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本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 6 / 4 / 3 热点聚焦 原油期货看空的5大核心逻辑 1.供需格局转向宽松：OPEC+减产执行力度减弱，美国原油产量持续高位，非OPEC产油国供应稳步增加，而全球原油需求增速放缓，市场逐步从紧平衡转向供应过剩。2.宏观压制油价上行：美联储货币政策偏鹰，美元指数维持强势，以美元计价的原油价格承压，同时全球经 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！济复苏乏力，进一步削弱大宗商品上行动力。3.成品油需求不及预期：制造业PMI持续偏弱，交通燃油与化工原料需求不振，炼厂开工率受限，成品油累 ibaotu.com库压力传导至原油端，拖累油价。4.地缘风险溢价回落：中东等地缘冲突扰动减弱，航运与供应风险下降，前期推升油价的避险溢价逐步消退， 价格回归基本面。5.消息层面：特朗普发表全国讲话，称美军已取得决定性胜利，核心战略目标接近达成，但威胁若未达成协 议，将在未来两三周内对伊朗能源设施实施沉重打击。霍尔木兹海峡现状：特朗普表示美国目前不需要该海峡，一旦冲突结束海峡将自然开放。目前占全球海运石油五分之一的霍尔木兹海峡仍处于基本封锁状态。 交易层面建议，化工品高位震荡对待，把握化工品偏空机会。温馨提示：以上仅为逻辑分析，不构成任何投资建议。 主力动向 技术解盘-股指期货 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 今日大盘指数在不靠谱的讲话中，早盘低开冲高之后全天震荡回落到收盘有所企稳；从技术上，沪指依然在15分钟箱体震荡的中轨附近；操作上，建议高抛低吸为主。 技术解盘-黄金 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 黄金昨日晚间震荡走高后，早盘一路下挫，尾盘逐步止跌，观察整数关口支撑，后市继续震荡偏多思路对待。 技术解盘-铁矿 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 澳巴发运维持正常节奏，中长期处于矿山产能释放周期，供应宽松预期仍存；需求端来看，节后钢厂复产或有一定带动，但终端需求启动尚需时日，需关注政策端和情绪面的影响；技术面上，高位宽幅震荡中，右侧信号还需等待。 技术解盘-玻璃 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 日融有所下滑，库存小幅去化，需关注节后深加工复工进度；短期看，更多受到商品整体情绪的影响；技术面上，跌破震荡区间下沿，可顺势看空。 技术解盘-甲醇 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 伊朗是中国最大的甲醇进口来源国，占比超70%。霍尔木兹海峡航运受阻，叠加伊朗装置检修预期，进口供应收缩预期急剧升温，成为本轮上涨的核心驱动。但若价格长期维持高位，终端需求将受到抑制，形成负反馈。逢高空对待。 技术解盘-纸浆 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 现货市场交投情绪一般，国产浆企装置在正常区间排产，纸浆产量将变动不大，国内港口库存量转为累库走势继续承压，下游纸厂前期检修装置陆续复产，整体耗浆量继续上升，期货盘面近期呈区间震荡走势。 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 投资咨询团队成员 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）、蒋毅（投资咨询编号：Z0023814）。