医药生物行业报告：原料药拉开涨价序幕，维生素抗生素值得关注

核心观点与关键数据

• 原料药价格上涨：维生素（VE、烟酸、叶酸等）和抗生素（受印度进口限价政策影响）价格率先启动上涨，特色原料药（他汀、普利、沙坦类）有望接力。
• 创新药：板块震荡上行，国产创新药竞争力提升，如加科思 Pan-KRAS 抑制剂、科伦博泰 Sac-TMT 等数据积极，看好国产新药中长期商业化。
• 中药：品牌中药企业凭借品牌力、长周期、稳定现金流等优势，估值修复与高股息率凸显投资价值。
• 行业观点：
  • 原料药：维生素、抗生素价格上涨，特色原料药有望修复。
  • 创新药：BD 频出，国产创新药竞争力提升，看好中长期机会。
  • 创新药产业链：CXO 及生命科研服务板块景气度提升。
  • 生物制品：关注产品放量、在研管线数据或 BD 预期引发的估值重估。
  • 医疗器械：行业负面因素出清，2026 年预计全面业绩改善，看好手术机器人、高端影像等。
  • 医疗服务：看好有外延预期方向，关注消费复苏。
  • 中药：看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向。
  • 医药商业：零售药店行业加速集中，看好龙头药房。

投资建议

• 原料药：亿帆医药、浙江医药、能特科技、兄弟科技。
• 创新药：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等；小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链公司。
• 创新药产业链：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药。
• 生物制品：欧林生物、甘李药业、我武生物、神州细胞、安科生物，天坛生物。
• 医疗器械：天智航-U、微创机器人-B；惠泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、奕瑞科技；心脉医疗、南微医学、安杰思；迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜；华大智造、先瑞达、启明医疗、海泰新光、祥生医疗。
• 医疗服务：爱尔眼科、固生堂。
• 中药：盘龙药业、方盛制药、佐力药业、济川药业、华润江中、东阿阿胶。
• 医药商业：益丰药房、大参林。

风险提示

创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治、政策降价压力超预期等。