股指期货统计及策略日报：缩量上涨，提防回调！

股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2015年02月12日 星期四 股指期货统计及策略日报 缩量上涨，提防回调！ 目录 1. 宏观动态 ....................................................................................................... 2 1.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 2 1.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 2 2. 数据统计分析 ............................................................................................... 5 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 ................................................................... 5 2.2. 交易所国债回购利率分析 ....................................................................... 6 2.3. 股指期货持仓分析 .................................................................................. 8 南华期货研究所 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-82723950 谢蒙捷：0755-82777923 严兰兰：0755-82577410 黎 敏：010-83162239 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-8272395沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.50%1.00%1.50%现货 if1502if1503if1506if1509 2 2015年02月12日 南华期货股指日报 1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 外媒：中国经济或陷入通缩螺旋 央行将降息降准 据周二公布的官方数据显示，今年1月份中国的消费者物价指数（CPI）与去年同期相比仅增长0.8%，创下五年以来的最低增速。由于某些主要经济体的需求疲弱，再加上原油价格信贷的影响，许多国家都正面临着通缩压力。在欧洲，去年12月份的消费者物价指数同比下滑0.1%；而与此同时，日本也仍旧面临着难以摆脱十多年以来物价下跌局面的困境。 外媒称，随着经济增长速度的放缓，而且许多行业正面临着产能过剩的问题，这使得中国也正在给全球经济带来更大的通缩压力，这是因为中国的制造品出口量十分庞大。“从中国出口的货物价格正在变得越来越低，从而对全球通胀造成了涓滴效应。”法国兴业银行的经济学家Wei Yao说道。 广东自贸区方案将上报国务院 降港澳投资者门槛 昨日（2月10日），广东省发改委主任李春洪透露，广东自贸区自2014年底获批后，正在紧锣密鼓地制定总体方案，并提交国务院的办公会议讨论决定，预计将在近期获得批准。 此外，李春洪还特别强调，广东自贸区将降低港澳投资者进入的门槛，放宽其他要求的条件。 中纪委揭环评黑幕：领导插手 红顶中介渔利 昨日（2月10日）傍晚，中央纪委监察部网站披露，2月8日、9日，中央巡视组集中对环保部、文化部、全国工商联、南航集团等4家单位反馈了专项巡视情况。 《每日经济新闻(微博)》记者发现，上述4家单位问题不一，但也存在共性——以权谋私：如环保部有领导干部及其亲属违规插手环评审批或者开办公司承揽环评项目牟利；文化部一把手权力过于集中，国有资产流失和廉洁风险大；南航集团干部选拔任用不规范不严格，买官卖官、带病提拔等问题反映较多，全国工商联个别领导干部不能坚持“一岗双责”等等。 马云去证监会说了啥：表示要拥抱监管 2月10日，证监会创新部系列前沿讲座举办第一场，马云和他的团队成为座上宾。 一如以往，马云的演讲总是妙语连珠。说到蚂蚁金服取名的来历，他说，蚂蚁是少数几个可以把超过自己体重3倍的东西举起来的动物，“这是我的例子，我们个子长得不高，总是给自己找理由。” 1.2. 银行间债市行情 中债指数走势分析 3 2015年02月12日 南华期货股指日报 今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）102.3836，上涨0.0030%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）159.2914，上涨0.0150%。全市场平均到期收益率为4.1841%，平均市值法到期收益率为4.1852%，平均市值法久期为3.8103。 债市观察 今日利率品种整体呈盘整行情，政策性金融债多数期限收益率小幅抬升。具体来看，银行间国债曲线5年期小幅震荡，日终稳定在3.33%的水平，主要参照14附息国债26的报价及成交；7年期新券15附息国债02成交于3.34%-3.35%附近，带动国债曲线对应期限下行1.3BP至3.34%。14附息国债29、14附息国债21价格信息较为丰富，最新最优报价及成交水平位于3.41%-3.43%左右，国债曲线10年期日终上移至3.43%的位置。