阳光电源要点更新短期利空带来中期重新布局机会太平洋新能源前

前言：如行业处于向上趋势，因短期原因带来的大调整有望带来较好机会，目前储能龙头阳光电源就是如此（公司Q4盈利能力波动是短期因素，行业向上趋势+对头部品牌的认可不变）。 阳光电源2026年展望：1、储能：预计2026年全球市场增速30-50%，部分项目因原材料涨价处于观望但需求将顺延释放，公司出货目标60 多GWh，力争达 阳光电源要点更新：短期利空带来中期重新布局机会【太平洋新能源】 前言：如行业处于向上趋势，因短期原因带来的大调整有望带来较好机会，目前储能龙头阳光电源就是如此（公司Q4盈利能力波动是短期因素，行业向上趋势+对头部品牌的认可不变）。 阳光电源2026年展望：1、储能：预计2026年全球市场增速30-50%，部分项目因原材料涨价处于观望但需求将顺延释放，公司出货目标60 多GWh，力争达到市场增长上限。 海外储能市场坚持优质客户和项目策略，通过长期电芯供应协议锁定价格，依托技术创新和供应链协同持续降本，做好价格传导，整体盈利有望保持平稳。 2、AIDC：1）产品将覆盖户外电源、预制舱等全场景；已与国内外头部互联网、云服务企业合作定义产品架构，目标2026 年实现产品落地和小规模交付，2027年批量交付；加大SST研发投入，预计2026年下半年出相关成果。 2）储能在数据中心有供电备电和平抑负荷波动两大应用场景，前者已有订单，后者需毫秒级响应正配合客户定制研发。 公司2025Q4毛利率从36%左右降至23%左右的主要原因：1）新能源投资开发业务大项目集中交付，收入占比提升约10个百分点拉低整体水平；2）储能业务毛利率四季度约24%，环比下降17个百分点，一方面三季度有英国等高毛利项目确收抬高基数，另一方面四季度碳酸锂涨价部分存量项目价格未能及时传导，签单价格下降，且低毛利的国内和南美收入占比提升。 财务亮点：公司2025年经营活动现金流净额169亿元，同比大幅提升，主要得益于存货和应收账款的精益管理。 海外优质客户仍是公司储能发力主力：2025公司储能业务发货43GWh，同比增长54%，毛利率36.5%保持稳健。 海外发货从19GWh大增90%至36GWh，显著高于海外装机增速；国内发货从9GWh降至7GWh，因国内毛利率仅个位数、储能业务亏损而主动收缩。