 若 美 伊冲 突 风 险 解 除 、海 峡 航 运 恢 复 正 常 ，地 缘 溢 价 消 退 ，市 场 风 险 偏 好 将 快 速 修 复 ，铜 价 将 回 归 基 本面 定 价 。从 基 本 面 看 ：供 给 端 ，全 球 铜 矿 资 本 开 支 持 续 下 行 ，叠 加 资 源 贫 化 与 矿 产 国 政 策 不 确 定性 ，形 成 长 期 供 应 硬 约 束。需 求 端 ，金 三 银 四 旺 季 叠 加 铜 价 下 跌 ，激 发 补 库 需 求，下 游 逢 低 采 购意 愿 强 烈， 推 动 国 内 库 存 去 化 ， 截 至3月27日 国 内 现 货 库 存 环 比 上 周 减 少10万 吨 至44万 吨。中 长 期新 能 源 转 型持 续 推 进 ，AI+储 能+新 风 光 等 新 兴 领 域 带 来 需 求 增 量，“ 十”期 间 国 家 电网4万 亿 元 的 固 定 资 产 投 资 计 划 ，为 铜 需 求 提 供 了 长 期 、稳 定 的 支 撑 预 期。待 宏 观 情 绪 企 稳 ，届时 铜 或 将 回 归 重 新 交 易 宏 观 面 经 济 复 苏 、AI长 期 叙 事 、 铜 矿 短 缺 的 逻 辑 ， 铜 价 有 望 重 现 类 似 去年 对 等 关 税 担 忧 缓 和 后 的 趋 势 性 上 行 行 情 。 当 前 定 价 美 联 储 由 降 息 转 为 加 息 压 制 金 价 ，中 长 期 去“美 元 化”、地 缘 避 险、央 行 购 金 逻 辑不 改 。中 东 造 成 避 险 情 绪 的 升 温 对 金 价 的 刺 激 更 偏 向 于 短 期 利 好 的 脉 冲 上 涨（ 如2025年6月 美伊 冲 突 ）；伊 朗 封 锁 霍 尔 木 兹 海 峡 导 致 油 价 的 快 速 上 涨 加 剧 通 胀 风 险 ，这 或 将 影 响 美 联 储 降 息 决策 ，反 而 不 利 于 金 价 。理 论 上 ，美 联 储 更 容 易 将 能 源 通 胀 视 为 一 次 性 供 给 冲 击 ，在 这 种 情 况 下 加息 并 不 能 解 决 问 题 ，因 此 在 关 注 到 充 分 的 通 胀 预 期 螺 旋 的 风 险 前 ，美 联 储 难 以 加 息 。3月 点 阵 图预 计2026年 降 息 一 次 ，鲍 威 尔 以 鹰 派 发 言 管 理 市 场 通 胀 预 期 ，平 稳 渡 过 通 胀 的 短 暂 上 行 后 再 择机 选 择 是 否 降 息 。若 中 东 冲 突 立 即 平 缓 ，油 价 回 落 ，市 场 打 消 美 联 储 加 息 预 期 ，已入 一 次 加 息 的金 价 有 修 复 空 间；即 使 后 续 美 联 储 不 降 息 ，能 源 价 格 中 枢 推 升 下 的 通 胀 也 将 挤 压 实 际 利 率 ，利 好金 价 上 涨 。美 国 关 税 、军 事 政 策 上 的 不 确 定 与 财 政 赤 字 的 增 加 ，将 进 一 步 加 快 去“ 美 元 化 ”与 全球 央 行 多 元 化 储 备 资 产 增 持 黄 金 ，同 时 全 球 地 缘 冲 突 加 剧 的 风 险 也 将 推 动 央 行 购 金 ，仍将 成 为 黄金 中 期 上 涨 逻 辑 。 （二）公司情况 矿 产 金 、铜 量 价 齐 升 ，公 司 业 绩 再 创 历 史 新 高 。黄 金 板 块 ，2025年 公 司 矿 产 金 销 售 价 格777.7元/克 ，同 比+49%；矿 产 金 产 量89.5吨 ，同 比+23%，增 速 位 居 全 球 矿 企 前 列 ；生 产 成 本 为275元/克 ，同 比+19%。铜 板 块，2025年矿 产 铜 销 售 价 格6.5万 元/吨 ，同 比+12%；矿 产 铜产 量108.5万 吨 ，同 比+1.6%，在 高 基 数 上 保 持 稳 健 增 长 ；生 产 成 本 为2.5万 元/吨 ，同 比+11%。公 司 经 营指 标 表 现 亮 眼 ， 盈 利 能 力 强 劲 攀 升 ，2025年 公 司 实 现 营 业 收 入3490.8亿 元 ， 同 比+15.0%， 归母 净利 润517.8亿 元 ， 同 比+61.5%。 增 量 产 能 加 速 释 放 ，开 拓 业 绩 增 长 空 间 。2026年 公 司 计 划 矿 产 金105吨 、矿 产 铜120万 吨 、当 量 碳 酸 锂12万 吨 、 矿 产 银520吨 。根 据 “ 新 三 年 规 划 和 十 年 远 景 目 标 ” ， 规 划2028年 矿 产金 产 量 达 到130-140