股指期货统计及策略日报：缩量大涨，不稳固！

9 股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017年8月15日 星期二 股指期货统计及策略日报 缩量大涨，不稳固！ 投资要点 今日IF、IH、IC大幅反弹，市场表现上反弹力度很强劲，但是期指反观会员持仓却是大幅下降，资金流出明显，并且今日公布7月份宏观数据不及市场预期，我们判断中期顶部已现，短期反弹力度有限，建议投资者不要盲目追涨。  股指持仓结论： If: 多空会员持仓大幅减持，IF总持仓为40397张，较上日变化了-1064张，IF大涨，资金出逃明显，上涨延续性可能较差; Ih: 多空会员持仓继续减持，IH总持仓为31048张，较上日变化了-1398张，今日IH反弹，资金出逃明显，预计反弹延续性较差； Ic: 多空会员持仓大幅减持，IC总持仓为31048张，较上日变化了-1398张，今日IC大涨，但整体资金大幅外逃，预计短期上涨力度受限；  波段跟踪结论： 截止8月11日波段跟踪值为1.22，继续反弹，突破底部宽幅震荡区域，IH再次震荡下跌，中期头部已经形成，大跌趋势启动。 目录 1. 期货市场表现 ............................................................................................... 2 1.1. 期现升贴水 ............................................................................................. 2 1.2. 会员持仓分析 ......................................................................................... 2 2. 宏观动态 ....................................................................................................... 5 2.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 5 2.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 7 3. 沪深300期现主力异动追踪 ......................................................................... 9 4. 波段跟踪 ..................................................................................................... 10 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 1.00%1.10%1.20%1.30%1.40%现货 if1708.cfeif1709.cfeif1712.cfeif1803.cfe0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%现货 ih1708.cfeih1709.cfeih1712.cfeih1803.cfe2.08%2.10%2.12%2.14%2.16%2.18%现货 ic1708.cfeic1709.cfeic1712.cfeic1803.cfe南华期货研究所 姚永源：0755-82723950 投资咨询：Z0010046 黎 敏：010-83162239 投资咨询：Z0002885 2 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 期货市场表现 1.1. 期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 44.00 44.00 42.40 39.40 涨跌幅 1.14% 1.16% 1.15% 1.10% 贴水 -13.28 -24.88 -63.08 -87.48 贴水率 -0.36% -0.67% -1.71% -2.37% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 18.00 20.60 19.60 16.60 涨跌幅 0.57% 0.66% 0.68% 0.51% 贴水 -4.85 -4.85 -3.05 -3.25 贴水率 -0.19% -0.19% -0.12% -0.13% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 122.20 122.80 120.40 118.80 涨跌幅 2.11% 2.17% 2.17% 2.14% 贴水 -6.24 -54.64 -190.04 -307.64 贴水率 -0.10% -0.87% -3.02% -4.89% 数据来源：wind，南华研究 1.2. 会员持仓分析 截至2017年8月14日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓13206张、19497张、27105张，较前日变化-455张、-607张、-668张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓15560张、22674张、28757张，较前日变化了-274张、-544张、-646张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-2354张、-3177张、-1652张，多空会员持仓大幅减持，IF总持仓为40397张，较上日变化了-1064张，IF大涨，资金出逃明显，上涨延续性可能较差。 