国债期货月报
国债期货月报 一、行情回顾 10年期国债期货（T2606) 2026年3月，10年期国债期货T2606合约呈现震荡上行走势。合约价格从3月1日的103.64元开盘，最高触及104.15元（3月22日），最低下探103.565元（3月1日），截至3月29日收盘报104.11元，全月上涨0.47元，涨幅0.45%。 成交量方面，全月日均成交量约7.2万手，其中3月13日成交量达到13.12万手，为当月最高。成交额方面，日均成交额约74.8 持仓量呈现稳步增加态势，从3月1日的16.18万手增至3月29日的18.36万手，增幅约13.5%，显示市场参与度逐步提升。 关键时点波动： 3月1日：受月初资金面紧张影响，合约大幅下跌0.43% 3月4日：市场预期货币政策宽松，合约上涨0.24% 3月12日：30年期国债期货大跌超1%带动市场情绪，T2406合约下跌0.23% 3月19日：受美联储加息预期放缓影响，合约上涨0.15% 5年期国债期货（TF2606) 5年期国债期货TF2606合约同样呈现震荡上行走势。合约价格从3月1日的102.85元开盘，截至3月29日收盘报103.205元，全月上涨0.355元，涨幅0.35%。 成交量方面，全月日均成交量约5.7万手，3月13日成交量最高达到8.4万手。持仓量从3月1日的10.81万手增至3月29日的 13.03万手，增幅约20.5%。 2年期国债期货（TS2606） 2年期国债期货TS2606合约表现相对平稳。合约价格从3月1日的101.466元开盘，截至3月29日收盘报101.668元，全月上涨0.202元，涨幅0.20%。 30年期国债期货（TL2606） 30年期国债期货TL2606合约波动较大，呈现先抑后扬走势。合约价格从3月1日的106.15元开盘，最低下探104.5元（3月13日），截至3月29日收盘报106.61元，全月上涨0.46元，涨幅0.43%。值得注意的是，3月12日该合约大跌1.20%，3月29日则大涨0.67%，显示长期国债期货波动加剧。 二、现货市场 国债收益率走势 10年期国债收益率呈现震荡下行趋势，二从3月1日的2.3725%下降至3月29日的2.2925%，下降8个基点。期间最高触及2.3725%（3月1日），最低下探2.2775%（3月19日）。 5年期国债收益率同样下行，从3月1日的2.2634%下降至3月29日的2.1874%，下降7.6个基点。 收益率曲线整体呈现平坦化趋势，10年与5年国债利差从3月1日的10.91个基点收窄至3月29日的10.51个基点。 现货市场流动性状况 根据Wind数据，3月29日关键期限国债流动性表现如下： 20附息国债16（剩余期限4.6384年）成交11.24亿元21附息国债09（剩余期限5.1562年）成交14.07亿元23附息国债28（剩余期限4.737年）成交59.66亿元24附息国债06（剩余期限4.9836年）成交27.72亿元其中23附息国债28成交最为活跃，显示中期国债流动性较 好。 三、主要影响因素 3月央行货币政策保持稳健偏宽松态势： MLF利率维持2.5%不变，全月开展MLF操作，保持流动性合理充裕 7天逆回购利率稳定在1.8% 3月20日公布的LPR利率维持不变，1年期LPR为3.45%5年期以上LPR为3.95% 市场预期未来仍有降准或降息可能，支撑债市情绪 3月宏观经济数据呈现以下特点： CPI当月同比0.1%，维持低位运行，显示通胀压力温和 PPI当月同比-2.8%，连续多月负增长，反映工业品价格仍处下行通道共贝 综合PMI产出指数52.7%，保持扩张态势，显示经济景气度良好 低通胀环境为货币政策保持宽松提供了空间，对债市形成支撑。 3月资金面整体平稳，DR007围绕政策利率波动 CFTC数据显示，截至3月26日当周，投机者将美国国债期货净空头头寸减少1869手，显示国际投资者对美债看法转向中性 市场对美联储降息预期增强，3月议息会议后，两年美债利率大幅回落至4.60%附近，带动国内债市情绪 四、短期展望 预计4月国债期货市场仍将维持震荡偏强格局，主要基于以下因素: 宏观经济基本面仍需政策支持，货币政策有望维持宽松 通胀水平较低，为货币政策操作提供空间 美联储加息周期接近尾声，国际资本流动压力减轻 技术面看，T2606合约站稳整数关口，若能有效突破前期高点可能进一步打开上行空间。 关键风险点提示： 经济复苏超预期可能引发政策收紧担忧地缘政治风险可能导致市场避险情绪升温国债供给压力加大可能对市场造成冲击后市需密切关注4月宏观经济数据发布和央行货币政策动向 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！