政策性金融债方面，国开债收益率整体上行约2-3BP：1年期政策性金融债（国开行）在150202的带动下上行4BP至3.74%，而3年期在150201影响下小幅上升1BP至3.67%，两个期限的倒挂幅度加大；7年期收益率小幅上行2bp至3.83%，10年期曲线利率上行3bp至3.78%。非国开债今日收益率微幅震荡，1年期在3.80%水平微幅波动，3年期在150401成交带动下下行3BP至3.74%，曲线1-3年继续维持倒挂形态。 今日信用债交投较为活跃，曲线短端收益率波动不大，中长端收益率整体下行。具体来看，中短期AAA曲线4、5年期受12中信集MTN1、15国电集MTN001和15陕延油MTN001等券的报价成交带动，下行2-5BP至4.49%和4.50%的水平；中短期超AAA曲线2、3年期受14电网MTN001、14电网MTN002等券的报价和成交带动，下行2BP至4.29%和4.31%的水平；铁道债收益率整体微幅下行，受14铁道MTN003的报价成交带动，铁道债收益率曲线5年期下行1BP至4.39%的水平。 经济观察 2月10日，国家统计局公布数据显示，2015年1月份，全国居民消费价格总水平CPI同比上涨0.8%，为2009年11月以来首次跌破1%。全国工业生产者出厂价格PPI同比下降4.3%，降幅连续6个月持续扩大，且该降幅为2009年10月以来最大。 2月10日，央行公布数据，初步统计，2014年末社会融资规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%。 2月10日，央行公开市场周二进行250亿元14天期逆回购操作以及550亿元21天期逆回购操作。14天期逆回购操作中标利率4.1%，21天期逆回购操作中标利率4.4%。当日公开市场有350亿元逆回购到期，据此推算，当日净投放450亿元。 受机构“打新”等影响，隔夜资金较为紧张。SHIBOR隔夜期限上行4BP至2.85%。 1W和2W期限分别下行1BP和5BP至4.32%和4.76%的水平，其余各期限波动1BP以内。上交所质押式国债回购GC001上涨5257BP至53.44%，GC007上涨886BP至13.85%。 今日沪深继续上涨，上证综指上涨46.47点或1.50%至3141.59点，深证成指上涨268.48点或2.47%至11136.62点，创业板指上涨38.83点或2.27%至1747.68点。图1.2.1 SHIBOR短期利率 4 2015年02月12日 南华期货股指日报 南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏 5 2015年02月12日 南华期货股指日报 2. 数据统计分析 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。 1) 由图2.1.1可见，截止2015年2月11日现货主力跟踪值为2.08，相比昨天的2.15变化不大，大于观察值1，说明现货主力资金活跃度依旧较强。今日沪深300指数小幅高开后，全天宽幅横盘震荡，板块方面，电信运营、互联网、软件服务、电脑设备、仓储物流等板块涨幅居前，供气供热、银行、水务、石油、矿物制品等板块跌幅居前； 2) 今日股指期货相对昨日结算价大幅高开后，全天宽幅横盘震荡，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场资金活跃度较强，技术分析来看，今日沪深300指数日线继续小幅缩量上涨，但力度开始转弱，预计短期会反弹受阻，建议激进投资者做空股指期货同时买入涨幅居前50名股票； 图2.1.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源：Tinysoft，南华研究 附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。 南华期货研究所产品创新研究中心 姚永源 6 2015年02月12日 南华期货股指日报 2.2. 交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。 受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。 长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。 图2.2.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 数据来源：WIND，南华研究 2月11日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期65.000 %，2天期26.000 %，3天期24.000 %，4天期18.600 %，7天期15.000 %，14天期6.880 %，28天期5.200 %，91天期4.255 %及182天期4.400 %，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期-2200.0 bp，2天期900.0 bp，3天期100.0 bp，4天期40.0 bp，7天期399.0 bp，14天期72.0 bp，28天期40.0 bp，91天期24.5 bp及182天期10.0 bp。2月11日交易所回购利率显示资金成本继续受新股申购潮影响，但随着申购总额的减少，资金成本一会随之下降。股指高开后在高位震荡，但并未突破阻力位，周四股指有较大概率下跌。 图2.2.2上交所新质押式国债回购利率 0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.000.00020.000