3 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.1 IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.2 IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年8月14日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓4441张、6265张、8512张，较前日变化-776张、-1167张、-1463张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓4032张、6496张、8738张，较前日变化了-645张、-923张、-1114张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为409、-231、-226，多空会员持仓继续减持，IH总持仓为31048张，较上日变化了-1398张，今日IH反弹，资金出逃明显，预计反弹延续性较差。 4 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.3 IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.4 IH总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年8月14日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓9793张、14499张、19672张，较前日变化-589、-908张、-1295张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓9656张、14824张、20866张，较前日变化了-494张、-587张、-713张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为137、-325、-1194，多空会员持仓大幅减持，IC总持仓为31048张，较上日变化了-1398张，今日IC大涨，但整体资金大幅外逃，预计短期上涨力度受限。 5 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.5 IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.6 IC总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 2. 宏观动态 2.1. 今日宏观主题 供求回落，下半年经济有较大下行压力 6 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 8月14日统计局公布了7月的主要经济数据，结合此前已经公布的进出口数据，7月生产和需求都出现了一定程度的放缓，下半年经济下行的压力不小。 工业增速回落。7月规模以上工业增加值同比6.4%，增速比上月回落1.2个百分点，比上年同月加快0.4个百分点。三大门类中，采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.8%，均出现了明显放缓，带动总的工业增加值增速回落。去产能压力导致采矿业生产增速降幅进一步扩大，跌至今年最低水平。出口增速回落与工业生产淡季共同导致制造业生产增速也出现较大幅度的回落； 消费普遍萎缩。社会消费品零售总额同比10.4%，增速比上月回落0.6个百分点，低于市场的预期。7月份，全国居民消费价格同比上涨1.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。部分由于物价的影响，实际增速的降幅（10.0%降至9.6%）小于名义增速的降幅。由于地产销售增速放缓的滞后效应，与之相关的家具、建筑及装潢材料增速均有明显回落。 固定资产投资减速。固定资产投资增速8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点，低于市场预期，三大固定资产投资增速全线回落。分产业看，第一产业投资10677亿元，同比增长14.4%，增速比1-6月份回落2.1个百分点；第二产业投资127150亿元，增长3.4%，增速回落0.6个百分点；第三产业投资199583亿元，增长11.3%，增速持平。其中，房地产投资增速从8.5%下滑至7.9%，施工面积和新开工面积增速同样放缓。基建投资增速在6月由于财政扩张短暂逆转后，在7月重回下行通道。制造业投资同比4.8%，前值5.5%，与之同步性较高的民间投资增速也在放缓，还没有出现大规模的产能扩张和设备更新。 下半年经济存在下行风险。结合之前公布的PMI和进出口数据，经济放缓的压力不小，新经济周期被证伪。供给侧改革导致的上游产能出清后的价格上涨，严重挤压中下游企业的利润，需求扩展前景不明朗，投资将继续乏力。尤其，随着房地产军竣工期的到来，受制于房产消费需求的回落，投资增速将放缓。受预算内资金、融资成本上升PPP对基建的支撑力度减弱、地方债务严监管等因素的制约，预计基建投资还将趋势性下滑，对经济增速的支撑力或大大减弱。另外，外需还依赖外围经济的持续复苏和增强，具有较大的不确定性。因此，无论基建、房地产、新经济还是外需，都有下滑的风险，新周期启动存在极大的不确定性。 综上所述，7月中国的经济数据，至今已经公布的包括：PMI、进出口数据、CPI、工业增加值、投资、消费，经济数据全面回落、均大幅低于市场预期，揭示经济增长高峰已过，下半年经济面临回落风险。 7 2017年8月15日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.2. 银行间债市行情 8月11日，债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）101.046，上涨0.0536%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）171.9909，上涨0.0648%。全市场平均到期收益率为4.0336%，平均市值法到期收益率为3.91156%，平均市值法久期为3.879。 利率债收益率整体下行。早盘进出口行续发1、3、5、10年期，短期限招标收益率波动不大，中长期限出现明显下行；午后国开续发1、5、20年期，与进出口行类似，1年期中标利率较上日市场价格微幅波动，5、10年期下行明显。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外，整体下行2-5BP，10年期国债期货主力合约收盘大涨0.85%；国开债曲线整体下行2-4BP；农发行债曲线涨跌互现，整体波动2BP以内；进出口行债曲线除个别期限外整体下行1-3BP。 具体来看，国债曲线5年期170001带动曲线对应期限上行1BP至3.07%；7年