黄金市场入门：市场规模和结构

金是一种稀缺资产，市场规模庞大。全球已开采的黄金总量约为220,000吨，价值约31万亿美元，其中约44%用于珠宝，18%作为央行储备，21%为金条和金币，2%为实物支持的黄金ETF，其余用于技术和工业应用。金融黄金市场总价值约15万亿美元，包括实物投资（约14万亿美元）和衍生品（约1.5万亿美元），其中央行和其他官方机构持有约5万亿美元，场外交易持有约1.5万亿美元。

黄金的流动性与其他主要资产相当。2025年，黄金日均交易量平均达到3610亿美元，其中伦敦场外交易量超过1600亿美元，COMEX和上海期货交易所的期货交易量分别为1140亿和510亿美元。实物黄金市场价值约14万亿美元，占已开采黄金总量的45%。

黄金在全球可投资资产中占比相对较小。约9万亿美元的黄金实物投资（包括金条、金币、黄金ETF和场外交易）仅占全球金融资产（约320万亿美元）的3%。历史数据显示，40年前黄金占比约为14%。央行储备中，黄金占比约为26%（约5万亿美元），其中发达市场央行储备中黄金占比平均为30%，新兴市场央行储备中黄金占比为15%。

黄金是核心的外汇储备资产。央行和官方机构共持有近3.9万亿美元的黄金储备，占全球分配储备的26%。2025年央行调查显示，黄金在危机时期的表现在、作为分散风险的工具以及长期保值能力是央行持有黄金的主要原因。多数受访者预计未来五年全球储备中美元占比将下降，而欧元、人民币和黄金的占比将上升。

供需结构多样化支撑市场稳定。黄金供应来自开采（74%）和回收（26%），其中开采分布全球，无单一地区占比超过25%；需求来自消费（珠宝29%，技术6%）和投资（投资43%，央行21%）。这种多样化的供需结构降低了市场对单一领域的依赖，增强了市场韧性。过去30年，新兴市场经济增长、黄金ETF的推出和央行需求的重新崛起是黄金市场结构变化的关键因素。