中东局势再度升温

中东局势再度升温 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年4月2日周四，A股市场有所回落，成交额收窄至1.86万亿；国债期货市场整体表现平稳，超长期国债期货小幅下跌；商品指数小幅上涨，能源化工板块表现强势。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 卢柯源邮箱：luky3＠tebon.com.cn 1）股票市场：A股市场有所走弱，成交额收窄至1.86万亿 A股市场有所走弱，成交额收窄至1.86万亿。今日A股市场整体表现不佳，三大指数均呈现出不同程度的下跌。上证指数收盘报3919.29点，下跌0.74%，在中东地缘政治不断反复的背景下，相较于日韩市场，A股市场表现相对抗压；深证成指收盘报13486.94点，下跌1.60%；创业板指收盘报3172.65点，下跌2.31%；科创50指数收盘报1262.18点，下跌2.77%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为1.86万亿，较前一交易日缩量8.2%，市场情绪有所降温。个股表现方面，市场涨少跌多，市场表现偏弱，其中上涨个股数量达到1049只，而下跌个股为4372只。 相关研究 资料来源：Wind，德邦研究所 油气、农林牧渔与银行等防御及资源方向逆势走强，TMT成长与新能源板块明显承压。今日行业板块分化显著，农林牧渔、石油石化、煤炭、银行分别上涨1.60%、1.57%、0.91%和0.55%，食品饮料、医药、交通运输亦小幅收红；相对而言，计算机、电子、传媒、综合金融、房地产、电力设备及新能源跌幅居前，分别下跌3.30%、2.79%、2.62%、2.54%、2.37%和2.16%。概念层面，油气开采、航运精选、天然气、鸡产业、动物保健、SPD、央企煤炭、锂矿、盐湖提锂等方向表现较强，而覆铜板、光伏逆变器、东数西算、AI算力、IDC、大数据、服务器、云计算、ChatGPT等概念则明显回调。结合近期热点看，一方面，特朗普最新表态称美国将继续对伊朗实施打击，但并未给出明确的停火时间表，国际油价再度大幅上冲、 日韩等亚洲股市普遍承压，这直接强化了A股油气、航运及煤炭等资源防御板块的相对收益逻辑；另一方面，中央储备冻猪肉将于4月3日开展1万吨收储，叠加市场对养殖行业去产能预期升温，农牧与动物保健方向亦获得一定支撑。整体来看，今日市场更接近于“地缘冲击下资源防御占优、科技成长回调”的盘面特征，风险偏好较昨日有所回落。 中东局势再度升温、外部风险偏好回落，A股并未延续修复行情，盘面重回防御占优。与前一交易日成长反攻不同，今日A股整体表现明显偏弱；指数层面，红利指数、北证50和中证红利表现较好分别上涨0.65%、0.30%和0.23%，说明资金更多转向红利、低波与防御属性更强的板块。从外部环境看，特朗普最新表态称未来数周仍将继续对伊朗实施强力打击，市场对中东冲突拖长、霍尔木兹海峡扰动及油价上行的担忧重新升温，布伦特油价重返100美元上方，日韩股市亦同步承压，全球风险资产情绪明显转弱。整体来看，今日A股的核心特征已不再是“地缘扰动缓和下的成长修复”，而更接近于“外部不确定性升温背景下，资金回流红利防御、市场整体偏弱整理”的格局。 2)债券市场：国债期货市场整体偏稳 国债期货市场整体保持稳定。今日国债期货市场中短端整体变化不大，超长端有所下跌。30年期国债期货TL2606下跌0.11%，收盘价111.19元，成交额951.01亿元；10年期国债期货T2606下跌0.01%，收盘价108.20元，成交额994.48亿元；5年期国债期货主力合约与前日持平，2年期国债期货主力合约上涨0.01%，成交额分别为868.98和931.11亿元。 央行公开市场维持净回笼，但资金面仍保持平稳偏松。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有2240亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼2235亿元。除隔夜Shibor以外，各期限Shibor利率均有所走低，隔夜Shibor报1.271%，较前一交易日上行0.1BP；7天Shibor报1.404%，较前一交易日下行1.7BP；14天Shibor报1.422%，较前一交易日下行4.0BP；1个月Shibor报1.489%，较前一交易日下行0.45BP，继续维持年内低位。虽然今日操作层面继续净回笼，但更像是在季末扰动过去后对流动性进行边际回收，并不意味着货币环境明显转紧。 资金面仍稳，但今日债市定价重心仍在“长端止盈”而非“流动性收紧”。尽管今日权益市场整体偏弱、市场风险偏好有所回落，但从收盘表现看，国债期货并未全面走强，显示避险情绪对债市虽有一定支撑，但尚不足以完全对冲长端和超长端的止盈压力。考虑到前期长端利率债涨幅更大、交易更为拥挤，在资金面仍保持平稳偏松的背景下，当前债市调整更像是对前期强势行情的阶段性修正，而非趋势反转，短期大概率仍将延续震荡整理格局，长端波动或继续强于短端。 3)商品市场：商品指数小幅上涨，能源化工板块表现强势 商品指数小幅上涨，能源化工板块表现强势。今日南华商品指数收于3055.49点，上涨1.42%，原油期货涨幅居前。领涨品种分别为原油、燃油、瓶片、PTA、甲醇，分别上涨3.66%、3.64%、3.53%、3.35%、2.82%；领跌品种分别为铁矿石、钯、沪锡、铂、沪银，分别下跌-1.29%、-2.43%、-3.05%、-4.20%、-5.60%。 图2：今日市场领涨领跌品种 资料来源：Wind，德邦研究所 地缘风险再度升温，能源品种延续强势。今日原油、燃油、低硫燃料油涨幅居前，核心驱动仍来自中东局势反复带来的供给扰动担忧。特朗普4月2日表示美国将继续对伊朗发动打击，但并未给出明确的停火时间表，市场对地区能源供应和海上运输安全的担忧再度升温；今日布伦特和WTI原油分别升至108.35美元/桶和106.57美元/桶，国际油价明显走强，带动内盘原油系品种整体上行。 成本端抬升继续传导，聚酯链品种同步走强。今日瓶片、PTA、短纤均明显上涨，主要还是受上游原油及芳烃端价格抬升带动。从产业链逻辑看，油价上行直接推升PX、PTA等中间环节成本，中下游聚酯品种价格随之跟涨；近期聚酯产业链已表现出“原油和原料走强—PX、PTA价格上升—聚酯链跟随偏强”的传导特征。在今日国际油价再度上冲的背景下，聚酯链品种继续表现偏强，更多反映的是成本推动而非需求端的明显改善。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，近期A股仍主要受中东地缘政治反复、油价波动及外围市场情绪扰动影响。前期市场一度交易地缘缓和预期、成长风格有所修复，但随着中东局势反复， 风险偏好再度回落，盘面重新回到资源、防御相对占优的格局。短期看，A股风格仍可能在成长修复与防御避险之间反复切换。 债市方面，当前资金面仍保持平稳偏松，但债市短期更像是强势行情后的高位整理。在外部扰动反复、权益情绪波动加大的背景下，债市并未出现趋势性转弱，但长端和超长端止盈压力仍相对更明显，短期大概率延续震荡格局。 商品方面，中东地缘政治持续反复仍是当前市场定价重心。受此因素催化，能源化工品种整体偏强，商品市场结构分化加大；与此同时，部分贵金属和工业金属波动也有所上升。整体来看，短期商品市场仍将以地缘扰动主导下的结构性行情为主。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 卢柯源，硕士，德邦证券研究所研究助理 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。